基金估值高低是什么意思（基金估值的高低）

前几天，中字头连续大幅拉升，之所以板块异动，或是受到易会满主席在2022金融街论坛年会上发言的鼓舞。

其表示，要深刻认识市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。

最有意思的是“特色的估值体系”的提法，对此各券商分析师有不同的见解，我摘取几种常见的说法来聊聊。

说法一

我们不要完**用西方注重现金流的估值体系，要投资高端制造业等等。

把如何估值理解成一种具体手段的指导了。这种家长式的说法不可取，钱掌控在广大的投资者手里，怎么投还需要指导？

真正指导投资的是利害，市场里总有人要买单，你投资要是不合时宜，是个买单的大冤种，那资金自然而然就小了。用某种手法、参与某种股票长期不赚钱，自然市场风格就改变了。

说法二

目前国有上市公司估值的普遍偏低与目前国内投资者仍偏向短线思维操作有关，对大市值公司流动性优势给予的权重过低，要广大投资者建立起长期投资的理念。

这个说法前面部分看出大市值流动性低使得股价偏低，这是对的。因为中字头前十大股东攥着超过70-90%的筹码，可以轻易地碾压外来资金，假如有中线资金想要介入，拉起几十个点，大股东稍稍一卖就可以砸到新来的资金亏损，被套后要么割肉要么中线变长线，这样的事情太常见了。

现实的利害教育着中短线投资者少去碰它，所以中字头偏向于低流动性。只有战略投资者在其中，难以支撑起日常成交价格的上涨。

但后面部分在怪罪短线，属实是头痛医头脚痛医脚。动物世界中，有大型、中小型甚至微型的生物，如大象胃里充满各种各样的消化细菌，参天大树上挂着藤蔓，每个层级有着各自的交互，它们的生存方式也都不一样，这构成一个大的自然生态系统。

市场也有生态系统，可不能单一成所谓的价投，因为当下价值投资的定义十分片面，“价值”只指公司价值、行业价值。难道市场制度（t+1,涨跌停板）、市场情绪、索罗斯痛击英镑的手法中不包含价值？兵无常势，水无常形，手里资金盈亏事大，投资又怎能画地为牢，作茧自缚呢？

要理解中国特色的估值体系，得先理解其目的，目的在后面那句已经说了，为的是发挥市场资源配置的功能。

那配置给谁？

答案或见今年8月1日易会满主席在《求是》发的《努力建设中国特色现代资本市场》一文，里面提出“股市有涨有跌是规律，对正常的波动政府不宜也不应干预，不能花钱买指数”，配置给谁，这是市场角逐的结果，是不能先决的。

而配置的效果在小标题中有显著提及，合起来即：

“激发市场主体创新活力，助力夯实经济高质量发展的微观基础；促进产业和金融良性互动，助力畅通国民经济循环；助力完善宏观经济治理，促进经济平稳运行；推动经济发展成果更多惠及人民群众，助力实现共享发展。”

那怎么构建呢？

特色估值体系建立在经济高质量发展和特色市场制度的基础上，“估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度”这是年会上易会满主席提的，要练好企业的内功才行。股票背后的企业变强，估值不高都难，这是估值体系的天时。

文中提及机制的构建，如“全面实行股票发行注册制”，“健全民营企业债券融资支持机制”等，这都属于特色市场制度的构建，就是估值体系的地利。要想资金往哪流、怎么流，地形很关键。制度设计决定着市场利害置于何处，从而引导着市场的估值方式。

有着不同交易方式和不同交易期望的资金或有意或不自觉地合力产生上一段提及的“资源配置的效果”，这才是良性的市场，不同而大同也。

上面都是论宏观层面的，于我们个人投资者，还是得怎么赚钱怎么来。修炼好内功，避免自己被市场淘汰这是最重要的。未来全面实行注册制，市场风格上会变化，对应地我们的交易思路和方式要改变，这是我们可以提前思考的。

（投资有风险，入市需谨慎）

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