导读：客观承认，今天的市场并没有达到上周末预期的状态，但是，午后的看法还蛮有效，考验了早盘开盘价之后逐渐开始反弹，今天的走势之所以不符合预期，或许是我们太乐观的缘故，从而忽略了降准也可以是对银行的利空，或者说，市场的谨慎情绪还是更大一些。

低开低走，反转上攻，三大原因来解释！

先解释一下今天早盘大幅低开并低走，我们认为有三大原因：

首先，降准既利好银行，有利空银行，同时，降准宣布之后，市场通常会先行下跌，等到落地之前逐渐稳定或者上涨，4月就是如此，为什么对银行既是利好又是利空？利好是因为降准之后，银行可用于放贷的钱变多了，利空是因为降准之后大概率伴随着LPR的调降，所以，净息差收窄了。

其次，上周末公布的1-10月工业企业的数据增收不增利，利润总额下滑了3%，所以前期的担忧还在继续发酵；**，疫情的反复让投资者陷入了“未知的恐惧”，以前担心不优化影响经济，现在担心优化后担心经济，但实际上，不管优化与否，都将经历一个比较明显的阵痛时期。

所以，今天的市场出现了较大的下跌，至少开盘后的低开低走显示了跌幅较大的现象，事实上，就今年而言，似乎每一次的上涨都是政策驱动所致，但现实的数据却又快速打掉了政策驱动的预期，所以始终无法形成趋势性反攻的行情，就更别提反转了，然而利好的预期依旧存在，但数据尚未回暖之前，我们看到的走势，大概率持续震荡，只有等数据开始边际改善之后，才有可能迎来真正有力度的反转……

几大指数今天几乎没有差别，共振现象明显，这意味着前文的三大原因作用在了整个市场，沪指跌0.75%，深成指跌0.69%，创业板跌0.46%，科创50跌0.72%，沪指的跌幅相对更大，同时，我们看到上证50下跌1.61%，故而今天显然是权重下跌拖累了指数。

分时图上看，沪指大幅低开后再度下挫，9.46分之前的下跌势头有些骇人，但是，这之前的分时成交却并没有看到密集放量的恐慌性卖单，所以我们可以借此判断下跌不会持续，至少开盘16分钟的快速下跌状态不会持续，随后快速反弹，一路震荡上攻，虽然多空博弈明显，但抛压明显减弱。

午后延续震荡并小幅回落，中午我们提到午后的市场会考验早盘开盘价，之后可能会再度震荡反攻，这一看法显然得到了市场的证实，14点之前回踩早盘开盘价，随后震荡反弹，并走出日内新高，**20分钟维持反弹高位震荡，注意，午后依然是明显缩量的。

两市成交额合计7584亿，比预期略低一些，早盘超过5000亿，意味着午后只有不到2600亿的成交，虽然看到了一些多空博弈，但在14点之后的反弹过程中，我们看到了更多的多头力量，所以，日内的抛压非常集中，9.46分之前，就已经非常明显的反映了消息面所带来的影响，换言之，早盘低开低走后，反弹是必然而非偶然……

大金融领跌，疫后产业链领涨，怎么看待？

行业涨跌可以充分反应前文所提的各大现象，先看领跌行业，9.46分之前，真正下跌并直接拖累指数的行业就是大金融，银行、券商和保险集体下跌，以权重而言，银行的影响是**的，银行指数**下跌超2.5%，同时，市场还伴随着石油石化、有色等行业的下跌，故而在仅有三个行业上涨的前提下，指数只能明显下跌。

早盘只有三个行业上涨，但最终成了五个，涨幅超过1%的行业仅有社会服务，事实上，前文提到的三大原因中，前两个原因在今天的市场反应最直观，比如银行领跌，再比如大部分行业下跌，故而超预期的地方也出现了，社会服务领涨，其中的细分行业如酒店餐饮和旅游景区涨幅超过5%，航空机场上涨2.51%，疫后产业链大涨，所以，明明有担忧，却又有资金在推动疫后产业链，简直扑朔迷离……

二级行业上，互联网电商、医疗服务、教育、保险和股份制银行领跌，主要说一下医疗服务，事实上，整个医药行业早盘波动性是非常大的，虽然最终的跌幅不大，但是，早盘低开1.5%之后出现了直线拉红的情况，但却快速跌回来，尾盘有所反弹，所以波动性很大，然而看一看概念就知道，至少领跌前四的题材概念都来自医药，比如CRO等等。

再回过头来看看领涨的二级行业和题材，传媒的出版和影视院线领涨，风电领涨，休闲食品和非白酒领涨，概念上，在线旅游领涨，虚拟电厂领涨，免税领涨，所以，今天的市场在我们看来是比较怪异的，有点吃不准，也就不给主观看法了，让数据来验证一下。

内外资集体流出，行业资金流向与涨跌背离，意味着什么？

1、电力设备流出24亿、证券流出17亿、半导体流出14亿、小金属流出13亿、计算机应用流出11亿；中药流入3亿、零售流入2亿、机场航运/酒店餐饮/旅游景区各流入2亿。

2、主力资金流出101亿，注意，9.48分之后结束早盘快速流出的状态，13.23分之后再度跳水，14.16分之后快速回流。

3、外资流出37.6亿，其中，沪股通流出41.7亿，深股通流入4.11亿。

首先，行业数据流向减速明显，并未见单个行业大幅流出，包括银行也是如此，所以，早盘的低开低走仅仅只是低开低走，并不代表着资金大幅的流出，同时，流入的行业的确集中于疫后产业链，但资金的流入幅度非常小，那就说明只是没有抛压而已，不能说明延续性的问题。

主力资金虽然流出了101亿，但同样没有放量，主力资金流出的同时，外资对于沪股通却大幅流出，这就意味着虽然传统行业如大金融并未见资金大幅流出，但至少外资是做了一些抛售动作的，也就意味着，内资本就谨慎的前提下，外资一旦放量的卖出，市场的压力会明显增加。

沪指已经回补了下方缺口，但也实现了相对的反转上攻，算是守住了20日线，同时也充分的反应了上周末的市场消息，然而短期的震荡可能还会持续，围绕3050-3155点的震荡还将进行，今天的行业表现只意味着反映了上周末的消息面，主观上，我们认为无法代表后续的市场，所以行业反复还将继续，所以，周二大概率震荡，我们目前依旧偏好国企估值修复，多点耐心，切勿追涨！

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