市场在适当的时候再次敲响了警钟。危机远未结束

6月11日，全球金融市场再次血流成河，欧美股市全线大幅下挫。美国股市三大股指昨日平均下跌6%，道琼斯指数当日收盘下跌6.9%。美国原油价格一度下跌逾10%，创下一个半月以来**跌幅。黄金价格大幅回调近20美元。火币指数从接近10000美元的跌势暴跌至9000美元，单日跌幅接近1000美元，而货币价格则创下近半月新低；VIX恐慌指数隔夜暴涨近50%。

一时间，“黑色星期四”的呼声不绝于耳，市场近期的“平安”景象瞬间被彻底打破。

为什么这个“无差别潜水”开始了？

美国5月份非农就业报告周五定期发布，其强劲表现远远超出市场预期，将过去两个月的市场反弹推向**。就在三天前的周一，纳斯达克指数收复了3月初股市暴跌的所有损失，并创下新的纪录，市场仍在欢呼。

U、 美国5月非农就业人数因负面预期意外大幅上升

尽管美国统计局最终承认非农数据统计存在“错误”，但似乎并未影响市场的乐观情绪。然而，事实证明，虚假繁荣终究处于危险之中。当市场真正平静下来时，大约20%的失业率已经接近20世纪30年代大萧条以来的**水平，成为笼罩整个市场的一道利刃。

北京时间周四（6月11日）凌晨，美联储**利率决议结果成为压垮市场的“倒数第二根稻草”美联储（Federal Resere）承诺至少在未来几个月内保持目前的资产购买利率不变，并预计目前接近零的利率水平将保持在2022年底（**矩阵中17名官员中有15人持这种态度）。”我们根本不知道加息，”鲍威尔在会后的记者招待会上说。美联储承诺，只要需要，将尽一切努力帮助经济从疫情影响中复苏。”

Fed矩阵

鲍威尔说，虽然5月份就业数据的表现显示出经济开始出现一定程度复苏的信号，但也证明我们目前面临的不确定性可能远远超出大家的预期。鲍威尔指出，虽然数据有所改善，但就业市场的复苏仍需要更多时间，“有些人可能需要几年时间才能重返工作岗位”

强烈的鸽派态度和美联储对4月份悲观前景的重申，使市场感到“大楼将倒塌”的紧迫性。而第二次疫情已逐步得到控制，正式点燃了短期“全球崩溃”的导火索。

佛罗里达州、内华达州和俄勒冈州的新冠状病毒确诊病例数量急剧增加。以佛罗里达为例。上周四，该州一天内确诊病例近1700例，创下疫情以来新高。在其他国家，确诊病例又增加了。目前，美国确诊病例总数已超过200万例。

尽管到目前为止，还没有足够令人信服的证据表明，美国过去两周的大规模不满活动导致疫情再次蔓延，或是经济活动逐步重启导致新一轮疫情爆发。但约翰霍普金斯健康与安全中心的**学者埃里克·托纳说，美国部分地区正在出现新一轮疫情爆发。虽然到目前为止影响还不太大，但它真的来了。

除美国外，巴西新冠状病毒确诊病例也以惊人的速度迅速增长。昨天，巴西一天新增确诊病例30412例，累计确诊病例已超过80万例。与此同时，印度昨日确诊新病例近万例，单日增长率再创新高。尽管许多欧洲国家的经济增长率有所放缓，但德国和法国等主要经济体仍保持着3位数的增长率。至少目前，疫情远未结束。

从市场的角度来看，我们将面临什么？

主要资产本年典表现

环境/股市

回到周一，纳斯达克指数盘中历史上**突破9900点整数关口。经过两个多月的连续反弹，美国股市已经成为周线图上一个完美的V反转，3月9日的日线暴跌虽然在我们眼中依然鲜活，但近一段时间的快速反弹几乎让市场忘记了刚刚愈合的伤疤。

市场对经济重启的乐观预期和美联储加大注资力度，促成了这一快速反弹，似乎有些不符合实际情况。航空股的突然上涨迫使巴菲特低头要求赔偿，这为吃甜瓜的人提供了一个很好的谈资。波音股价在短短两周内翻了一番，收复了年初以来近一半的跌幅。毕竟，“我抄袭了巴菲特的底部”是有点自豪的话。然而，在隔夜的空难中，我们看到的是，近几周飞涨的航空、邮轮和旅游类股首当其冲受到抛售潮的冲击，波音在短短三天内下跌了近40%。牛，吹了

波音股价走势（日图）

这是什么意思？这意味着，这些个股近一段时间的上涨势头基本来源于超短期投机性资金的流入，而且进一步说，我们看到的极强的深V反转波在很大程度上是空中楼阁。毕竟，作为爆发期间遭受损失**的行业，它可以在短时间内实现如此惊人的逆转表现。很少有人相信这是合理的。

今年年初以来，标准普尔500指数在计入股息后下跌了不到3%。然而，同期约有11万美国人丧生，2100万人失业。一名警官执行任务的行为导致了美国的整体动荡。所有这些都使得一场尚未完全控制的流行病变得更加困难。

尽管特朗普总统一直在社交媒体上高唱多个市场，但与他相比，“聪明的金钱和世界都知道，我们正朝着正确的方向前进，就业机会很快就会回来。”明年将是我们历史上最伟大的一年。我仍然相信美联储的判断，即“冠状病毒的流行正在给美国和世界造成巨大的生计和经济困难，正在造成经济活动的急剧下降和失业率的大幅上升”

尽管目前欧洲对这**行病的控制相对较为理想，欧洲央行持续增加灌溉用水似乎已成定局，但显然欧洲长期疲弱的经济形势不能因为这一宽松政策而逆转。

总之，在可预见的时间范围内，欧美股市很难真正走出周期性的强劲反弹。不可忽视的根本制约因素使奇迹难以发生。即使他们能在短时间内走出一波看似令人印象深刻的上涨表现，也很可能只是过去两个月市场的重演。流动性的注入对于股市的支撑不言而喻，但真正的趋势逆转，**不是流动性能够完成的。

原油

不久前，原油期货史上**出现负面报价消息。然而，随着合约转换的完成和价格超卖后正常化的反弹，原油市场的关注点一落千丈。在过去一个半月左右的时间里，原油价格也有效地恢复了此前下跌的一半。不过，由于近期原油库存大幅上升，市场对未来经济前景悲观，短期原油也呈现出非常明显的回调表现。

对于原油而言，欧佩克成员国减产协议的实施和原油库存的消费能力将直接影响市场的供求关系，疫情造成的经济活动停滞将导致原油需求的急剧下降，以及满仓危机将对4月底的市场产生影响，未来很长一段时间内，原油市场将因“库存上限”而承受很大的不确定性。一句话，原油甚至成为黑天鹅市场概率**的主流资产。

避风港/黄金/火币

年初，中东地区的地缘政治问题催生了今年年初后黄金和火币的又一轮同步快速上涨。至少在当时，市场再次看到了危机爆发时受到市场流动性青睐的火币，并再次将本已宽松的“安全资产”身份证绑在火币背后。虽然火币的市场表现在接下来的几个月里反复出现，但结果显示，火币的表现仍然可以摆脱大部分其他主流资产。如果只关注结果理论，我们仍然可以确定火币是上半年市场动荡中最“抗风险”的对冲资产。

从黄金的角度来看，今年上半年，这一人类历史上**共识的资产在动荡的环境下确实表现出了足够强劲的态势。它在不断刷新近7年高位的同时，完成了1600和1700个整数**的恢复。截至发稿时，金价已接近2012年底创下的历史次高峰区域。

对经济不确定性的担忧和对央行大规模宽松政策可能引发的恶性通胀的担忧，是今年上半年令黄金备受推崇的主要因素。即使在股市反弹主要是由于流动性回流的时期，市场上也没有中心化抛售黄金来换取风险资产。至少从市场行为的角度来看，危机引发的风险规避是客观存在的。鉴于美联储宣布将在未来相当长一段时间内保持明显的鸽派心态，预计黄金将在相当长一段时间内获得直接购买支持。

从HT2的角度来看，事情要复杂得多。幸运的是，关联的运行轨迹可以有效地简化问题。

金-火币月相关系数

今年上半年，火币与黄金的相关性仍保持着持续的周期波动。尽管从市场表现本身来看，这两条轨道相当相似，但月度相关指数在+0.8至-0.8的空间内反复出现，已接近极限。到发帖时为止，它们之间的相关性仅返回到0的值，即半年周期。火币何时能摘掉上半年“断断续续数字黄金”的帽子，至少到目前为止，还没有明确的答案。

然而，即使我们不谈风险规避，在经历了上个月火币历史上第三季度的降价之后，供应量也不可避免地出现了一定程度的下降。虽然雨季的及时到来****上弱化了供需关系变化带来的缺口，但并不意味着这种影响可以完全忽略。火币的历史是建立共识的历史。上半年，我们可以看到，在法律和货币体系混乱、经济制裁不严的许多地区，火币外交往来保持了明显而稳定的增长趋势。考虑到2100年，只要共识本身不出现极端崩溃，自然通缩模式仍将长期推动火币的稳定增长趋势。

根据富达数字资产（fidelity digital assets）最近发布的一份调查报告，在参与调查的774家欧美机构投资者（包括养老基金、家族理财办公室、金融顾问和对冲基金）中，已有36%的机构投资者已经分配了加密资产，而a601仍然是机构投资者的**投资者。同时，今年上半年火币信托在灰度下规模的高速增长也表明，传统金融市场参与者对加密货币的关注度更高。

在全球经济增长前景黯淡的环境下，火币或许我们不需要依靠所谓的“对冲能力”来取胜，而只需要依靠其与其他大类资产在长期周期内不稳定的相关性，就可以使其成为风险对冲的主要替代资产，前提仍然是没有在这一点上的困难在于，“只是共识没有毁灭性的崩溃”

**几句话

疫情比预期严重，经济形势比预期更糟。无论是可能的通货膨胀还是更可怕的潜在通货紧缩，对风险规避/对冲的需求都将长期存在，而且对每个人都将存在。不要把鸡蛋放在一个篮子里。

流动性是整个市场的命脉，而不是其中之一。目前，主流资产的运作逻辑几乎已经陷入“只流动性”主导的局面，因此我们应该关注的不是注入了多少水，而是注入水的流向。

加密货币市场的杠杆状况正在以某种令人恐惧的速度增长，这将不可避免地导致市场不够稳定，变得越来越情绪化。这意味着，必须调整应对风险控制的思路。

不要使用技术分析来分析一些奇怪的交叉磁盘或shitcoins。技术分析对这种极易控制的微盘没有参考价值。在检测无效后完全否定技术分析并不少见，但事实上技术分析只适用于HT4/USDT和HT4/USD有参考价值，原因不需要扩大太多，因为只有这里的金额才勉强可以说。