特斯拉Q3财报前瞻：比特币投资收益有望转正，营收再创季度新高

　　在公布今年第三季度的交付数据后，特斯拉将于北京时间10月21日凌晨公布第三季度业绩，市场预期特斯拉将有望实现连续九个季度盈利，彻底摆脱长年亏损的阴霾。

　　在三季度中，特斯拉经受住了芯片短缺和航运成本剧增等不利因素，公司无论是产能还是交付量均创下季度新高，其中上海超级工厂和中国市场又是最重要的因素——前者的年化产能已高于加州工厂，成为特斯拉最稳定的产能输出点;后者则在三季度贡献超过7万辆的交付量，证明特斯拉在中国的需求并未受到此前负面舆情的影响。

　　此外，比特币的价格在今年三季度出现明显反弹，这将有利于提升特斯拉的投资收益。投行杰富瑞在**一份研究报告中预测，在美国公认会计准则下，特斯拉三季度的税前利润将高达16亿美元，目标价从此前的850美元每股进一步上调至每股950美元。

　　交付量再创新高

　　上海超级工厂成定海神针

　　在刚刚结束的三季度，特斯拉的产能达到23.8万辆，汽车交付量则超过24万辆，高于市场估计的22.37万辆，再次刷新特斯拉的季度交付纪录。

　　回顾特斯拉三季度的交付数据，不难发现Model Y和Model 3已经是公司的交付主力，三季度特斯拉共生产228882辆Model Y和Model
3，交付量则达到232025辆;而Model S和Model X的产量和交付量分别为8941辆和9275辆，反映特斯拉的这两款高端车型正恢复逐步爬坡。

　　由于需要生产新款Model S和Model X，今年年初特斯拉对其生产线进行了升级调整，这导致特斯拉今年第一季度Model S和Model
X的产量为零，二季度也只生产了2340辆。如今Model S和Model
X重新恢复交付，特斯拉的整体平均售价亦有望提高。投行杰富瑞预计，三季度特斯拉的平均销售价格将达到4.9万美元，扭转前几个季度售价走低的趋势。

　　在三季度的交付中，上海超级工厂和中国市场再次成为最重要的角色。

　　自二季度宣布上海超级工厂定位为特斯拉的主要汽车出口中心后，该工厂生产的Model 3和Model
Y开始大量出口至亚太、欧洲等地区。根据乘联会的数据显示，上海超级工厂三季度的总产能为133238辆，其中将近有一半的产能用于出口。

　　上海超级工厂的产能在9月达到创纪录的56006辆，以此计算，上海超级工厂的年化产能将达到67万辆，超过该工厂原定的50万辆产能，这一数字也超过加州工厂，成为特斯拉目前产能**的工厂。

　　上海超级工厂高产能的背后，离不开特斯拉在中国大陆高稳定性的供应链体系。经过两年时间的发展，目前特斯拉中国的零部件本地化率已经达到86%，在大幅压缩车辆生产成本外，特斯拉此举还为上海超级工厂提供稳定的供应链——今年以来，上海超级工厂仅在4月曾停工两周之外，其余时间均满负荷生产。

　　而特斯拉的销量似乎也未受到早前负面舆情的影响，乘联会的统计数据显示，三季度特斯拉中国销量为73659辆，其中9月共售出52153辆电动车，中国制造Model
Y的销量达33033辆。

　　比特币价格回升带动特斯拉投资收益改善

　　预计三季度营收增幅超50%

　　三季度交付量高达24万辆，较二季度交付量增长约20%，杰富瑞预计特斯拉该季度的营收区间将介乎125亿至145亿美元，与二季度119.6亿美元相比，将环比增长4.5%至21.23%，同比增长则达到42.5%至65.3%。

　　至于比特币的投资收益将有望在三季度得以改善。二季度特斯拉在比特币投资上亏损了2300万美元，随着比特币价格在三季度大幅回升，这一项投资有望再次录得正收益。

　　而来自销售积分的收益，今年上半年特斯拉的监管信贷收入只有8.72亿美元，与2019年、2020年的5.94亿美元和15.8亿美元相比偏低，市场预期特斯拉今年的监管信贷有望达到20亿美元，因此三季度该项收入有望大幅升高。

　　在三季报中，特斯拉将有望更新目前各个工厂的产能情况，以及公布柏林、德州两大新工厂的**进展。值得一提的是，10月16日特斯拉在英国开放了Model
Y的订单，预计将于2022年初开始交付，但目前未知该车辆将来自上海超级工厂还是柏林工厂。

　　早前在股东大会上，马斯克表示柏林工厂有望在获批后开始试运营，但量产仍有待至2022年初。他预计，特斯拉在2030年有望实现2000万辆电动车的销售量，这几乎是2021年交付量的20倍。

　　华尔街的投资者认为，前三季度实现62.3万辆交付后，特斯拉今年有望冲击90万辆的目标，并在明年实现大约160万辆的产能。

　　在车辆交付外，特斯拉的自动驾驶、保险等收入也将逐渐体现在财报中。10月15日特斯拉在德州**上线了基于“实时驾驶行为”的保险产品，并有望在明年推广至美国大部分地区。而特斯拉的自动驾驶软件FSD亦在近期密集向美国车主推送测试版，越来越的递延收入将得到确认。去年特斯拉首席财务官Zachary
Kirkhorn披露的数据称，截至2020年第一季度，特斯拉FSD的递延收入已经超过6亿美元。

　　安信证券的一份研究报告预计，2025年特斯拉FSD的收入将近70亿美元，占特斯拉汽车业务营收的接近9%， 贡献 25%的汽车业务毛利。

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