历史的重大观点：世界储备货币的兴衰以及比特币的机会

“未来的不确定性反而给了比特币跳跃的机会”

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来源|蓝狐笔记

世界****的对冲基金的创始人布里奇沃特基金（Ring Dario）（也是《原理》的作者）最近发表了一篇有关宏观历史的文章。他试图探讨大国兴衰的原因以及过去500年中周期替换的历史趋势。从他的宏观历史分析中，我们可以看到一个重要的观点：每个时期的力量都伴随着其货币的上涨。在其主导时期，该国的货币成为世界储备货币，在高峰时期之后，其世界储备货币地位趋于下降。当然，由于存在一定的网络效应和历史惯性，它的消失将落后于占主导地位的国家相对较弱的经济过程。

世界储备货币的兴衰

在过去的500年中，在不同时期有几个主导国家：荷兰，英国和美国。在每个阶段，它们的货币以及其强大的经济基础和军事实力都成为世界储备货币。

迄今为止，在人类历史上，没有一种领导力量可以继续保持第一。任何领导力量将被取代。正如达里奥（Dario）在对过去500年历史的研究中所指出的那样，荷兰，英国和美国在过去500年中一直是主导力量，但它们都有改变的趋势。

为什么会有更换的趋势？随着新的世界秩序的建立，它带来了相对的和平与繁荣，生产力的增长和债务的扩大。这些将推动主导力量的上升，直到进入高峰期。那么维护成本太高了。面对日益激烈的竞争，边际收入下降，债务泡沫破裂，经济下降。这个国家开始印很多钱。社会上的贫富差距拉大，引发了社会冲突甚至战争。新的世界秩序。根据达里奥（Dario）的阐述，更换的主要周期似乎是历史上的必要。 （Blue Fox注意：有关历史周期替换的以下信息，请参阅Dario的文章）

荷兰盾是全球第一种储备货币。它伴随着荷兰的崛起成为世界储备货币。在荷兰盾成为世界储备货币之前，西班牙是西方世界的主要经济力量。从1625年至1780年，荷兰成为西方世界的主导力量，而1650年则是荷兰的鼎盛时期。当时荷兰是欧洲最富有的国家。其人均收入是当时大多数欧洲国家的两倍，其识字率是世界平均水平的两倍。

荷兰的实力源于其先进的教育，先进的造船技术以及荷兰资本主义最重要的崛起。荷兰发明了第一家上市公司，即**的荷兰东印度公司。此外，荷兰于1602年建立了第一家证券交易所，并建立了当时世界上最发达的债务市场。这大大提高了荷兰的经济和军事实力。在17世纪的鼎盛时期，荷兰约占世界主要发明的25％，占国际贸易的三分之一。荷兰投资市场充满创新和有利可图的机会，吸引了大量投资者。这时，阿姆斯特丹已成为世界金融中心，荷兰盾也已成为世界上第一个“世界储备货币”

为了维持其统治力，荷兰付出了高昂的代价，直到维持下去不再有利可图。在此期间，英国向荷兰发起挑战，双方之间发生了各种经济冲突。例如，英国法律规定，只有英国货船才能将货物运输到英国。 （蓝狐笔记：这类似于当今世界上的贸易争端。）。双方之间发生了许多战争。同时，荷兰债务增加，内部冲突增加，军事力量正在下降。从1780年到1784年，英国再次对荷兰发动战争。英国赢得了胜利。荷兰破产，负债累累。荷兰盾和荷兰帝国一起衰落。

荷兰的衰落始于其过度扩张。为了支持这个伟大的帝国，它需要增加支出，从而导致债务增加。同时，它面临来自英国等其他国家的竞争，导致其海外收入下降。随着英国投资回报率的提高，人们已经将资金从荷兰转移到英国进行投资。

英国与荷兰之间的战争进一步加剧了其债务负担，特别是荷兰东印度公司遭受了严重损失。阿姆斯特丹银行试图通过印钞来营救荷兰东印度公司。储蓄开始流失，导致支持荷兰盾的贵金属消耗ple尽。荷兰盾继续贬值。失去了其价值存储的信誉，它最终崩溃了。

英国的崛起使英镑成为荷兰盾之后的世界储备货币。在英国，俄罗斯，奥地利和普鲁士赢得了对拿破仑的战争之后，这个胜利的国家重新设计了世界秩序。这奠定了英国崛起的基础，也逐渐将英镑提升为世界储备货币。

英国东印度公司取代了荷兰东印度公司，成为当时世界上最强大的公司。它的驻军比当时的英国政府还要强大。此外，大约在1760年，工业革命在英国诞生，通过蒸汽机的发明解放了生产力。英国在贸易，经济和军事实力方面处于****地位，使英国领先了100多年。

伦敦取代阿姆斯特丹成为世界金融中心，并继续推出创新的金融产品以吸引大量投资者。这与阿姆斯特丹的原始景点完全相同。此时的世界储备货币不再是荷兰盾，而是英镑。在19世纪的顶峰时期，英国创造了世界收入的20％，控制着全球出口的40％以上，而英镑成为世界的储备货币。

但是在1900年之后，英国开始衰落。英国参加了第一次世界大战和第二次世界大战。为了维持这个帝国，联合王国扩大了债务，收入在减少。这类似于荷兰。第二次世界大战后，美国在经济，军事和政治各方面均超过英国。

尽管在1960年，约有50％的国际贸易以英镑计价，但发现英国债务沉重，美国财务状况良好。第二次世界大战后，英镑持续贬值。 1949年，英镑贬值了30％，1967年贬值了14％。甚至英联邦国家也不愿持有大量英镑。英镑作为世界储备货币的地位已无法维持，美元已成为新的国际储备主导货币。

在以英国为首的中后期，美国已全面发展。美国从模仿英国的技术开始，然后在钢铁，汽车，电力和通信领域取得了重大突破。在此期间，电话，电灯和留声机相继发明。美国的力量正在上升。英国的相对实力开始下降，英国开始大量举债，维持其帝国的成本也很高。

20世纪初，各国之间的贫富差距和分配之间存在着巨大的争议，欧洲国家之间发生了经济和军事冲突。这些冲突最终导致了第一次世界大战。当德国击沉美国商船时，美国也卷入了第一次世界大战。

第一次世界大战后，诸如美国和英国这样的胜利国家试图通过《凡尔赛条约》建立新的世界秩序。但是，第一次世界大战之后，美国继续选择孤立主义，英国继续维护其全球殖民帝国。英镑仍然是世界储备货币。

但是，第一次世界大战之后，新的世界秩序并未建立。在1920年代积累了大量债务，贫富之间的差距增大，债务泡沫在1929年再次破裂，从而导致了大萧条时代。此时的货币发行导致货币贬值，导致国内外冲突，并最终爆发了第二次世界大战。

第二次世界大战后，胜利的国家再次提出了新的秩序，希望根据布雷顿森林会议，雅尔塔会议和波茨坦会议来塑造新的世界秩序。其中之一是建立新的货币和信贷系统。当时美元与黄金挂钩，而其他国家的货币则与美元挂钩。当时有40个国家采用了这种货币体系。当时美国还拥有世界黄金储备的三分之二，而美元逐渐成为世界储备货币。英国正面临着殖民时代的终结，它也是英镑作为世界储备货币的终结。纽约成为世界金融中心。

1971年，美国银行没有足够的黄金储备来支撑美元体系。美国结束了锚定黄金的货币体系，并进入了法定货币体系时代。法定货币体系导致美元货币债务和通货膨胀增加，并引发了1980-1982年的经济危机。法定货币信贷制度还产生了2000年（互联网泡沫），2008年（房地产泡沫）和2019年（COVID-19左右）的资本泡沫。

每个泡沫都发行了比以前更多的货币。经济问题导致内部和外部冲突的加剧。美国面临与荷兰和英国同样的电力危机。尽管美元仍然是国际贸易的主要结算货币，并且世界债务仍然由美元债务主导，但美元作为世界储备货币的地位将取决于美国经济的基本面。当然会有滞后的。**，挑战本身并非来自其他国家，而是美国自身的经济基础和维持其主导地位的成本。

从过去500年来荷兰盾，英镑和美元作为世界储备货币的历史来看，它们在成为世界储备货币方面有着相似的经验，并且在教育，技术创新，经济机制，和军事力量。没有经济和军事力量的支持，没有全球贸易网络，它就不可能成为事实上的世界储备货币。

第二次世界大战后，英国仍在努力维持其作为世界货币储备的地位，但即使在英联邦国家（甚至在一定程度上甚至是美国）的支持下，最终，由于其经济基础，它不能支持世界的储备。就货币地位而言，当时的大多数国家都倾向于持有美元而不是英镑。英镑的持续贬值动摇了人们的信心。许多中央银行的储备货币从英镑变为美元。

世界储备货币的更替期和比特币的机会

从过去500年替换世界储备货币的历史可以看出，国家和货币高度融合。世界储备货币的地位是该国经济和军事领导地位的自然外在化。在这种情况下，国家和货币没有分开。

根据Dario的分析，当前世界可能开始进入新的替换周期。巧合的是，前美国财政部长保尔森也在《美国外交》杂志上发表了有关美元未来的文章。它暗示美元作为世界储备货币的地位可能面临人民币的挑战。

那么，这与比特币什么关系？从历史的角度来看，任何何一替换时间的世界储备货币都不是可以完成的三到五年，而是需要数十年甚至几个世纪才能完成。今天的美国正在发行大量美元并产生大量债务，这与历史场景相似。

美联储的资产负债表已超过7万亿美元

同时，从根本上看，尽管美国在经济，技术，教育，军事等方面仍处于领先地位，但仍然很强大。但是，美国经济的主导力量一直在相对下降。从1960年到现在，它在世界GDP中所占的份额已从40％下降到今天的25％，而新兴经济体正在积累力量，尤其是中国的经济。

（摘自Rui Dalio的“近500年的大周期”）

目前，美元仍然是世界主要储备货币，世界贸易的79.5％仍以美元结算。全球非本国债务中84％为美元债务，其中约100万亿美元的债务以美元计价。

由于要求偿还以美元计价的债务，在疯狂发行美元期间，它不仅不会产生通货膨胀，而且流动性似乎不足。随着对美元的需求上升，美元将继续上升。美元的上涨使其越来越受追捧，供不应求，加剧了债务偿还危机。对美元的需求增加导致美国通过财政政策进行刺激。但是，这种额外发行系统不能长时间持续。

**，货币供应过剩将导致通货膨胀。它不仅会导致通货膨胀，还会加剧经济不平等。美元超卖之后，最富有的人的收入将更快增长，因为富人拥有各种资产（1％的美国人拥有50％的美国股票），而普通百姓和穷人的资产却更少。或者只有少量现金，这会因多付美元而贬值，而资产由于放水而升值。大多数群体的收入减少，少数美国人的收入增加。这种情况将加剧美国贫富之间的差距。

就像历史上的荷兰和英国一样，法定货币世界储备货币的地位下降也会有一定的滞后性，也就是说，即使其经济基本面由于货币的惯性无法支持这种地位系统，它将持续更长的时间。英国在1900年开始衰落，但其作为世界主要储备货币的地位一直持续到1960年代。

在相对不稳定的世界储备货币的过渡时期，美元疯狂地发行，而比特币在2008年世界金融危机之后诞生。这是一种与法定货币信贷扩张完全不同的系统。这是一种非常“硬”的加密货币，具有发行上限，目前具有类似于黄金的S2F，因此不会无限期发行。诞生十多年以来，它的资产增长超过1630亿美元，吸收了大量的法定货币。 。

只要像国家这样的组织统治世界，法定货币将仍然是世界主要货币。从这个角度来看， 比特币无法撼动法定货币的主导地位。但是， 比特币的出现与历史上的黄金非常相似。黄金与国家并没有紧密相连。黄金是一种超越国家的货币。 比特币通过加密技术和游戏机制形成了一种不受信任的货币形式。像黄金一样，它也是一种超越国家的货币。

美元可能会经历很长一段过渡期，美元才会贬值，而另一种****的储备货币应运而生。这个过渡时期的经济可能不稳定。如果荷兰和联合王国的历史不断发展，美国可能会供过于求，大量借贷，扩大贫富差距以维持其主导地位，并且内部和外部冲突的可能性也会增加，可能会逐渐动摇美元持有者的信心。当然，从当前的角度来看，这只是历史经验，只是对未来的猜测，未来的发展时间以及发展的方式，我们可以拭目以待。

根据历史观点，在主要储备货币趋于下降的情况下，某些法定货币持有人可能会青睐比特币 。他们将比特币视为对冲法定货币系统风险的重要资产，并将其视为数字时代。金。如果通货膨胀率上升， 比特币的重要性可能会赢得更多人的认可，从而加剧了美元向比特币迁移的现象。这就像将荷兰盾兑换成英镑，将英镑兑换成美元一样。就人们而言，经济利益是**的**动力。但是，由于该国是世界的主要形式，法定货币仍将是估值的基本单位和交换媒介（Blue Fox指出：这与纸币或数字货币无关，两者本质上都是长期以来， 比特币作为一种类似于黄金的货币而存在，成为人们投资和对冲风险的一种选择。

正如鲍尔森所说，还有一个因素将促进采用比特币和黄金：“华盛顿还应该认识到美元的主导地位使单方面制裁成为可能，但这并非没有代价。通过这种方式，美国武器化美元可以激发美国盟国和敌人发展替代性储备货币，甚至有可能共同努力。这就是欧盟一直在努力促进在国际交易中使用欧元的原因。”在极端情况下，一些受美元逼迫而使其无处可去的较小经济体可能会认真考虑比特币的作用，甚至可能将其用作替代储备货币。

在这一过渡时期的复杂背景下， 比特币可以抓住难得的历史机遇，完成从一千亿美元到一万亿美元的过渡。如果比特币第二个十年还没有完成，那么比特币很难有机会成为新时代的主要数字黄金或货币储备之一。但是，总的来说，未来的不确定性反而给了比特币跳跃的机会。