东芯股份上市(东芯股份合理估值)

科技创新板日报(上海记者吴凡)国内存储芯片厂商东芯半导体股份有限公司(以下简称“东芯”)3月22日晚间披露了科技创新板第二次问询回复。围绕东信的主要产品是上交所的重点方向之一。

专注于中小容量NAND闪存产品

东信股份主要为客户提供NAND、NOR和DRAM存储芯片。NAND Flash产品方面，公司主要专注于平面SLC NAND Flash的设计研发，存储容量为1Gb至8Gb，其下游应用场景涵盖5G通信模块和集成度要求较高的终端系统操作模块。

记者了解到，NAND产品体系包括2D SLC、2D MLC/TLC和3D NAND。从制造工艺方面来说，由于NAND在物理结构上不需要做电容，所以制造工艺相对简单的3D堆叠技术在制造工艺遇到阻碍的2015年开始成为新的发展方向。NAND是从三维空房间开始解决容量问题的方案，这种房间是一层一层堆叠起来的，类似于盖大楼的方式。

目前美光已经实现176层3D NAND，而国内存储芯片龙头长江存储在2020年4月发布了两款128层3D NAND产品。相比前述企业，东信股份在3D 2020年4月 NAND领域并未布局。上交所为此要求公司说明为何目前产品不涉及2D MLC/TLC和3D NAND领域，是否有相应的技术储备和RD计划？

东信股份回复称，目前2D MLC/TLC和3D NAND Flash成熟工艺的晶圆生产线企业资金投入巨大，均采用IDM商业模式。公司虽然有2D MLC/TLC和3D NAND相关的技术储备，但目前整体资金规模较小，因此选择在国内有代工生产线的SLC NAND作为切入点。“未来我们会充分考虑贴牌可行性、工艺稳定性、市场空。

科技创新板日报记者了解到，东信股份重点关注的SLC NAND属于中小型NAND闪存产品。相比三星电子、美光科技、海力士布局的大尺寸NAND Flash产品，中小尺寸存储产品市场规模有限，头部企业对中小尺寸产品的持续RD和追加生产投入较少。因此，这也为具有RD能力的本地公司提供了切入存储芯片行业的机会。

根据首轮回复和招股书信息，东信股份与IC合作开发了mainland China首条NAND闪存生产线，并将NAND闪存生产工艺提升至24nm。在本次科创板IPO募投项目中，公司还拟募集2.3亿元投资资金，用于投资1xnm(约16-19nm级别)闪存产品研发及产业化项目。

需要注意的是，目前业内已经大量出货的1xnm工艺SLC NAND，如三星电子、美光科技、海力士等。，目前行业内的龙头企业，已经将工艺缩减到20nm以下。对此，上交所要求公司说明公司24nm工艺SLC NAND产品是否仍具有竞争力，并结合上述情况说明1xnm闪存产品研发及产业化募投项目实施的必要性和未来市场发展前景。

东信股份回复称，目前1xnm SLC NAND产品出货量占SLC NAND总出货量的10%至20%。目前，SLC NAND市场的主要产品工艺仍然是2xnm和3xnm，广泛应用于5G通信、安防监控、消费电子和工业自动化控制等领域。因此，该公司的24纳米工艺SLC NAND仍然具有竞争力。

对于1xnm闪存产品，在同等容量下，兼具性能和成本优势，在5G通信、安防监控、消费电子、工业自动化控制等领先应用领域具有良好的发展前景。东信表示，其SLC NAND产品已进入中兴通讯、海康威视、大华股份的客户供应链系统，现有客户群对公司1xnm NAND Flash的市场拓展形成了有力支撑。

很多产品都处于导入期。

还需要注意的是，目前存储芯片市场聚集度较高，行业龙头企业多为国外公司，凭借先发优势占据全球主要市场份额。东信在回函中披露的产品市场份额显示，2019年，SLC NAND Flash、NOR Flash产品和DRAM的市场份额分别为1.27%、0.86%和0.54%。

但近年来的国产化浪潮，给包括东信在内的芯片企业带来了发展机遇。回复称，随着产业化进程的升级，公司自主知识产权产品销售收入由2017年的1.04亿元增长至2019年的2.68亿元，预计2020年将进一步增长至约5亿元。

招股书显示，报告期内，东信股份尚未实现盈利。扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为-3242.93万元，-3040.02万元，-6343.22万元，-94.71万元。

虽然报告期内公司得到了高通、博通、联发科、紫光展锐、中兴微、瑞芯微、北京郑钧、恒轩科技等各大平台的求证，但东信股份表示，由于国产化浪潮方兴未艾，公司产品仍处于导入期，需要一段时间根据客户终端产品的销售情况逐步放量，才能形成规模化销售。

东信在回函中表示，2021-2022年，公司在通信设备和可穿戴设备领域的主要客户将完成前期导入，产品销量将逐步增长，从而提升公司盈利能力。随着认证的不断推进，公司未来将在1-3年内逐步放量，实现规模化销售。东信股份预计，在毛利率、变动成本率、固定成本保持相对稳定的情况下，公司约7.5亿元的营业收入将实现盈利。

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