我们都知道，在股市里估值决定价值，价值决定股价！

价值越高的股票往往估值越低，机会越大；

价值越低的鬼獒往往估值非常高，风险非常大；

所以，光看股价是没有用的，因为股价的高低不能够反应出估值的高低，也就无法体现出价值的高低，自然也没有任何的说服力。

真正要懂的一定是如何分辨估值，因为它决定了价值。

对于估值来说，最简单、最直接、也是最有效的分析方法就是通过市盈率进行判断。

今天，我们就着重说一下介绍下市盈率！

股市里的市盈率到底是什么？它有哪些种类呢？

市盈率是一个总称，英文缩写为Price Earnings Ratio，简称P/E或PER，而它又被区分为三大种类：

1、市盈率（动），动态市盈率=现价/全年“预估”每股收益。

2、市盈率（静），静态市盈率=现价/前一年的每股收益率。

3、市盈率（TTM），也叫滚动市盈率，滚动市盈率=现价/前12个月的收益总和。

那么，如何来解释这三种市盈率呢？我们用三个举例来说明：

①市盈率（动）的例子：

假设某上市公司的2019年第一季度的利润为5个亿，而后面2019年的Q2~Q4利润并没有落实，这个时候，动态市盈率就会以一个预估的方式推算出2019年全年的利润为2019年一季度净利润*4，从而通过公式动态市盈率=现价/全年“预估”每股收益来计算出一个结果。

②市盈率（静）的例子：

假设2019年才刚刚开始，那么计算一家公司市盈率（静）的时候就会以前面2018年的利润作为计算方式，既现价/（2018年一季度每股收益*4）

③市盈率（TTM）的例子：

假设2019年过去了4个月，那么计算该公司市盈率（TTM）的方法就是通过用过去4个季度数据计算当前估值，也就是2018年的Q2~Q4利润+2019年Q1利润计算出当前上市公司的市盈率TTM数值；

结论：综合三种市盈率的利弊来看，滚动市盈率TTM采取的是过去4个季度的财务数据，能够更充分、直接地表现出当前一个大周期里的情况，不但弥补了季节性产生的客观差异，还可以避免预测性市盈率的不确定性。

所以，市盈率（TTM）其实更受到广大投资者的追捧和信赖，运用得也更多，更广泛！

对于市盈率判断估值我们需要有一个认识，那就是“简单”，却又没那么“简单”！

其实通过市盈率来判断高估、低估的方法很简单，但又不那么“简单”！

简单的是，一些随手可以查到的数据就可以体现出一只个股或者指数的估值！

但不简单的是，不同的数据在不同的情况，不同的板块，不同的个股上，有着完全天差地别的差异。

就好比，普通的市盈率判断数据是这样的：

就拿A股的上证综指来说，即使如此。从1991年A股成立以来，我们经历了许多次的大级别熊市，而每一次，只要上证综指的市盈率（TTM）低于20倍就是处于一个合理正常的水平，低于13倍就是超跌，严重低估水平，这对于普通的判断来看，完全没有毛病！

这就是我所谓的“简单”，一个数据就可以说明问题，不需要你动脑子，只需要你做一个参考。

可是，如果我们换一个市场，拿美国的标普500指数来进行参考，得出的答案就完全不同了。

我们可以看到，美国股市从1900年~2009年的历史里，同样出现了许多次的牛市和熊市周期，并且出现了所谓的高估、风险、合理、以及低估周期。

但是对照着PE在14-20左右即表示处于正常水平，以及PE在21-28左右即表示价值被高估的判断准则，就显得不那么恰当。

例如，A股在1996年516点阶段性大底的时候只有19倍的市盈率，而在美国19倍的市盈率可能已经达到了高风险的区域，这就是完全不同的结果。

所以，同样的数据在不同的国家，不同的金融市场，得出的结果是完全不同的。这就是我所谓的“不简单”！

这个“不简单”不仅仅体现在不同的金融市场上，而且在同一个金融市场里的不同板块、不同行业同样也是如此！

对于像银行、地产、以及建筑等产业来说，它们的未来利润和空间是看得见的，也是非常稳定的，所以我们可以发现，这个时候他们的行业平均市盈率就非常低，大量处于10倍左右，甚至以下。

这个时候利用PE在14-20左右即表示处于正常水平的标准去评判显然不对。

同样的，对于那些互联网、新能源、以及人工智能这类的有无限可能和发展空间的行业来说，它们的利润增幅以及受关注程度，甚至对于未来发展的贡献是相对较高的，所以行业的平均市盈率也会有所提高。

这个时候利用PE在21-28左右即表示价值被高估的标准去判断可能又是错误的。

这就是“不简单”的又一个原因！

个股也是如此！

如何真正通过市盈率（TTM）来判断估值呢？

说到这里，大家就一定会问，如何才能够真正通过市盈率（TTM）来判断估值呢？其实，方法是有的，那就是“重个股”，“重周期”！

“重个股”，既然我们知道了不同的市场，不同的行业，甚至不同的个股，参考的标准是不同的，那么我们就直接了当从个股出发，这就直接免去了一些不必要的麻烦。

“重周期”，既然我们知道短期的一些数据无法保证一个可靠性，那么我们就可以通过一个较长周期里的数据来分析，得出一个估值的正确、有效性。

举两个例子来说明！

案例一，银行股：

我们都知道银行股市盈率普遍非常低，所以用传统的数据无法判断出它是否真的高估，还是低估。这个时候，就可以通过“重个股”和“重周期”的策略来应对。

就好比在2009到2019年的十年里，银行股的10年平均市盈率（TTM）为7.59倍左右，历史**市盈率（TTM）为4.37倍。

那么超过10年平均市盈率（TTM）7.59倍越多，其实就意味着风险越大；

而越接近历史**市盈率（TTM）为4.37倍，其实代表的就是估值越低，机会越多；

这个时候，10年的一个大周期指标，具体到了银行板块的个股上，就会比那些单一的、官方的市盈率判断价值数据更可靠，也更贴合！

案例二，新能源个股：

同样的，我们找了一只新能源板块里的一只个股作为举例！

1、找到一个大周期的数据，可以是3-5年，可以是5-10年，周期越长，参考的价值越高；

2、然后找出它的大周期中位线数据，例如是10年的平均市盈率（TTM）38.21倍；

3、找出大周期的历史**市盈率（TTM）数据为16.69倍；

**通过同样的方式进行分析和判断，跌破大周期中位平均值，即为正常，越接近历史**数据越表示低估、低估高价值。

反之，离开中位平均市盈率（TTM）上方越多，表示估值越高、风险越大、机会越小；

这就不需要再次引用“PE在21-28左右即表示价值被高估”，以及“PE在28以上即反映股市出现投机性的泡沫”的指标来进行判断了。

结果更有说服力，也更能符合各个领域和行业的特性！

结论：

市盈率真的是一个好指标，看似简单，但却非常“不简单”！

大部分的投资者根本“看不懂”市盈率，是因为根本没有用心去看，去学习，去思考，总是停留在一个表面上，这是不行的。

越是简单的，往往越是有效，你只有把简单的东西吃透了，对你的投资水平和认知才会有很好的提升！

PS：不过重点要记住，一切的参考都是以业绩能够保持稳定盈利为基础的，否则数据将不具备参考价值！

就好比下方图中的某只个股的市盈率（TTM），一会突破了万点估值，一会变为了负值，这样的数据就是不具备参考价值的，也没有研究的必要性。

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