在海外上市的第一天，连续两年亏损的益邦国际就破产了。巨矿的转型之路在哪里？

日前，继建安科技之后，半年后，美国股市迎来了另一家矿业公司益邦国际。与建安科技一样，益邦国际也在首日破发IPO，当日下跌4.4%。建安科技当日股价下跌，股价低于2美元，较发行价下跌80%。这也反映出，矿业企业即使相继上市，也很难改变对这一行业的看法。

近两年来，随着加密货币市场的寒潮，挖矿机械的经营越来越惨淡，Maker纷纷转向资本市场寻求融资和输血以缓解困境。在国内资本市场上，矿业公司一度未能打入A股市场，后来又在香港股市重挫。去年年底，建安科技成功转投美国股市。今天，益邦国际延续了以往的局面。除了厌倦了“内忧外患”的比特大陆的缺席，全球三大矿机Maker也聚集了两家。

这三家矿机制造企业在国内资本市场相继倒闭，根本原因在于矿机销售主营业务难以说是可持续利润。受加密数字货币价格高度波动、监管政策不确定性等因素影响，矿机销售不稳定，将直接影响业绩收益，如建安科技和益邦国际去年亏损惨重。

在这种情况下，业务转迫在眉睫。建安科技提出了人工智能芯片的发展方向，而易邦国际则表示，在虚拟货币产业内外开发区块链应用非常困难。这种转是“讲故事”，还是基于行业积累的商业模式进行深度挖矿，还有待于及时检验。

益邦国际首日破发IPO，急于上市或缓解资金压力

美东时间6月26日，益邦国际在美国纳斯达克证券交易所正式上市，股票代码为埃本。成为继建安科技之后全球第二家上市矿业公司。

“金融一号院”观察到，益邦国际IPO首日破发。据悉，益邦国际本次IPO共发行a股普通股1932.36万股，募集资金规模约100.75亿美元，总市值6.85亿美元。益邦国际发行价为5.23美元，开盘价仅为4.6美元，较发行价下跌12.05%；收盘价为5美元，当日股价下跌4.4%，跌破发行价。开盘后，股价一路下跌，长期徘徊在4.11美元附近，临近收盘时突然涨到5美元。从较低的开盘价和收盘价可以看出，易邦国际的股票对投资者的吸引力略有下降。

同样下跌的还有建安科技，该公司收盘价为1.89美元，下跌2.58%。与CBI不同，该股的下跌已成为建安科技的日常状态。公开资料显示，建安科技自去年11月底在美国股市上市以来，股价长期下跌，从发行价的9美元跌至今天的1.89美元，跌幅近80%。结合两个股的表现，我们可以看出，资金对矿业的前景并不乐观。

欧睿云链研究院首席研究员李连轩在接受《金融研究院一号》采访时表示：“投资机构对矿机Maker的看法一直存有疑虑。”一是两家上市公司经营业绩不好。与2017年和2018年的收入和利润高速增长相比，2019年后出现了较大程度的下滑，经营业绩也不好，股价难以支撑；二是对矿机业务发展存在疑虑。矿机业务的收入在很大程度上取决于加密货币的价格走势，加密货币市场具有高风险的特点，导致了矿机业务的不稳定性。投资者会担心企业的“可持续经营”，尤其是在目前火币价格非常疲软的情况下。

事实上，挖矿业确实陷入了两难境地，而矿工Maker的生活并不轻松。益邦国际已经连续两年亏损。招股书显示，2018年和2019年，EBN国际的营业收入分别为3.19亿美元和1.091亿美元，净亏损分别为1180万美元和4110万美元。建安科技去年也从盈利转为亏损。根据相关年报，建安科技2019年净亏损10.35亿元，2018年净利润1.22亿元。

在刚刚过去的2019年，由于火币的长期下滑，矿机的销售受到严重影响，矿机Maker的收入大幅减少。2019年火币的价格可以说是冰火两重天，大致经历了从冷到暖、快速升温，再从热到冷的过程。从走势上可以看出，上半年火币的价格快速上涨，从3000多美元的低位攀升至近14000美元，而下半年则明显回落，从高点回落至年底的6000多美元。从整体上看，火币仅在6、7月份就保持在万元以上的高位，其余时间都低于这个价格。

此外，易邦国际矿业机械今年的销售情况也不容乐观。根据益邦国际2020年第一季度未经审计的财务业绩数据，截至2020年3月31日，益邦国际净亏损250万美元，与2019年第一季度60万美元相比，亏损继续扩大。

业内人士普遍认为，在惨淡的市场环境下，面临业绩压力的易邦国际仍在谋求上市，或急于缓解资金压力。对此，一位不愿透露姓名的业内分析师向“金融一号院”解释称，目前宜邦国际选择上市有两个原因。一是目前益邦国际现金流相对紧张，急需上市融资以缓解资金状况。二是把握**的窗口期。从财务报表的角度看，2018年以来，益邦国际的财务数据出现了严重下滑，如果今年不上市，未来上市的难度会更大，我们应该抓住这个机会。

矿机主营业务难以持续，矿机业务转面临压力

对矿业企业来说，出售矿业企业是其主要收入来源，通常占总收入的80%甚至90%以上。以益邦国际为例。招股说明书显示，益邦国际的收入主要来自三个方面：火币销售矿机及配件、矿机托管及维护服务及电信网络费。2018年和2019年，矿机及配件销售收入分别占总收入的96.3%和82.4%。

对单一挖矿机收入的高度依赖也造成了加密货币市场难以预测的风险，前景不容乐观。挖矿本身消耗大量电力，但挖矿本身并不产生直接的经济价值。中国经济共同体区块链首席专家郭兴华在接受“金融一所”采访时表示，“矿机制造企业自身业务相对简单，收入主要取决于虚拟货币市场的情况，承担风险的能力较弱，HT3向权益证明过渡，从虚拟货币到权益混合证明的转变，以及针对ASIC芯片的算法研发，对矿机企业来说都是致命的。”

然而，矿机制造企业也意识到单一经营模式带来的隐患，正在寻求转。

建安科技将人工智能芯片业务视为转之路。建安区块链总经理邵建良曾对“金融第一研究院”表示，建安的主要收入来自超算挖矿。人工智能是建安的战略发展方向。在早期，已经进行了研发和投资，并在不同领域实现了许多应用案例。未来，能够专注于芯片能力研发，进一步提高产品性能的矿机制造企业，也将在市场中占据有利地位。

益邦国际更注重区块链技术的应用，包括金融服务、医疗等非虚拟货币领域。根据招股说明书，易邦国际将扩大产品范围，计划将业务拓展至区块链技术价值链和虚拟货币产业的上下游市场，实现产品多元化，并探索区块链技术在非虚拟货币产业中的应用，比如金融服务和医疗保健。

目前，无论是人工智能芯片的转还是区块链应用都面临着巨大的挑战。

“挖矿机芯片积累技术在人工智能的边缘计算领域有一定的应用，但现在随着技术的升级，对人工智能芯片的要求越来越高，需要很高的投资。在人工智能领域做得好的主要是比特大陆，但目前比特大陆的人工智能之路也可能停滞不前。

郭兴华直言：“人工智能芯片领域对于矿机制造企业的业务转有着非常大的挑战。挖矿机芯片和人工智能芯片所需的资源有很大的不同。其他矿机企业也在积极向人工智能芯片领域转，但目前还没有成功的经验。

区块链应用业务转任重道远。目前，国内资本市场上与区块链相关的上市公司大多尚未付诸实践。只有少数上市公司实现了区块链的实际业务收入，如高端软件、**信息等。主光束软件是最典的。年报显示，2019年，主梁软件区块链业务实现收入1989.25万元，同比增长3886.03%。

由于区块链尚处于开发初期，土地申请仍然困难。究其原因，业内普遍认为，技术落地的难度也符合早期技术产业的发展规律，而区块链本身在早期就存在技术难题，这在一定程度上限制了应用落地。同时，也很难找到一个清晰的区块链赋能实体经济的商业模式，这就需要区块链技术与特定行业相结合，对业务本身和区块链技术有很强的了解，人才、产品和资源的长期沉淀。