观点丨邹传伟：DC / EP对人民币国际化的影响

前言：本文从跨境支付和清算基础设施，DC / EP跨境支付的特点和意义以及跨境贸易等方面全面分析了DC / EP对人民币国际化的影响，并指出在跨境支付和清算基础架构中，DC / EP不会替代当前的**和清算银行模和CIPS，而是对其的补充。而且在我国的对外贸易中，人民币结算具有很高的比例。 DC / EP跨境支付将进一步增强人民币作为国际贸易结算货币的功能。

作者|万向区块链首席经济学家PlatON邹传伟

关键字| DC / EP人民币国际跨境支付

本文转载自第一个财务专题

从2020年4月开始，中国人民银行DC / EP将首先在深圳，苏州，雄安，成都和未来的冬季奥运会场景中进行内部闭环试点测试。尽管中国人民银行尚未进行DC / EP跨境支付测试，但DC / EP具有促进跨境支付的特点。它必将在人民币国际化中发挥重要作用，并对我国金融业的开放产生深远影响。

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人民币国际化和跨境支付结算基础设施

人民币国际化既包括“走出去”又包括“回流”，需要根据国际收支核算来理解。当国内居民和事业单位（包括政府，企业和事业单位，下同）以人民币进口外国商品和服务时，外国居民和事业单位增加了人民币。在信用货币制度和簿记和清算机制下，这反映在海外居民和事业单位人民币存款账户余额的增加上。当外国居民和机构使用人民币在我国境内进口商品和服务时，其人民币存款帐户余额就会减少。可以看出，人民币“走出去”和“回流”的逻辑与商品的进出口完全不同。人民币被用作国际贸易的会计单位和交易媒介，反映了人民币作为国际贸易结算货币的功能。

当境内居民和事业单位使用人民币购买海外金融资产时，以及当境外居民和事业单位购买人民币金融资产时，人民币被用作跨境金融交易的记账单位和交易媒介，体现了人民币作为国际投资的功能。和融资货币。

当海外中央银行持有人民币金融资产并将其用作官方储备的一部分时，它们反映了人民币作为国际储备货币的功能。外国可以使用官方的人民币储备在我国国内进行进一步投资或从我国进口，但它们不能“收回”官方的人民币储备供国内使用。

人民币国际化引入的三个维度高于国际贸易结算货币，国际投融资货币和国际储备货币，分别对应货币核算单位，交易媒介和价值存储的三个基本功能。

人民币的国际化是由市场需求驱动的，它离不开制度和技术上的支持。其中，人民币跨境流动依赖于跨境支付和清算基础设施，这是分析DC / EP对人民币国际化影响的关键。

跨境支付结算基础设施可以看作是人民币国际化的高速公路，人民币在国际贸易结算，国际投融资，国际储备中的应用可以看作是车辆，人员的流动，以及公路上的材料。如果只有高速公路，车辆，人员和物资的流动就不一定会到来。但是如果没有高速公路，车辆，人员和物资的流动**不会到来。除了记账和结算机制的高速公路外，DC / EP等效于创建数字货币高速公路。

2015年之前，人民币跨境支付清算主要有两种模式：**银行和清算银行。在**银行模式下，国内**银行直接访问人民银行的大额支付系统（HVPS），海外参与银行在国内**银行开设人民币同业账户，以完成人民币跨境和离岸清算。在结算银行模式下，香港和澳门的结算银行直接访问大支付系统，其他结算银行通过其总行或母行访问大支付系统，外资银行在结算银行开设人民币结算帐户以共同完成结算。人民币跨境和离岸清算。

自2013年以来，我国在清算银行模式下建立了离岸清算系统。例如，当内地企业使用人民币将货物进口到香港企业时，内地企业向内地开户银行发出付款指令。内地开户银行通过大支付系统将人民币付款汇入中银香港（香港人民币离岸市场的清算银行）。然后，香港会将资金转移到在香港参与银行的香港公司的帐户中，从而在香港市场形成离岸人民币供应。在离岸清算系统下，如果收款银行和付款银行位于同一离岸区域，则它们之间的人民币清算是通过本地离岸清算银行进行的。如果收款银行和付款银行位于不同的离岸地区，则它们之间的人民币清算还涉及不同离岸清算银行之间的清算，这是通过大支付系统进行的。

2015年，人民币跨境支付系统（CIPS）启动。 CIPS可以处理跨境贸易，投资和金融以及金融市场业务的人民币清算和结算，支持人民币的全球使用，为海外银行和本地市场提供流动性，并防止离岸资金影响在岸市场。 CIPS是大额支付系统的直接参与者，并在大额支付系统中开设清算帐户。

CIPS的参与者主要包括直接参与者，间接参与者和基金托管银行。直接参与者是指拥有CIPS银行编号和CIPS零余额帐户并通过CIPS直接处理人民币跨境支付和结算业务的国内外机构。海外直接参与者没有大支付系统的清算账户，需要与国内基金托管银行（也是国内直接参与者）签署基金托管协议，并开设一个基金托管账户。间接参与者是指拥有CIPS行号但没有CIPS零余额帐户的国内外机构，他们委托直接参与者通过CIPS处理人民币跨境支付和结算业务。

从上面的介绍可以看出，跨境支付清算基础设施既处理资金又处理跨境支付信息。资金的处理是基于簿记和清算机制，涉及中国人民银行的大额支付系统帐户，国内**银行的人民币同业银行帐户，清算银行的人民币清算帐户，CIPS零余额帐户以及银行的资金存放处。国内资金托管银行帐户等。从付款人到收款人的资金流经过许多中介，这反映在这些帐户的一系列借方和贷方操作中，并且每个环节都有合规性和流动性要求。这是跨境付款既费时又昂贵的主要原因。

更重要的是，开设帐户需要预先批准，并且具有很高的选择性。外国银行需要与国内**银行，清算银行，CIPS直接参与者和国内基金托管银行进行人民币业务。境外居民和事业单位需要开设人民币存款账户参与人民币跨境支付。如果将涉及人民币跨境支付的个人，非金融机构和金融机构视为节点，并将它们之间的账户联系视为节点之间的路径，那么跨境支付的“道路网络”就是远没有相互联系，但是有许多“孤零零”，“断路”和“障碍物”这自然限制了人民币在国外的使用。

跨境支付信息的处理涉及与SWIFT的关系。在**行和清算行模式下，跨境支付信息是通过全球银行金融电信系统（SWIFT）传输的，但是SWIFT不支持中文消息，并且与大支付系统的消息不完全兼容。 CIPS使用国际公认的消息标准，支持包括中文和英文在内的消息信息的传输，并减少了对SWIFT的依赖。鉴于SWIFT在国际货币和金融体系中的特殊地位，跨境支付和清算基础设施对SWIFT的依赖程度对货币**产生深远影响。

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DC / EP跨境支付的特征和意义

DC / EP的以下特征是了解DC / EP跨境支付的关键。

首先，就经济内涵而言，DC / EP是人民银行对公众的直接责任。这种债权债务关系不涉及商业银行或其他金融机构。

其次，DC / EP采用中心化式管理模式。人民银行DC / EP注册中心不仅记录DC / EP和相应用户的身份，并完成所有权注册；它还记录水的流量，并完成DC / EP生成，流通，库存确认和灭绝的整个过程的注册。

第三，DC / EP采用松散帐户耦合。 DC / EP对交易链接中的帐户（尤其是商业银行存款帐户）的依赖性相对较低，并且可以像现金一样容易地分发。

第四，公众必须拥有DC / EP钱包才能使用。 DC / EP钱包的运营经理和钱包用户更接近代管关系，而不是债务-债务关系。商业银行和其他金融机构可以充当DC / EP钱包操作经理，但是钱包中的DC / EP不会输入其资产负债表。

第五，在任何DC / EP交易中，只有涉及实际资金流的两方，并且资金流不会通过DC / EP钱包运营经理的资产负债表。 DC / EP交易最终由人民银行在DC / EP注册中心记录。

参与DC / EP跨境支付的海外居民和机构仅需打开DC / EP钱包，并使用它直接建立与人民银行的债权和债务联系，而无需经过国内外银行之间的中介。由于DC / EP系统的开放性，开设DC / EP钱包的要求比开设人民币存款帐户低得多，这有助于促进外国居民和机构对DC / EP的所有权和使用。

海外居民和机构需要遵循与国内居民和机构不同的KYC（“了解您的客户”）程序和要求。但是，从人民银行的角度来看，国内外的DC / EP钱包没有区别。任何两个DC / EP钱包都可以发起对等交易，在岸，跨境和离岸的DC / EP交易之间没有区别。

这就像世界上任何两个人都可以使用电子邮件进行通信，而不必知道电子邮件服务器所在的国家。如果国内外个人，非金融机构和金融机构之间进行DC / EP交易，全部反映为人民银行DC / EP注册中心的更新，DC / EP的交易效率将非常高。

通常，DC / EP跨境支付和银联卡，支付宝和微信支付不会在海外使用的逻辑中使用。从理论上讲，SWIFT不能依赖于跨境支付信息的处理，这有助于维护我国的货币**。

DC / EP跨境支付可以打开国外使用人民币的“想象”在中国旅行的海外居民无需在中国开设银行帐户就可以打开DC / EP钱包，以享受我国的移动支付服务。

相反，只要外国商人愿意接受人民币，外国商人就不需要在中国商业银行开设账户来申请开设DC / EP钱包。中国居民可以使用DC / EP进行跨境付款。需要看到的是，如果外国居民和机构想用外币兑换DC / EP，则意味着人民币可兑换的新要求。

DC / EP跨境支付需要研究两个问题：

首先，在完善KYC程序和要求的前提下，应提高海外居民和事业单位开放DC / EP钱包的便利性。

其次，如果DC / EP对城市以外的居民和机构有很高的DC / EP需求，则它必须与东道国的中央银行合作以尊重另一方的货币**。 DC / EP应该以开放和友好的方式走向世界。

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DC / EP促进人民币国际化

在跨境支付和清算基础设施方面，DC / EP不会取代当前的**和清算银行模和CIPS，而是它们的补充。

目前，在我国对外贸易中，人民币结算具有很高的比例。 DC / EP跨境支付将进一步增强人民币作为国际贸易结算货币的功能。但是，还应注意，最初的DC / EP跨境付款主要用于小额贸易结算，在国际贸易结算货币功能中，**的“金含量”是诸如石油等大宗商品贸易的结算。 。

DC / EP在国际投融资中的应用，除了要求我国金融业进一步向外界开放外，还对证券市场基础设施提出了新的要求。上海票据交易所在数字票据交易平台上设计了两套资金清算解决方案：一种是链下清算；另一种是链下清算。第二种是链上清算，通过中央银行的数字货币结算（当时没有DC / EP）。测试结果发现，央行数字货币的引入大大简化了票据交易流程，可以实现自动实时债券支付，资金流向监控等功能。如果使用链外清算，基于区块链技术的数字票据的优势将大大降低，与传统的电子票据系统没有太大区别。这表明DC / EP在金融交易的后处理中的应用值得探讨。

在国际上，由日本银行和欧洲中央银行合作的Stella项目，新加坡金融管理局的Ubin项目以及加拿大银行的Jasper项目等，都包含了将中央银行的数字货币用作货币的实验。适用于后处理金融交易。

在内部封闭试点中对DC / EP进行测试并改进方案设计之后，一旦保证了理论可靠性，系统稳定性，功能可用性，过程便利性，场景适用性和风险可控性，就应该确定DC / EP跨界尽快启动付款和DC / EP用于测试金融交易后处理。这对于上海国际金融中心的建设具有重要意义。

人民币国际化不仅是技术问题，而且是体制问题。一方面，DC / EP应该在促进人民币国际化方面发挥作用。另一方面，人民币国际化的制度建设必须跟上，只有要点是：1.自由兑换； 2.人民币汇率形成机制由市场主导； （三）国内金融市场成熟开放。 4.国内法律环境是完美的，尤其是在产权保护方面。