私募基金三大类型

1.按照基金管理要求划分。

目前，我国对私募股权基金中的创业投资基金有特殊的监管规定，如《私募投资基金监督管理暂行办法》专设一章“关于创业投资基金的特别规定”，另外，创业投资基金在备案、税收优惠政策国有股转持等多方面与一般私募股权基金存在不同待遇。因此，从基金管理角度划分，可以将私募股权基金分为VC基金和除VC基金之外的私募股权基金

2.按资金来源划分。

按这种方法可以将私募股权基金分为人民币基金与外币基金。人民币基金是指在中国注册的基金管理机构以人民币筹集资金的基金。而外币基金是指在境外注册的外资基金管理机构以来源于境外货币(主要以美元或欧元为主)募集资金的基金。20世纪末至2006年前，外币基金是中国私募基金行业主角，2006年后，新增基金及募资额发展势头迅猛，人民币基金开始超过美元基金占据国内市场主流地位。

3.按照被投资企业发展阶段划分。

企业的发展周期一般可分为种子期、初创期、早期、发展期、成熟期。按照被投资企业的不同发展阶段，私募股权基金可以划分为创业投资基金、成长型基金、并购型基金，夹层基金、重振基金、上市前投资基金及上市之后的私募投资等。事实上，这种分类方法更多的是其学理上的意义，有助于人们多角度地认识基金的形态，而实务上，除了创业投资基金因有政策上的特殊规定确属单独一类基金外，很少有基金按照这种分类方式专注于投资某一个发展阶段的企业。

(l)创业投资基金(Venture Capital)。是指向新兴的、发展迅速的、具有发展潜力的初创企业提供资金支持并取得股权的一种投资基金，其主要投资处于种子期、初创期、成长早期等各个时期的中小型、未上市的高科技，新兴企业，由于这类高科技企业具有较强的不确定性，因此这一类型的投资基金的特点是高风险与高收益并存。创业投资基金有助于产业升级和结构调整，国家政策给予支持的力度要大于其他类型的基金。

(2)成长型基金(Development Capital)。

这类基金专注于投资处于发展期的企业。发展期的企业产品已经占据了市场的一定份额，营销模式和管理模式也初步确立，扩张速度加快的同时资金需求更加迫切，但资信不足，一般无法获得足够的银行贷款，成长型基金正是在企业的这种经营形势下进人从而获得股权或者投资收益的基金。

(3)并购型基金(Buyout/Buyin Fund)。

是一种专注于对有着稳定现金流的成熟企业进行并购的投资基金。基金通过收购目标企业的存量股权获得对目标企业的控制权，然后对目标企业进行重组改造，改善经营，使其增值后再全部或部分出售，获利了结。并购基金与其他类型投资基金的不同之处在于，并购基金主要投资于相对成熟企业，而且意在获得目标企业的控制权。

(4)夹层基金(Mezzanine Fund)。

夹层基金是收益和风险介于企业债务资本和股权资本之间的资本形态，本质是长期无担保的债权类风险资本，当企业进行破产清算时，优先债务（一般指有担保的金融机构贷款）提供者首先获得清偿，其次是夹层基金提供者，**是公司的股东。因此，夹层资本的风险介于优先债务和股本之间。夹层债务与优先债务一样，要求融资方按期还本付息。

夹层基金是传统创业投资的演进和扩展，融资企业在使用了股权和优先级债务融资后仍有很大资金缺口时，夹层基金此时可以提供利率比优先债务高，但同时承担较高风险的资金。其投资工具主要是：次级债券、可转换债券、可转换优先股、认股权等金融工具或其组合。对于融资方而言，夹层基金相比优先债务的优势是无须提供担保，相比股权融资的优势是不会稀释企业的股本。夹层基金主要应用于MBO杠杆收购融资、企业并购融资、企业扩张融资、债务重组、资本结构调整等。有学者对比国际国内夹层基金使用情况后认为，在我国国内，典型意义上的夹层基金尚不多见，原因主要是：国内金融资本市场尚不成熟，典型夹层基金赖以存在的MBO等特殊的融资结构尚未大量存在；国内法制环境对夹层基金典型业务模式、操作路径的态度尚不够明确。

(5) 重振基金(Turnaround Fund)。

此类基金一般投资于面临财务困难、亟需一定资金资助其摆脱困境的公司。投资后，重振基金通过改善经营管理，提高经营效率，改组等手段帮助公司走出困境。当然，只有那些市场发展前景看好、有生产能力、有发展潜力而又面临财务困境的企业才能吸引重振基金的参与。

(6)上市前投资基金(Pre-IPO Fund)。

此类基金主要投资于企业上市前阶段。其退出方式一般为企业上市后在公开资本市场上出售股票退出。此类基金一般具有投资风险较小、回收周期相对较短、投资回报较高的优点，是私募股权投资市场上的重要组成部分。(7)投资于上市公司的私募基金(Private Investment in Public EquityFund,PIPE Fund)。PPE业务在美国指将公开交易的普通股和某些形式的优先股、可转债以私人交易方式出售给投资者。从投资者角度看，最常见的PPE投资者可以折价方式获得上市公司股票，在收益预期一致的情况下，增加了获利空间。PPE交易的条款大多可协商决定，为投资者获得预期收益增加了筹码。从投资周期看，PPE处于PE投资周期的后端，相应的风险较低、收益相对稳健。

当前国内主流的PPE交易类型包括竞价定增、定价定增、协议转让。国内PPE交易中最常用的证券类型是普通股，未来在政策放开的情况下，优先股也有望逐步纳人PIPE交易范围。

4.按组织形式划分。

我国私募股权基金的组织形式主要有三种：公司制、有限合伙制、契约制。

(1)公司制私募股权基金，是由投资者出资设立的、以自身资产为主要经营对象、专门从事私募股权投资、以有限责任公司或股份有限公司的形式来组织运作的私募股权基金。公司制基金经营范围主要是股权投资，投资者认购公司股份成为股东，由股东大会选出董事会和监事会，董事会委托基金管理机构或由董事会亲自负责管理对外投资事宜。

(2)契约制私募股权基金，是指基于信托法及合同法等相关法律设立的由投资人与基金管理人之间通过订立私募投资基金合同，规定各方的责权利并规范和约束当事人行为的私募股权基金。

(3)有限合伙制私募股权基金，是依照有限合伙企业的模式，由合格的投资者出资并作为有限合伙人，而基金管理人通常作为普通合伙人，投资者以其出资为限承担有限责任，基金管理人承担无限责任，全体合伙人以出资份额为基础并根据有限合伙协议的约定享有收益分配权利的私募股权基金。

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