COMP启示：关于激励和FCOIN的问题

最近，Compound采用了治理建议007，并于6月15日开始分发COMP，从而开放了“借款和挖矿”模的Token分发机制。随后，COMP在UNISWAP上市并一路上涨。当前的价格为0.407 ETH ，总市场价值超过MakerDAO，成为DEFI**市场价值的项目。这导致了行业中复合贷款挖矿和FCOIN交易挖矿的比较和讨论。在此背景下，本文将分析激励措施和FCOIN的实质。

第一个问题，是什么激励着你？

如果激励本身不是解决供需不匹配，而是鼓励整个交易本身闭环。那么很容易出现问题，交易是出于激励本身，而不是为了交易需求。也就是说，收到激励的人需要自己完成闭环，然后一旦加入激励，就不会在乎交换的真正需求。目前，交易量是所有寻求奖励的参与者，我们称之为投机者；尽管实际需求也存在，但我们称其为交易者。

由于投机者从理论上讲也能提供一定数量的流动性，并且由于整个系统的收益平均分配给参与者（不包括运营成本部分），因此只要整个系统能够保持正值，交易者就不会获得激励。 。更好的收入。但是，这种收益仅仅是激励措施的溢出效应，更多的投机者追求一种“收入幻觉”，即早期参与者由于后期参与者的增加而获得更高的分配。但是，由于此分配没有外部增加（或相对较小的金额），因此在投机时刻，投机者的成本（交易佣金）将超过收益分配，因此留下交易，只剩下一小部分数量实际交易者存在。此时，由于已经存在大量的激励代币，对于交易者来说，多余的奖励将被忽略，从而进入竞争交易服务领域。在这方面，竞争**易所的优势显而易见。 FCOIN将失去吸引力，因为FCOIN没有提供真正独特的价值。其激励措施类似于互联网的补贴，但这只是分发给所有人的巧合。补贴的来源和再分配确实体现了一种精神，但其激励目标的错位最终将导致无效的结果：无法获取价值。

但是，总的来说，由于存在这种机制，与同期启动的其他交易所相比，FCOIN将获得更快的用户获取和更多的用户保留。如果以这种方式看待，则无法完全发现FCOIN问题，其次是更致命的问题。

第二个问题，因为激励代币是由投机者生成的，其价值也由投机者贡献。由于其完全的正反馈特性（例如没有数量和时间限制），它会在短时间内产生正向。在增长周期中，没有负面反馈可以限制这种爆炸性增长，并且实际交易需求（不关心激励措施或稍弱激励措施的交易者）的增长明显低于投机者的积极反馈，并且这几乎可以忽略不计，这对投机者构成了一种利润幻觉。

这种错觉在短时间内被推到了极点，导致金融时报迅速上升，然后在短时间内逆转。我们知道，如果交易所没有掌握实际的供求关系，这种逆转迟早会到来。但是，由于FT的设计，该过程在很短的时间内就完成了，没有时间进行交流以开发真正的用户价值。一旦发生逆转，它也就缺乏负反馈的支持（或者由于释放量的爆炸性增长，使得根本无法执行任何有效的负反馈管理），从而加速了价格下跌并加速了退出投机者，导致崩溃。

尽管这种结构不同于传统的资本结构，但共同点是负反馈不足。我们在第一个问题中指出，该机制必须首先抓住投机者，而不是真正的交易需求。因此，在如此短的时间内，投机者迅速撤出，这对于交易所的正常发展不是决定性的。优势，但由于平台货币的突然上升和下降引起了大规模事件。在负周期的那一刻，FCOIN团队试图进行人为的负反馈，例如在二级市场上收购了一些资产，**是最终薪水，这无法抵挡消极反馈的洪流。

第三个问题，如果一个企业，项目，产品，系统没有创造出独特的价值，无论采用何种激励机制，都不会带来真正的繁荣与稳定，一切都是暂时的，总会有其他的补贴。

从根本上讲，除了像彩票一样重新分配风险偏好外，大多数所谓的经济模都希望建立一种机制或系统，该机制或系统将始终存在并且可以不存在独特价值地存在，并希望构建一种永动机。同样是徒劳的。

在激励机制中，很难将不必要的激励减至最少并确保每种激励的兼容性。追求爆炸性诱因注定是一厢情愿，迟早会崩溃。

激励的核心是：价值创造过程中存在一些不确定性。当前的确定性成本用于交换美好的未来，在这种美好的未来中，不确定性逐渐消除，例如供需之间的差距。当供应不稳定时，需求就无法进入市场，此时无法提供供应激励措施，或者当需求不够强劲时，就不能投资（规模过大）供应，从而补贴一定的需求，这种激励措施就很有意义。激励提供者应通过合理的供需稳定市场价值得到补偿。