基金的种类和风险分析（基金分类与风险）

央广网北京11月23日消息（记者 冯方）就在市场认为债市调整步入尾声的时候，一只网红债基在投资者中炸起惊雷。11月21日，富荣中短债基金净值罕见出现了高达12%的单日跌幅，引起大量投资者质疑和不满，甚至有投资者发泄称将“联系律师起诉富荣基金”。昔日网红基金突然成为本轮债市回调的“最惨基金”，富荣中短债基金发生了什么？

网红债基单日大跌12%，有投资者称将起诉基金公司

公开资料显示，富荣中短债基金成立于2021年12月8日，目前成立不足一年。该基金为短期纯债券型基金，风险等级为中低风险。基金经理分别为**和唐奥，两人投资经理年限分别为3.28年和1.09年。在某些第三方网络平台上，富荣中短债基金曾被重点推荐，一度被投资者冠以网红基金的名号。

央广网记者查询该基金的业绩表现后发现，从11月初开始，富荣中短债基金A/C份额净值就开始逐步下跌。彼时，恰逢债市调整，富荣中短债基金的回撤尚不突出，截至11月18日，富荣中短债基金A/C两份额净值跌至1附近。而仅仅过了一个周末，富荣中短债基金的业绩表现就急转直下，A/C份额净值均直线“跳水”。

富荣中短债基金C份额业绩表现。（截图自同花顺iFind）

11月21日（周一），富荣中短债基金公布**净值，A份额净值当日下跌12.07%至0.8822，C份额当日下跌12.08%至0.8805，不仅抹去成立以来全部涨幅，还双双录得接近12%的累计跌幅。同花顺iFind数据显示，截至11月21日，富荣中短债基金的业绩表现远远低于业绩比较基准，A/C份额今年以来在同类排名中均处于末尾。

**净值一经发布，就引起大量投资者质疑和不满。不少投资者对债基出现如此大幅的单日下跌感到难以置信，表示“活久见”“见证历史”。有投资者指出：“一天跌12%，这与该基金合同披露的风险严重不匹配。”也有投资者质疑，是不是重仓债券“踩雷”了？

记者注意到，“踩雷”的猜测曾被富荣基金否认。11月18日早上，富荣基金在第三方平台发布富荣中短债净值说明称，受债市调整等因素综合影响，富荣中短债基金在面临短期内快速赎回情况下，需要不断卖出资产保证客户利益，而这些资产并未出现违约问题。富荣基金表示，将始终坚持持有人利益优先的原则，继续尽**努力应对。

此前的11月15日，富荣基金固收团队还曾发布致持有人的一封信称，近期的债市调整是情绪上的快速宣泄，急跌过后或将有反弹，12月货币继续宽松的可能性较大，年内债市仍有机会。

然而，富荣基金回应质疑、安抚持有人情绪后没几天，富荣中短债基金再度大跌，并且跌幅远超以往。11月21日深夜，有投资者在基金吧中贴出收益称，原以为买中低风险的债基能安稳，结果买的35万元“富荣中短债债券C”，从原本的赚3000元跌到一周倒赔53000元。

（截图自第三方平台）

“踩雷”信用债？公司发文否认

尽管富荣基金已经否认“踩雷”，但投资者对公司的回应并不尽信。在质疑声中，一只资产支持证券（ABS）“大融城2A”引起了不少关注。11月21日，“大融城2A”出现大幅下跌，跌幅高达49.24%，有投资者猜测，富荣中短债基金就是因为“踩雷”这只ABS才出现大跌的。

（截图自富荣中短债基金2022年第三季度报告）

富荣中短债基金三季报显示，截至报告期末，该基金持仓前十的ABS中，“大融城2A”排第二，占基金资产净值比例为1.08%。

记者查询深交所网站信息发现，“大融城2A”是“大融城2”的优先级资产支持证券，后者为“光证资管-光控安石商业地产第2期观音桥大融城资产支持专项计划”，由深交所提供转让服务，持有深圳A股证券账户和基金账户的合格投资者可以参与“大融城2”的转让业务。

对于富荣中短债基金受“大融城2A”拖累大跌的猜测，一位分析人士对记者表示，“只能说是有可能”。一方面，富荣中短债基金对“大融城2A”持有比例很低；另一方面，上述持仓情况是9月末的数据，不排除进入四季度持仓票券有替换。

该分析人士认为，此次富荣中短债基金大跌，很可能是因为持有债券流动性不足，交易时又遇到短期内的大额赎回，只能折价出售，当较低的成交价突然出现的时候，债基的净值也相应会被拉下来。“比如富荣中短债基金三季度末前五大持仓债券中，后面三只的流动性相对而言就更差一些。”

“如果从非交易因素方面讲的话，也不排除‘踩雷’的可能性。”该分析人士称，可能某只债券的主体突然出现财务等问题，富荣中短债基金进行斩仓，也会出现非常大的净值回撤，不过正常来讲这种情况会进行公示，在债券成交上也会有体现，目前从***息来看是没有的。

配置永续债、规模“坐火箭”式增长，或存风控问题

记者查阅富荣中短债基金三季报发现，三季度，该基金重仓债券中出现了久期较长的永续债产品，合计持仓比例接近10%，而前两个季度并没有这种情况。

（截图自富荣中短债基金2022年第三季度报告）

富荣中短债基金三季报显示，该基金三季度末持仓前五的债券分别为2只永续债和3只中期票据，持仓比例分别为：“19渤海银行永续债”持仓5.28%、“19民生银行永续债”持仓4.57%、“22大唐集MTN002”持仓3.67%、“22潞安MTN011”持仓2.87%、“21京住总集MTN002”持仓2.68%。

在三季报中，富荣基金表示，三季度组合继续保持了相对中性的久期形态，季度内替换部分到期的短期债券，中长期债券则以交易性持有为主，对于部分行业涌现出来的机会适度参与。

对于这一情况，上述分析人士表示，今年整体上债券基金获取超额收益的一个配置策略就是拉长久期并加杠杆。“久期长的债券收益率相对更高，同时在监管允许范围内加上一定的杠杆，就能把超额做出来。但问题是，一旦遇到利率波动，这种策略的价格变化也是更大的。”

另一方面，富荣中短债基金第三季度规模“坐火箭”式的增长也颇为引人关注。截至上半年末，富荣中短债基金A份额规模为0.43亿元，C份额规模为1.95亿元。到了三季度末，A/C份额规模分别达到7.03亿元和42.39亿元，分别较上半年末增长15.35倍和20.74倍。

“一个中短债基金短时间内规模出现如此之大的增长，并且配置了较多流动性相对没那么好的债券，这肯定是有极大问题的。”上述分析人士表示，“对于中短债基金来说，一般当规模增长到一定程度的时候，基金公司会通过停止申购等措施进行限制。因为如果中短债基金持仓债券流动性比较差，又突然出现大额赎回压力的话，很显然会存在一些风控问题。可能不存在合规性问题，但起码属于风险意识不到位，对投资者不够尽责。”

“从基金本身来说，单日12%的跌幅是非常罕见的。”该分析人士指出，“在基金净值回撤情况下，富荣基金的操作也有一些问题，比如把提款的赎回期限改成T+7。当然这一点并不违规，不过却会加剧投资者恐慌，造成一种‘先跑为上’的心理，反而会面临更大的赎回压力。”

来源：央广网

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