2021年是公认的震荡市场行情，而在这样的行情之下。连续两年落后于公募的私募基金，如今实现了一个小幅反超。

来自好买基金的数据显示，截止到5月31日私募股票策略的基金平均税率为5.94%，超同期公募股票型开放基金5.54%。虽然收益优势较为微弱，但也从一定程度上证明了在震荡市场行情下，私募的业绩不输于公募。

私募胜在哪里？

私募之所以“反败为胜”，原因还是在于整体的一个市场环境和行情演变。

犹记得春节之前，由于基金的抱团使得公募基金业绩持续大涨。基金净值大涨，带来的是基金销售的一个热潮。但是随后不久，在市场的剧烈调整下，很多之前处于高位的白马股出现了大幅下行，带来的结果就是公募基金净值的下跌，很多之前的明星基金还没有恢复到之前的高点，甚至部分还是收益率为负数。

面对市场的调整，以灵活性著称的私募通过行业配置、周期转变以及仓位的及时调整加以应对，有效回避了风险。

这一点，是受制于仓位要求的公募所不可比拟的优势。按照有关规定，股票类基金的80%的仓位要投资于股票，因此公募基金即使面对市场的变化，很难做到大幅调整。

结果就是不得不承受市场的波动。在去年的市场行情之下，高仓位的运作使得公募基金们赚得盆满钵满。但是在震荡行情下，则又是另一番光景。

短期也要看，长期更要看

公募股票策略和私募股票策略，从来都是各有所长，短期来对比其实意义并不大。而且投资者也不能陷入到简单的净值对比当中，那样会带来相当的短视效应。近期私募业绩的提升，主要原因还是在于私募组合仓位的灵活、规模相对较小和投资的相对限制较少等。

在收益获取方面，因为公募股票型基金80%的资产必须投资股票，因此公募基金能够充分享受由市场上涨带来的β收益；而当市场面临不确定性的时候，私募可以及时调整仓位，甚至可以大幅降低仓位或者直接空仓运作。

不仅如此，私募还可以引入股指等对冲手段，降低组合风险暴露。

这也就能解释，为什么在牛市里面公募基金往往占据优势，主要在于80%的仓位使其能够充分享受市场带来的收益，而在熊市和震荡市当中，由于市场没有明确的方向，因此其收益更多来自于个股的一个挖掘，这个时候对于个股挖掘能力较强的私募就获胜了。

过去两年公募基金表现非常优异，核心因素在于投研能力的大幅提升，而且研究团队对于基本面研究的广度和深度整体上强于私募。

私募怕做错 公募怕错过

很多私募基金管理人其实都来自于公募基金，所以实在观点、策略、研究、调研、估值模型以及对市场理解和判断，包括操作风格等等，其实与公募并没有太大的变化。

公募私募的本质区别在哪里？在于客群、规模，风险控制与仓位调整、灵活性与杠杆等等

公募基金的侧重点在于利用资产配置理念战胜通货膨胀，实现β收益，而私募基金的侧重点在于高风险高投入高产出 ，利用投资策略实现α超额收益。

公募和私募的打法是区别的：公募属于进攻型选手，而私募则属于攻防平衡。

无论业内如何探讨公募与私募之间的差异，其最终目的一定是为投资者带来长期稳定的资产回报，只不过在战略打法与业绩过程的实现上，两者确实存在一定的差异。

随着新媒体的发达和互联网信息技术的发展，由于公募基金具有公开募集的特点，加上近两年的良好业绩，更容易受到投资者的关注和市场的青睐。而表现良好的基金公司和基金经理，能够充分享受互联网渠道带来的口碑效应，加上银行等销售渠道的推波助澜，爆款基金频出已经都不算是新闻的新闻了。

而由于私募基金非公开和投资者风险偏好等原因，在投资战略上更倾向于控制短期波动的同时追求长期投资回报。2021年的波动市场，使得私募表现更为出色。

公募与私募业绩的根本差别在于，其目标的不同。

公募以获取相对收益为目标，加上短期相对收益排名的考核下，更加关注相对与同行之间的差距，只要在短期内不跑输同行，赢得口碑，就能为自身进一步做大规模奠定好基础。这是大环境和制度所致，基金管理人和基金公司本身无能为力，所以说公募是怕“错过”。

私募基金则以**收益目标，力争在控制好风险和回撤的情况下力争取得相对不错的一个收益。因此私募更为重视风险，采取了很多风险防范措施：仓位控制、对冲等等。

一言以蔽之，私募更偏向**收益；而公募更加偏向相对收益。

所以公募在牛市环境中比较容易跑出相对收益，反之在震荡和熊市的大环境之下，对于风险控制和回撤要求更高的私募管理人更有可能跑赢公募基金。

公募和私募，两者并没有谁优谁劣的**定论。不同市场适用于不同产品，这才是资产配置的规律。

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