建议在今天艰难的三年结束后上市，易邦国际在敲响纳斯达克的钟声后将打好这场硬仗

更糟糕的是，这两份上市申请未能达到益邦国际的预期业绩，表现不如预期，一年不如一年。2018年，益邦国际营收3.19亿美元，净亏损1180万美元；2019年，益邦国际营收1.09亿美元，净亏损4110万美元；2020年第一季度，益邦国际净亏损达到250万美元。

尽管遭遇挫折，仍深陷困境的益邦国际并没有放弃上市的梦想，而是选择了在海外寻求“生活”今年2月14日，益邦国际以保密方式向美国证券交易委员会（SEC）提交了上市申请。该公司计划在纽约证交所或纳斯达克全球市场上市，并计划筹资至多1亿美元。

如今，益邦国际已在纳斯达克成功上市，以5.23美元的价格发行了19323600股股票。同时，募集资金由8695万美元增加到1.25亿美元。

这一次，易邦国际如愿敲响了纳斯达克的钟声。

持续的负面风暴：43亿个P2P雷暴案例和3.5万台挖矿机奇怪消失

在讨债、**、诉讼、纠纷等方面，益邦国际的上市之路仍不平坦，充满未知。

2018年7月18日，银斗网正式宣布公司实际控制人李永刚逃跑。当时，银斗网共偿还43.3亿元，收贷23464人。同年10月，益邦国际接待了银斗网讨债案。受害人称，2017年12月至2018年2月，李永刚的妻子崔红卫，实际控制人银斗网，共向亿邦国际转账52.49万元。2018年3月至4月，益邦国际又向崔宏伟转账3.8亿元，剩余的1.449亿元去向不明。他们认为，益邦国际虚假增加销售收入或收取定金编造销售合同，从而粉饰报表，达到顺利上市的目的。

同时，在益邦国际母公司杭州益邦宏发科技有限公司股权变动记录中，辩护人发现银斗网他的财务状况令人印象深刻。必须怀疑的是，易邦国际和银斗网真的只是合作关系吗？

对此，易邦国际相关负责人表示，并非事实。其余1亿元已用于购买设备，属于正常合同价格。不过，对于3.8亿元退款的原因，该负责人表示不便透露。据益邦国际副总裁王洪勇介绍，银斗购买云计算服务器的定金为3.89亿元，银斗金融确实是益邦公司的股东。

此外，益邦国际还深陷合同诈骗案。2019年12月，上市公司中英互联网发布公告称，其全资子公司浙江益邦和云南益邦在与新财良的销售合同纠纷中涉嫌合同欺诈。随后，益邦国际在“益比特客服号”公共账户上发布紧急声明称，中英互联网作为上市公司，存在严重虚假信息披露，涉嫌违法违规行为，起诉材料已被上述部门受理对法律来说。

从合作到互相起诉，这5亿美元的生意导致了罗胜门的曝光。这要追溯到2018年3月，新蔡先后从浙江益邦和云南益邦购买了10万台云计算服务器，支付总额为5.04亿元。不过，据新蔡透露，仅收到6.5万台，其余3.5万台未交付，而益邦表示，已交付10万台挖矿机。3.5万台出奇失踪的挖矿机使双方陷入僵局。

根据易邦国际在招股说明书中披露的“法律程序”，这些案件仍在进一步审理中。但对于Ibn来说，这些诉讼就像一颗定时**，这使得其股价面临很大的不确定性。

依靠大客户，现金流紧张，而向关联方借款能否解决燃眉之急？

益邦国际的业务主要依靠关键客户。招股说明书显示，易邦国际的销售对象主要是企业和个人。截至2018年12月31日和2019年12月31日，益邦国际应收账款总额的33%和15%来自同一客户，约71%和42%来自三个客户。

同时，2018年和2019年，易邦国际前三大客户贡献了34%的收入，前十大客户贡献了57%和58%的收入。收入方面，2018年中国客户收入占总收入的91.4%，2019年达到87.5%。

益邦国际严重依赖大客户和中国市场，是一把双刃剑吗？比特大陆公司前技术总监、成都核心微电子公司总经理谢丹对《泛新闻》记者说，“挖矿机械需要卖给矿场，这就是矿场的分布。这没问题。风险不大。”

由于经营业绩的影响，益邦国际已经负债累累。2018年负债总额8162.7万元；2019年负债总额5704万元。同时，益邦国际的应收账款和存货均同比收缩。2019年，宜邦国际应收账款和存货分别下降62%和80%。此外，招股说明书还显示，截至2019年底，益邦国际其他应付款13.39亿元，应付款项1183.2万美元。

由此可见，易邦国际的现金流并不充裕。在亏损进一步扩大的情况下，益邦国际上调了**资金额度，这在一定程度上也反映了益邦国际对短期资金的迫切需求。

易邦国际在上市新闻稿中表示，目前，易邦已完成8nm和7Nm ASIC芯片的设计，并开始专注于5nm ASIC芯片和其他非以太坊加密货币挖矿机的开发。

“现在进入7/5nm，设计+生产如此之高，行业门槛如此之高。此外，上一轮的十亿个州没有赚到足够的钱，因此确实需要更多的钱。”谢丹指出。

事实上，招股说明书披露，目前益邦国际的现金、现金等价物和限制性现金仅为577.8万元。由于未来业务发展需要，可能需要额外的现金资源。如果现金资源不足，可以发行额外的股票或债务证券，或者延长信贷额度。

事实上，在过去，益邦国际主要依靠股东出资和银行贷款来满足其资金需求。例如，截至2019年12月31日，益邦国际向胡东姐夫钱树波借款105万美元，向胡军妹妹借款208.1万美元。目前，益邦国际的未偿贷款总额为3110万美元。今年1月10日，益邦国际偿还海通国际信贷贷款时，其创始人胡东借款74.99万元，可见益邦国际的现金流一直非常紧张。

说到胡东，我们不得不提到他和他身后的胡家。与大陆火币9、建安云之张楠庚相比，胡东相对低调。他很少在圈内公开露面，被认为是挖矿机械大亨中的“隐士”

以胡东为核心的胡家一直是益邦国际的第一大股东。根据**招股说明书，胡东持有46738276股普通股，占总股本的41.82%。胡东的姐夫钱书波和胡军的关联公司持有普通股9755392股，占总股本的8.73%。上市后，胡东将持有35.7%的股份，拥有91.7%的表决权；钱树波和胡军将持有7.4%的股份，拥有1%的表决权。

其妻子蒋爱群和父亲蒋如辉均直接或间接持有益邦股份。可以说，胡氏家族拥有**的话语权。

此外，招股说明书显示，益邦国际共分为3.8亿股，其中已对外发行并掌握在外部投资者手中的股份为11177.1万股。如招股说明书所述，在开曼群岛公司注册之初，益邦国际向51家公司（如上图所示）发行了普通股，其中9家公司与益邦国际有直接关系。

资料来源：蓝鲸金融

值得一提的是，根据蓝鲸财报，2018年，易邦国际在新三板股权众筹平台上募集资金，处于众筹状态，不少散户也有自己的股份。易邦国际IPO后，可能面临抛售压力，股价变化无常。

前面有老虎，后面有追兵，“区块链第二份额”不好

益邦国际正在失去高端市场和定价权。

根据招股说明书中的数据（如上图所示），2018年，易邦国际翼比特以721美元的单价卖出E9+139764套；E9系列以178美元的单价卖出231351套；E10系列以3676美元的单价卖出44815套。

2019年，易邦国际翼比特以102美元的单价卖出E9+2000套；E9系列以74美元的单价卖出151233套；E10系列以341美元的单价卖出87293套；E12系列以948美元的单价卖出49427套。

从数据上看，各系列采煤机的销售量和平均单价都大大降低。其中E9、E10系列占发货量近80%。

Elbit E12系列是易邦国际在售***的机器，但其44次/S的算力和57W/T的能耗效率只能相当于比特大陆主要一代摊铺机T17的能耗效率。据了解，蚂蚁矿工T17的单机算力为40th/s，能效比为55j/T。

此外，比特兰还发布了两款新的S19系列蚂蚁挖矿机，其中S19 Pro蚂蚁挖矿机的**算力为110次/s，功耗为30W/T，同时，神马矿业今年还发布了神马M30系列的新产品。其中，m30++和m30+分别与bitcontain的ant S19 pro和S19进行了比较，m30++的算力甚至优于s19pro。

事实上，近一年来，易邦国际一直在吃老根，没有推出新产品。许多矿工告诉《泛新闻》记者，很少有人使用翼状胬肉矿工，他们中的大多数人会选择使用蚂蚁S17、神马矿工等。

在这种情况下，益邦国际的研发成本也在下降。2018年，研发费用为4350万美元，2019年仅为1340万美元。如您所知，建安科技同期研发费用为2414万美元。

水可以载船或使船倾覆。面对激烈的竞争对手，益邦国际落后的火币采煤机能耗效率只能使其市场份额继续受到侵蚀。特别是高水期以后，将逐步淘汰挖矿效率低、收益低的老矿机。

或许意识到了这一点，益邦国际在招股说明书中披露，他们专注于为litecoin和Monroe等非以太坊加密货币开发具有自主知识产权的5nm ASIC芯片的挖矿机。虽然lites和Monroes的市场没有a601的那么大，但这可能是一条新的道路。

此外，易邦国际还在招股说明书中披露，将在境外设立加密货币交易所，为加密货币社区提供加密货币交易相关服务。与挖矿机械相比，交易所是一个快速的行业。然而，在市场竞争格局几乎已经确定的情况下，易邦国际可能无法利用这一优势。

除了面对业务增长的大山，美中股市引发的信任危机也给益邦国际的IPO方式增添了一些阴霾。Panews在“政策紧缩！在美国和中国，几乎所有的股票都面临被勒死的命运，加密公司出海上市更是难上加难。”文章提到，受瑞星欺诈行为的影响，纳斯达克宣布了对IPO的一些新要求，例如，企业IPO融资额必须在2500万美元以上，或上市后市值的至少四分之一。对于在美国上市的公司来说，这些要求是无形的门槛。

美国的气氛似乎变得不那么友好了。今年4月，美国证交会主席克莱顿（Jay Clayton）表示，投资者应关注中国在美上市公司的信息披露问题，在调整仓位时不要向在美上市的中国公司投资基金。今年5月，特朗普向美国养老金施压，要求其撤出中国股市。本月，它下令对中国股市违反美国监管标准的行为进行审查。

然而，随着美国市场对中国股票的监管越来越严格，中国股票在美国的现状可谓“如履薄冰”以杭州建安科技为例。虽然建安科技在美国上市比较幸运，但自上市以来，除了两次做空外，其股价一直在持续下跌。目前已跌破2美元，为去年11月上市以来的**水平。上市初期，建安科技的发行价为9元。

益邦国际会不会走建安科技的老路？至少从商业模式单一、业绩持续下滑、技术落后等方面来看，两者有很大的相似性。在谢丹看来，在益邦国际找新源做薯条之前。芯片设计服务公司很难有竞争力，因为它考虑的成本较低，芯片需要利润。目前，益邦国际和建安科技在芯片设计方面积累不足，**的风险是7/5nm芯片不够好。

不过，谢丹认为，如果易邦不去人工智能，问题不大。易邦要想有竞争力，就必须由自己的团队制造芯片。考虑到火币芯片存在一些低功耗的技术壁垒，芯片团队**有火币芯片行业的经验。**的办法是从bitland或bitmicro（离职或在职）找到人，解决核心技术，或与他人共同开发，并在各种商业模式中合作和分担风险。

左边是矿机制造企业的同业压力，右边是中资股份的信任危机。对于易邦国际来说，上市只是个开始，一场更为艰难的战斗仍在后面。

建议在今天艰难的三年结束后上市，易邦国际在敲响纳斯达克的钟声后将打好这场硬仗

事实上，在过去近一年时间里，亿邦国际一直都在吃老本，并未推出新产品。不少矿工告诉PANews，几乎很少人在用翼比特矿机，大部分矿工都会选择在用蚂蚁S17、神马矿机等进行挖矿。

在此情况下，亿邦国际的研发费用却也在减少，2018年研发费用为4350万美元，2019年仅为1340万美元。要知道，同期的嘉楠科技的研发费用为2414万美元。

水能载舟亦能覆舟。面对来势汹汹的竞争对手，亿邦国际落后的 以太坊 矿机能耗效率只能让其市场份额不断被侵蚀。尤其是丰水期过后，挖矿效率低、收益低的老矿机都会被慢慢淘汰。

或许是意识到这点，亿邦国际在招股书中透露，他们专注于开发自主知识产权的 5nm ASIC 芯片的矿机，用于非 以太坊 的加密货币，例如莱特币和门罗币。虽然相对于 以太坊 矿机而言，莱特币和门罗币的市场并没有那么大，但这也许是个新路径。

此外，亿邦国际还在招股书中透露，将在中国境外建立一个加密货币交易所，为加密货币社区提供与加密货币交易相关服务。相较于矿机而言，交易所是个来钱快的业务。只不过，在市场竞争格局几乎已定的当下，亿邦国际一番抢肉未必能占到优势。

除了面临业务增长这座大山，在美中概股引发的信任危机，也让亿邦国际上市之路增添几分阴霾。PANews曾在《政策收紧！在美中概股面临大绞杀，加密企业的“出海”上市路难上加难》一文提到，受瑞幸造假影响，纳斯达克公布对IPO的一些新要求，例如企业IPO筹资额须达2500万美元以上，或至少达到上市后市值的四分之一。对于赴美上市的企业而言，这些要求都是无形的门槛。

美国的氛围似乎变得不那么友好了。今年4月，SEC主席Jay Clayton表示，投资者应注意基于中国在美上市企业的信息披露问题，在调整仓位时，不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。今年5月，特朗普施压美国养老金，要求其从中概股中撤离。并于本月，下令审查中概股中违反美国监管标准的情况。

而随着美国市场对中概股监管越来越严厉，在美中概股当下处境堪称“如履薄冰”以同在杭州的嘉楠科技为例，虽然嘉楠科技已经较为幸运的成功在美上市，但是自上市以来，除了两度遭到做空，其股价也一直在持续下跌，目前已经跌破2美元，创下自去年11月上市后的**水平。而在上市初始，嘉楠科技的发行价为9美元。

亿邦国际是否会走嘉楠科技的老路？至少从业务模式单一、业绩持续下滑、技术落后等方面来看，两者有着很大的相似之处。在谢丹看来，之前亿邦国际是找芯原做芯片。芯片设计服务公司因为较少考虑成本，且芯片需要利润，是很难有竞争力的。目前亿邦国际、嘉楠科技在芯片设计上积累不够，**风险就是7/5nm的芯片做出来不够好。

不过，谢丹认为，亿邦不走AI，问题不大。亿邦要有竞争力，必须自己团队来做芯片。考虑 以太坊 芯片有些低功耗的技术门槛，芯片团队**是有 以太坊 芯片行业经验的。**的办法就是从比特大陆或者比特微挖点人（离职或者在职），把核心技术解决，或是和他人一起联合开发，以多种商业模式合作，分担风险。

左边是矿机厂商同行的步步紧逼，右边是中概股信任危机，对于亿邦国际而言，上市仅仅是个开端，更难的一场仗还在后面。