泡沫还是新兴货币？美联储认为比特币距离“魔鬼”仅一步之遥

郁金香泡沫指的是荷兰的黄金时代的一段时期，当时有一种**引进的郁金香品种变得十分流行，因此郁金香的期货价格达到了非常高的水平，直到1637年2月，郁金香价格彻底崩溃。部分怀疑论者就认为比特币是21世纪的郁金香泡沫，但事实并非如此简单。

首先要提到的是海曼·明斯基（Hyman Minsky）的理论。这位美国经济学家的金融脆弱性（financial fragility）理论在2008年房地产市场崩溃期间最为醒目。他认为资产泡沫会经历5个阶段：突破性进展、繁荣、狂热、套利以及恐慌。

基于这一框架，美联储旧金山分部的政策顾问Joost van der Burgt表示，如果比特币真的处于泡沫时期，那么就意味着我们尚未进入“恐慌”阶段，但是这个阶段快要来了。

van der Burgt认为，“突破性进展”阶段出现在2008年10月比特币白皮书诞生之后的几年。在这一早期阶段，比特币的概念引起了很多人的注意，但这并不是一夜之间发生的。毕竟比特币是直到2013年才涨到100美元上面这些的。

下一阶段就是“繁荣”，van der Burgt指出：

‘繁荣’阶段的表现形式就是，一开始价格上涨较慢，但随着越来越多的参与者进入市场，币价就会创下新高，因为人们都害怕错过（FOMO）。

在这一阶段，出于FOMO情绪，公司会通过加密货币和区块链业务进入这一市场。在某些情况下，很多公司为了吸引投资者，就会希望和区块链“扯上关系”。但同时他们又没有足够的技术基础来进行区块链研究，因此他们就在公司名中加上“区块链”三字，就算这样也会赢来不少关注。

然后就是名人，比如史蒂文·西格尔（Steven Seagal）以及弗洛伊德·梅威瑟（Floyd Mayweather）等人，他们希望通过称赞新兴的加密货币技术来分一杯羹。不幸的是，在大多数情况下，那些通过名人来宣传项目的公司通常都会被证明是骗局。

再往后，van der Burgt认为比特币泡沫进入了“狂热”阶段，他说这一阶段和2008年的金融危机类似。

在狂热阶段，人们不惜负债也要进行投资。根据近期某调查结果显示，18%的比特币活跃投资者都通过信用卡进行投资；在这类群体中，有22%的人表示自己尚未付清信用卡账单。

而如今，自2017年12月之后，比特币的价格跌了近50%，van der Burgt表示，市场正在进入“套利”阶段。这个时候，大量的资金开始撤离，距离泡沫崩溃仅仅一步之遥。

下面的就是‘恐慌’阶段，比特币价格将开始大幅下跌。

值得注意的是，van der Burgt承认自己的假设也可能并不成立。

需要再次强调的是，或许比特币和我们之前看到的一切事物都不一样，或许10年之后，随着比特币稳固其全球货币的地位之后，其市值会暴涨。

尽管比特币的上涨趋势的确和泡沫有几分相似，但我们也无从得知这种说法是否百分百正确。我们只需记住，比特币及其底层的区块链技术拥有大量的现实世界用例（郁金香的唯一用途就是装饰）。就像van der Burgt说的那样，比特币也可能成为一种新型的全球货币。