分析：2018年比特币期货产品是如何影响加密货币现货市场的？

自去年12月芝加哥期权交易所(Cboe)和商品交易所集团(CME Group)分别推出比特币期货合约及比特币衍生品以来，已过去了一年时间。由于在过去的几个月里，市场一直处于超级熊市周期，因此，加密货币经济在现货市场价格触及历史高点以来已经发生了很大变化。与此同时，比特币期货合约一直在增长，一些怀疑者仍然认为，这些衍生品对加密货币现货价格构成了破坏性的影响。

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去年，在Cboe和CME推出基于比特币的期货合约前几周，比特币价格大幅飙升。在Cboe推出期货产品7天后，比特币价格创下了每枚19600美元的历史新高，但从那时起，其价格就一直在下跌。另一方面，随着比特币交易价格多次下跌，CME和Cboe的比特币衍生品交易量大幅飙升。CME最近在12月7日发布的流动性报告显示，比特币期货交易量在11月出现反弹，此后比特币价格一度遭受重创。10月份的情况亦是如此，CME比特币期货合约的日均成交量（ADV）显著增长。Cboe的ADV统计数据显示，在全年所有的诱多和随后的抛售中，情况都是完全相同的。

Cboe和CME是全球**的外汇交易所，自去年12月以来一直在出售基于比特币的衍生品

持怀疑态度的人一直认为，比特币期货市场是导致加密货币市场长期低迷的“罪魁祸首”，并且指出期货价格实际上“决定了比特币的现货价格”。许多人认为，当贵金属(PM)衍生品**推出时，它们定义并压低了黄金和白银等贵金属的价格。比特币信徒们应该还记得，CME名誉主席利奥?梅拉梅德（Leo Melamed）去年对路透社（Reuters）表示，比特币期货市场将”驯服”比特币。他说道：

“我们将进行监管，让比特币不再狂野，也不会变得更狂野。我们将把它驯服成一种有规则的常规交易工具。”

CME 2018年12月7日发布的比特币期货报告

比特币期货市场一推出，熊市接踵而来，这让人们怀疑比特币衍生品市场参与者是否在操纵现货价格。像***行为体和金融机构这样的大型参与者可以通过广泛的现货交易所购买比特币，然后在Cboe和CME的期货合约中利用杠杆开出空头头寸。

Cboe 11月20日的交易量与CME当天的交易量持平，随后比特币现货市场出现了5天的抛售。

就像中国的比特币矿工曾表示他们正在做空比特币一样，期货交易员从现货交易所购买到比特币后，也可以慢慢将比特币重新在市场进行抛售，并且通过期货头寸进行套期保值以免受损失。多年前贵金属市场也曾发生过类似的操纵行为，只是现在实物黄金被大量纸黄金产品替换换了而已。

本周，CME和Cboe市场的日均成交量都达到了约3500 – 7000份合约，并且在市场转变前的某些日子里日均成交量的规模更大。例如，11月20日，CME的比特币期货合约数达到14490的高点。有趣的是，同日Cboe的比特币期货交易量与CME 的日均成交量相当。巧合的是，在CME比特币衍生品合约数飙升后的5天里，比特币现货价格从每枚4670美元下跌至3600美元。

Cboe和CME 2018年11月11日这天的比特币合约情况

此外，比特币期货的预期自2017年12月以来已经发生了很大变化，当时人们仍的期望值在2万美元至5万美元之间。相反，目前12月、1月和2月的合约价格在3200 – 3500美元之间，这让Blocktower Capital和阿里?保罗(Ari Paul)对比特币的押注看起来过时了。事实上，押注比特币价格将在12月28日前达到5万美元的Ledger X合约当天就以溢价迅速售出。Ledger X总裁Juthica Chou表示，出售的期货较当时的现货价格高出约25%。

目前判断比特币期货产品是否对现货价格产生了负面影响还为时过早，但怀疑人士声称，自比特币期货产品推出以来，此类市场对加密货币没有产生积极影响。除了Cboe和CME推出了比特币衍生品外，其他大型金融机构也加入了推出比特币衍生品这一行列。纳斯达克（Nasdaq）媒体团队副总裁约瑟夫?克里斯汀纳特(Joseph Christinat)对媒体表示，纳斯达克将在2019年上半年推出自己的比特币期货。随后，洲际交易所(Intercontinental Exchange)透露，Bakkt将于12月12日推出其比特币衍生品产品，但推迟了推出时间。现在，Bakkt希望从1月24日开始销售该期货产品，其合约将有别于Cboe和CME的期货产品。Bakkt的期货产品计划以美元计价，同时据报道，每笔交易“都会以实物来交割比特币”。