今天又是上涨的一天。

虽然上证指数没涨，但深成指和创业板指涨幅都在1%以上。

算起来，市场已经反弹了快两个月了。

在A股欢呼雀跃的同时，私募大佬但斌却再一次被骂惨了。

不过这次，但斌是因为踩雷美股被骂的。

事件的爆出过程也非常有戏剧性。

因为近期东方港湾旗下的几只基金业绩太差，持有人渠道群里纷纷表示不满。

东方港湾工作人员解释称：

这一系列产品持仓有美股，上周下跌主要是受美股波动的影响。

解释完后，还附上了东方港湾对于美股的观点：

一句话来总结就是：

美股之前也回调了不少，不少资产都已经跌出投资价值，是抄底的大好时机。

此解释一出，立刻引来了持有人的强烈不满。

有不少人表示：之前踩空了A股，现在又踩雷美股，但斌干什么吃的……

因为难平民愤，

就连东方港湾自己人都抱怨到：难以跟客户解释，交代不过去了。

一时间，但斌再次被推上风口浪尖。

1.0

其实持有人骂但斌并不奇怪。

早在今年三月份，在A股大跌之际，但斌就在低位**了。

当时但斌给出的解释是：A股接下来可能会有系统性风险。

不过，当时东方港湾旗下多只基金的净值已跌至清盘线附近。

如果不采取措施，基金就会被清盘。

这也是但斌当时**的另一大原因。

但作为一名以价值投资闻名的私募大佬，在低位割肉**，也引来了很多骂声……

在**A股后，

刚好那段时间美股也回调了一波，

但斌认为美股调整到位了，想要借美股打一个漂亮的翻身仗，所以在第二季度加仓了美股。

但结果却出乎但斌意料，

到了第二季度，

“有风险”的A股大幅反弹，上证指数从2800涨到3300以上；

而“调整到位”的美股却跌跌不休，标普500指数创下2021年一月以来盘中新低。

这下倒好。

不但没有把握住A股反弹的大好机会，反而在美股上又血亏一波。

一通操作猛如虎，一看业绩二百五。

两头挨打下，但斌被骂也就不奇怪了。

但斌作为私募大佬，实力肯定没的说。

但即便是这样的大佬，也难以**预测市场走势，接连翻车。

这也再度印证了那句老话：淹死的，都是会水的。

回头看但斌投资风格的演变历史，大致可以分为以下三个阶段。

第一阶段：机械模仿巴菲特的价值投资，

最典型的就是在2008年市场大跌后死扛。

第二阶段：通过调整仓位来控制回撤，

最典型的就是在2015年股灾来临前空仓。（当时只保留了10%的仓位）

第三个阶段：开始尝试趋势投资，预测短期市场。

最典型的就是在今年杀跌A股，踩雷美股。

就在四月底的一次路演中，但斌还表示：

“我们会小仓位或者20%、30%的仓位去参与阶段性反弹，但总的来说，我认为大机会可能要等到三季度或四季度。”

一段文字，满满的“博弈”色彩！

“参与阶段性反弹”、“ 大机会可能要等到三季度和四季度”……

这已经有点脱离价值投资的范畴了……

说严重点，这不是做价投，而是以价投的名义，行“趋势投资”之事。

如果说前两个阶段是价值投资的进化的话，那第三个阶段就是投资风格的飘移。

3.0

那么问题就来了，

普通人应该空仓和抄底吗？

当基金经理风格出现飘移时，持有人该怎么办？

先来看第一个问题：普通人应该空仓和抄底吗？

空仓是为了规避市场下跌风险，抄底是为了把握市场反弹机会。

这两个操作虽然不同，但都对择时有着几乎变态的要求。

空仓时间把握不好，很容易踏空；

抄底时间把握不好，很容易抄在半山腰。

但斌两头挨打就是一个血淋淋的鲜活案例。

短期市场本来就无法**预测，强如但斌这样的大佬，都屡次翻车，更何况是普通人呢？

普通投资者，最合适也是胜率**的的操作就是，保留一定仓位，在低位分批买入，高位分批卖出。

再来看第二个问题：当基金经理风格出现飘移时，持有人该怎么办？

其实做基金投资，短期不论是盈是亏，都很正常。

但如果基金经理因为短期业绩不佳，被动改变投资风格了，那就需要警惕了。

我们之所以选基金经理，看重的就是其投资风格和理念。

如果基金经历的投资风格飘移了，也就违背了我们当初的选择逻辑了。

况且投资风格的转变并不是一朝一夕就能完成的。

还是以但斌为例，

当初很多人选他，就是奔着他坚持价值投资，“中国巴菲特”的名号去的。

现在但斌不做价投了，改玩趋势，结果玩的一团糟，一边踏空，一边接盘……

这也算是对“风格漂移”的一种嘲讽！

投资是很难的！

最安全的做法是坚持自己擅长的风格，待在自己能力圈里面。

像巴菲特，投资七八十年了，依然不会去预测市场，更不会去投自己不熟悉的行业。

所以啊，作为普通投资者，**别碰“风格漂移不定”的基金经理。

4.0

2022年6月20日基金估值播报（219期）

温馨提醒

1、看估值做投资，只适合长期投资。一般要经历一轮牛熊，也就是7年。

2、估值有其局限性，尽信书不如无书。投资有风险，入市需谨慎。

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