安全代币是什么？如何工作及其影响的综合指南

最近有很多关于安全代币的讨论。但是什么是安全代币呢？它们是讲解工作的？他们会讲解影响你的工作或生意吗？也就是说，你为什么要关心他们呢？

在深入讨论这些问题之前，先从什么是安全性？

安全是一种可替代的（可互换的）金融工具，它具有一定的货币价值。一般来说，证券可以被归类为股权或债务。

一个股票代表一个公司所有权（就像苹果公司的股票）,一个债务证券代表钱是借来的,必须偿还,因此,持有人有权发行债务支付（如公司债券或美国国债）。

什么是安全代币？

代币化证券只不过是带有电子包装的证券。

这个电子包装器的价值在于，它使安全代币更容易以符合适当规则的方式进行交易。像宝洁公司这样的上市股票没有太多的好处，因为它们已经是如此的具有流动性：几乎任何人都可以在没有任何问题的情况下买卖它们。

你可能有一个很好的投资假说，那就是沿街而下的公寓楼会升值，但是你可能没有几百万美元来买下它，即使你有，你**是真的有信心来赚钱，因为这将很难出售。因为它很难出售（AKA的非流动性），它的价值较低-也就是说，有一个非流动性折扣（20-30%，）。

目前有大量的资本想投资于流动性差的证券，比如小型房地产投资信托基金（REITs），它可能拥有你附近的公寓楼或小企业。但要做到这一点，他们必须长期锁定资金。你可以投资一家披萨店，但是如果你需要钱来买别的东西的话，就没有办法把钱拿出来了：你必须等到披萨店被卖掉。

相比之下，如果你想买苹果的股票，你可以花几百美元买一股，如果你改变主意，几分钟就可以卖掉。

代币证券允许企业锁定资金而不锁定投资者，因为代币可以在二级市场交易。企业仍然可以使用资本，但投资者可以相互交换股份。

举个例子，一个小型的私人美国房地产投资信托基金：在基金层面和监管层面都有限制（例如，非美国人可以拥有不到50%的股份，而且你必须有100多名投资者才能获得优惠的税收待遇）。

实际上，这意味着如果任何一个投资者想与另一个投资者交易他们的REIT股份，他们必须打电话给基金经理获得许可。他们还必须找到一个愿意购买他们股票的人，这个人还比已经被基金经理批准了可以进行交易才行。

这比仅仅登录你的Schwab或TD
Ameritrade帐户要困难得多，所以今天像小型REIT这样的证券和小企业的股票就会遭受流动性不足的折扣。学术界认为这种流动性不足为20–30%。因此，如果你拥有100万美元的小企业，那么将公司的股权可以转移到120万美元。

流动性不足的主要原因以及使用安全代币的好处在于，这些证券可以在世界各地交易。因为目前而言，投资者在其他国家购买证券仍然非常困难。

有了代币，只要交易不违反硬编码的限制，您就可以对代币进行编码限制，使买方和卖方都可以在二级市场上交易。

至少在今天，对初创企业的股权进行代币化可能并不那么有价值，因为大多数初创企业资金过剩，而不是资金紧张。

安全代币化的一个可能的早期用例是实现一个本地业务或特许经营，它有一个经过验证的概念，但需要资金来扩展。目前，它们的供资选择有限。拥有流动性更强的代币性证券可以让他们获得更好的融资条件，从而在20–30%的非流动性折扣中消除一大块。

广义地说，您可以将安全代币看作服务的遵从者”。通过在代币的各级别进行编码，您可以通过减少寻租中介来实现更高效的市场。

安全代币是讲解工作的？

在较高的层次上来看，几乎所有的安全代币公司都以同样的方式工作：一个发行方（如REIT基金经理或披萨店的所有者）发行一个安全代币，代表公司的所有权。然后，发行方会创建一个白名单，其中包括允许购买该公司股份的投资者的钱包地址（通常是以太坊）。

白名单上的所有人都必须证明他们遵守了对特定安全代币的限制。至少，这可能涉及与KYC（了解你的客户）和AML（反洗钱）法律的关系，以及证明他们是被认可的投资者。

安全代币协议不可能有数百个司法辖区来对其进行规定，但绝大多数的法规都可以限制谁才能拥有代币。这就是白名单所做的。

发行方还可以将白名单的管理外包给第三方提供商，包括集中的交易所。白名单”是一个流动性池”，在这个名单上，每个人都可以相互交易，因为他们都经过了适当的审查。

发行方可能会允许第三方提供商对投资者进行KYC和AML以及尽职调查，并将其加入到白名单中，这样一来，每当有人想要交易他们的令代币时，交易所就不必再去打扰发行者了。这应该会增加安全代币的流动性，使它们（以及它们所代表的底层安全性）更有价值。

你可以在任何地方交易安全代币，只要你的对手是白名单的人。tZero、Blocktrade和Open
Finance是首批个人和机构交易安全代币的交易所。

有一些公司的出现，将帮助发行方对像Harbor这样的证券进行代币化。作为一个oracle，它是一个验证真实世界”数据的**，并将其提交给区块链。

如果你试图用某个交易对手来交换安全代币，那么这个信号就会被用来确保它们是白名单中的人。如果是这样，贸易就会通过。如果没有，它会抛出一个错误信息，不允许你完成交易。

安全代币不是像大多数其他加密货币资产一样的不记名票据。比特币是一种不记名票据，因为如果有人得到你的比特币私钥，他们可以使用你的比特币。现金也是一种不记名票据——如果我掉下一张10美元的钞票，你可以把它捡起来，你可以花掉它，我也没有办法阻止你。

您不能窃取安全代币，因为安全代币是一个电子表示。没有人可以把一个代币转移到他们的钱包里，除非他们的钱包被洗白了，这样他们就可以通过KYC或AML来知晓你谁和人（然后，我想，你可以派人去逮捕他们）。

安全代币的另一个优势是，它们将帮助私营企业在没有律师队伍的情况下，追踪自己的市值表。你可能会在2018年假设这是通过电子方式完成的，但它仍然主要是在纸上完成的，这是一个令人惊讶的问题。

2013年，有一件不光彩的事，多尔食品公司认为自己有3.6万股未偿股份，但投资者认为自己实际拥有4.9万股股票。

安全代币的潜在影响是什么？

安全代币的一个可能的影响是，我们将需要更少的安全律师。起草纸质合同的许多工作将被替换为枯燥”的代码合同。

对法律的了解仍然是必要的，所以你可以想象，那些学习写智能合约的律师将会非常有价值。

另一个可能受到影响的行业是资产管理。从历史上看，对资产管理公司来说，最重要的是他们管理的资产（AUM）和他们产生的管理费用。如果一个资产管理公司管理着1亿美元的资产，并且他们收取1%的管理费，那么不管他们是否投资这些资产，他们每年的收入是100万美元。

在一个由安全代币主导的世界里，他们没有任何需要管理”的东西。

相反，你可能会看到投资顾问进行买入和卖出建议，而作为投资者，你可以注册追随”他们，并与他们一起投资，他们会因为做出正确的选择而得到报酬。

我们也可能看到一些我们从未见过的紧急效应。想象一下，如果纽约所有的房地产都被代币化了。你可以创建交易所交易基金（ETF），比如上西区ETF、布鲁克林ETF和金融区ETF。

这样做会让交易员们在布鲁克林做多，在上东区做空。

安全代币不同于其他金融创新，比如导致2008年全球金融危机的信用违约互换和信用违约义务。2008年崩溃的一个主要原因是风险的集中。

随着安全代币出现在区块链上，监管机构或任何拥有区块链的人都将永远能够知道风险的集中程度，因为有更多的透明度。

另一个新兴的影响是，我们将会看到新的东西被证券化。从历史上看，很难将艺术品这样的东西证券化，因此存在着巨大的非流动性折扣。没有多少人能买得起百万美元的艺术品，但更多的人可能可以买到2%的艺术品。

这些资产也可以捆绑在一起，这样你就可以作为法国印象派的一部分投资者了。

金融监管机构最终可能会要求对证券进行代币化。因为安全代币实际上是合规的，所以它们使监管机构的工作更容易。

安全代币可能是区块链革命的下一个重要“话题”。关于这方面的文章已经开始传播，但是对于那些对加密货币世界(以及整个金融世界)还不熟悉的人来说，理解它可能是件棘手的事情。

在我们探索什么是安全代币之前，首先理解清楚证券是非常重要的。

金融世界中的证券是什么?

在金融背景下，证券是一种具有货币价值的凭证。它可以通过交易所或对等网络之间的媒介进行交易。证券分为股票和债券。如果我们以股票为例，你可能会理解，它拥有一个公司的一部分的投票权而不是实际完全拥有它。

公司和政府利用这种方法从不同的投资者那里筹集资金。然后这些投资者被承诺以股息，利率或公司利润的某种形式返还。

什么是实用代币他们有什么不同?

在友们它们之间的区别之前，我们先讨论什么是实用代币及其用途。

美国证券交易委员会和金融市场监管局将代币分为两大类:

——实用代币

——安全代币

实用代币

由于大多数ICO都是公司本身的投资机会，因此其中一些代币符合证券的条件。但是，如果它不符合Howey测试的条件，那么它将被分类为实用代币。这些代币只是向用户提**品和服务。把它们当作**或应用程序代币。

正如永不停止营销的首席执行官杰里米?爱泼斯坦(Jeremy Epstein)所友们的那样，实用代币可以:

· 给予持有者使用网络的权利

· 给予持有者通过投票利用网络的权利

· 由于**代币可用性有一个上限，代币值可能会因为供需方程而上升。

安全代币

更简单地说，安全代币是加密货币，用于支付股息、分享利润、支付利息或投资于其他代币持有人创造利润。这就解决了流动性问题。

通过Howey测试的加密货币被视为安全代币。它们的价值通常来自于外部的可交易资产。由于代币被认为是一种证券，它们必须服从联邦证券和法规。如果ICO不遵守这些规定，那么就会受到处罚。

但是，如果所有的规则都得到了适当的满足，那么这些代币就具有非常强大的用例。如果像Crowdcreate这样的机构与STO合作，可以帮助他们进行众筹、营销和与加密货币领域中最有影响力的人联系，STO肯定会成为今天最有利的话题。

而对于ICO来说，它通常的工作方式是由公司提供代币作为众筹的一种形式进行购买，然而对于安全代币产品(STO)来说，它是一种升级，可以购买代币，然后你可以交易、出售或持有。但是，由于安全代币是实际的金融证券，所以您的代币由一些有形的东西支持，比如资产、利润或公司的收入。

因此，在2018年下半年和2019年，我们将看到STO的大幅上升，它们最终可能会超过决斗的ICO。原因是它为潜在投资者提供了更多的安全保障，从而减少了欺诈的机会。

安全代币

什么是安全代币发行?

在实践中，安全代币发行与ICO类似，尽管该过程被称为安全代币发行(STO)。就像ICO一样，STO向投资者发行代币。然而，相似之处通常就止于此。在ICO中，投资者购买代币是为了从代币升值的可能性中获益，或者是为了释放生态系统的效用。相比之下，STO投资者的投资期望是获得与证券直接相关的未来现金流、股息或投票权。

安全代币由资产、利润或现金流支持，因此从它们发出的那一刻起就具有内在价值，这与实用代币不同，实用代币的价值在开发应用程序之前基本上是理论性的。此外，STO完全符合监管框架，允许来自世界各地的投资者在不违反相关证券法的情况下参与。在美国等对证券和投资表现出更严格监管的国家，情况尤其如此。

STO的另一个关键方面是，它允许公司创建白名单和黑名单，这是一个更容易遵守了解客户(KYC)和反洗钱(AML)报告要求的因素。通过更加透明的操作，STO可以有效地消除实用代币产品面临的一些更大的问题——缺乏企业责任、欺诈的可能性，以及在公司倒闭时没有追索权。

从某种意义上说，许多STO看起来更像是ipo而不是ICO。STO没有采用“西部大荒”的融资方式，即公司只打算筹集同样多的资金，而不关心资金来源。相反，STO受到严格的监管。然而，这为机构参与扫清了道路，这一因素可能代表着一股潜在的资本浪潮，而这些资本将流向以区块链为基础的服务。

STO和ICO的区别是什么?

最重要的问题将是“什么使代币成为安全”这一问题搞清楚。在美国，主要关注的是投资的目的。解决这个问题的百年案例是美国证券交易委员会诉豪威公司案，美国328公司，293(1946)。测试涉及四个问题:

{a}投资是否涉及货币或资产;

{b}货币或资产的投资是否属于共同企业;

{c}投资是否达到预期收益

{d}任何利润来是否自于发起人或第三方的努力。

如果上述四个问题的答案是肯定的，那么代币的出售很可能会受到美国证券法的约束。