“流动性挖掘”即将在德孚掀起激励战的冷幕

原作者：Andrew Kang，区块链投资者詹娟、连文

很难建立网络效应，特别是在加密货币方面，因为你要么与现有的参与者竞争，如强大的交易所和支付系统，要么与利基市场如DAPP合作。AMPL新兴网络面临一个问题：一个小网络对潜在用户的影响有限。然而，增加网络规模和效率取决于吸引新用户。

例如，让我们设想一个典的新加密交换。虽然在做市方面投入了一些资金，但订单的深度仍远低于现有公司。交易所试图卖给新的交易员，但做市商更愿意在流动性更高的交易所进行交易，因此他们可以以较小的跌幅进行交易。如果没有买家，就不会吸引更多的做市商。其他做市商认为在新交易所交易不划算，他们更愿意在其他交易所提供流动性。AMPL引导流动性是典的“先鸡后蛋”问题。

另一方面，如果交易所能够实现具有吸引力的流动性，它将建立一种网络效应——流动性可以产生更多的流动性。

近年来，一些加密项目创造了一种新的机制来指导网络效果。核心概念似乎很简单：

增加网络效用的行为受到本机代币奖励的鼓励。

我称之为“基于代币的网络冷启动”它可以应用于任何受益于网络效果的应用，从多人游戏到金融市场再到社交网络。当这一概念被应用于刺激市场流动性时，可以称之为“流动性挖矿”

错误的开始

最早使用基于代币的冷启动的组之一是中心化交换，其中最**的是fcoin、bitforex、coinbene和coinsuper。他们的模被称为“交易费挖矿”

对于该模，交易所的交易者以平台货币的形式获得交易费用的回扣。一般来说，经销商除了可以获得全额交易费回扣外，还可以获得奖金。

换言之，交易所向用户支付交易费，但交易费是以代币的形式支付的，没有生产成本。

音量爆炸了。Fcoin在6月初启动了他们的交易费挖矿计划，与随后的交易量相比，这个交易量几乎可以忽略不计。

然而，这些计划只是给人一种流动性大规模增加的错觉，因为激励措施主要是促进刷单，而不是提供订单簿的深度和合法票据持有者的流动。CER对交易量模、独立访客和网络流量的研究表明，交易量被人为夸大。这对交易所不利，因为它们没有增加实际交易量和流动性，而是在刷单上浪费资金。

交易费挖矿模式的失败以及这些交易所随后的失败，让人们对代币交易的冷启动产生了诸多疑虑。然而，问题不是要奖励用户的某些行为，而是要知道应该奖励哪些行为。

我们能设计一个更好的冷启动模式吗？

对于这些中心化交换，更好的模式将包括：

提供真正的订单深度-通过考虑订单上的时间和数量来补偿限制订单。

吸引真正的食票客流量-这可以通过更好的订单深度和通过交换代币返还部分交易费用来实现。

避免被利用-你不能从票务和“欺骗系统”赚钱。

虽然我们还没有看到这种改进的模应用于中心化交易，但我们已经看到流动性挖矿的各种变化成功地应用于DeFi应用。最值得注意的例子是SNx激励Uniswap上的HT5/HT5流量池。

syntetix生态系统的一个关键组成部分是流动**易市场，用于交易syntetix的合成资产。例如，syntetix基金会（如s HT4、s 火币全球最和SUSD）将SNx代币通胀的一部分直接提供给s 火币全球最的流动性提供者：一个60115 Uniswap基金池。

该项目取得了巨大的成功，s HT5/HT5的资金池一度增至2400万美元。在此期间，它是迄今为止Uniswap上知名的资金池，达到Uniswap；的总流动性。市场的一方（流动性供应）自然会吸引市场的另一方——在这个池中买卖的交易员。从那时起，基金会和社区已经减少了分配给这个奖励计划的奖励95%，然而，S HT5池仍然是UnISWAP V1上知名的池（不包括欺诈程序HEX）。

通过使用铸币税，synthetix可以在其代币的当前经济价值中基本反映网络的未来效益，从而提高网络的当前有效性。此外，参与这些网络建设的活动也会产生二次激励，因为那些不参与网络代币共享的人会被稀释。把这看作是对免费乘车人征税的更好方法。

从这个角度看，基于代币的冷启动实际上与传统的创业融资模式非常相似。在这两种情况下，该项目都可以利用其现金流的未来投机价值，为网络公用设施的建设和用户的增长提供经济支持。

然而，一个关键的区别在于，基于代币的冷启动并不使用经济价值来补贴初创企业提供的商品或服务，而是使用某种与网络价值挂钩的资产，从某种意义上说，是为了奖励参与者。一些参与者可能会出售这些奖项，但持有这些奖项的参与者基本上会变成“在线股东”

这些代币持有者增加了与项目长期合作的可能性，并有可能作为用户和/或增值投资者支持项目。AMPLbalancer和synthetix都能看到他们的激励计划的结果。

结论

基于代币的冷启动为解决synthetix案例中的“先鸡后蛋”问题提供了一条清晰的途径。目前，有几个DeFi项目正在运行或计划运行类似的激励计划，包括balancer、cure、thorgain、Bancor、kaa、compound和mstable。

鉴于该项目的爆炸性增长和这种冷启动模式的威力，有可能看到大量流动性和相应的活动转移到profi领域。此外，考虑到这些项目中有许多是相互竞争的，项目利用象征性奖励来增强实力的“激励战”可能即将到来。因此，用户可能是真正的赢家。