OKC云链研究院：解码区块链概念单元

近年来，区块链技术被认为是**颠覆性的技术之一，出现在各行各业，包括金融、物流、供应链、信贷等诸多领域。2019年10月24日下午，**中央政治局集体研究区块链技术发展现状和趋势。**中央总书记***强调，区块链技术的集成应用在新技术创新和产业转中发挥了重要作用。大力投资攻关一批关键核心技术，加快区块链技术和产业创新发展。

股票市场上市公司一直是国民经济中各行各业的代表力量。早在2018年初，中国证券市场就出现了相关的区块链概念股。区块链技术被定为国家战略高度后，我国区块链产业迎来了新的发展阶段，与区块链技术相关的上市公司也开始受到市场关注。本报告将对中国证券市场区块链概念股进行研究，以更好地反映中国区块链产业的发展现状。

1、 区块链概念股概述

本报告选取wind区块链指数作为样本进行深入分析。wind区块链指数包含97只区块链概念股，分布在8个不同行业。其中，信息技术66项，可选择消费13项，工业11项，卫生保健3项，房地产1项，公用事业1项，日用消费1项，物资1项。可以看出，大部分区块链指数股来自信息技术行业，但由于区块链技术的广泛应用，并不缺乏医药、房地产等行业参与的战略布局。

从市值分布来看，大部分区块链概念股的市值在100亿元以下，占样本总数的73.2%，而市值在1000亿元以上的股票只有顺丰控股、3600和用友网3只。从地域分布来看，广东和北京的企业数量最多，其中广东有31家上市公司涉及区块链相关业务，北京有22家上市公司。

资料来源：俄克拉荷马州风、云链研究所资料来源：俄克拉荷马州风、云链研究所

图3区块链概念份额的区域分布

此外，虽然目前还不清楚上市公司对区块链技术的研发投入，但我们可以从各公司的研发支出和研发人员比例中推断出相关公司在区块链领域的研发投入。根据2019年财报数据，在目前区块链概念股中，研发投入**的三家公司分别是SF holdings、360和浪潮信息，研发投入约25亿元人民币；在研发人员占公司总数的比例中，研发人员占比多数公司在20%-30%之间；其次，约18%的区块链概念上市公司，研发人员比例不足10%。

资料来源：风、云链研究院

从各上市企业区块链战略的发展来看，2019年3月30日、2019年10月18日、2020年4月24日，国家认监委曾经发布了三批“国内区块链信息服务备案名单”，其中包括多家A股上市公司。在区块链指数中，也有已完成区块链备案的上市公司。四方晶创、高光软件、安妮股份有限公司、广电快报、润和软件、东港股份有限公司、顺丰控股有限公司、晨鑫科技、华大银行、汉德信息、顺班、海联金汇等公司均已完成区块链备案。

在流通市值前十大区块链概念股中，恒生电子作为一家金融科技公司，于2019年12月推出了4款区块链产品：hsl2.0平台、ftcu、贸易融资平台和供应链金融区块链服务平台。之后，股价从70元左右涨到今天的103元，这是一家真正的区块链技术研发公司。作为一家医疗保健公司，华大基因利用区块链技术应用基因数据服务，进一步推动基因检测方法的标准化、规范化和合规性。2019年12月区块链基因数据服务应用指南发布后，股价由60元上涨至102元。其他流通市值较高的上市公司，除了用友网投资的区块链初创公司，以及深圳科技作为中国**的矿机Maker之一，其他公司都拥有区块链技术。

然而，一些区块链概念股并未真正投资区块链技术和布局。在97只成份股中，有11只概念股没有实际投资区块链技术和布局。同样，目前已有8家概念股公司对区块链业务进行了研究，但尚未形成相关技术，区块链业务也处于研究阶段，因此区块链领域的研究目前对公司的营业收入和利润没有实质性影响。

表1。没有区块链研究的概念股

资料来源：云链研究院组织的wind

表2。研究阶段的概念单元

资料来源：奥科的风、云链

2、 区块链概念股票市场表现

一。强于大城市，受政策影响大

2019年下半年，区块链概念股的市场表现开始明显好于大盘。特别是2019年10月之后，区块链作为一种新兴技术，引起了市场的关注。区块链概念股屡涨屡跌，其市场变化往往与政策利好直接相关。

图6区块链指数和沪深300指数累计增长（基期：2019年6月3日）

2019年10月28日，区块链指数成交量达到近期**值，主要原因是10月24日下午，高层第18次集体学习区块链技术发展现状和趋势，而对区块链技术应用的肯定，也带动了区块链概念股的狂欢。与此同时，不少上市公司也宣布，涉及区块链技术和区块链指数的涨幅达到8.85%。

2019年12月，央行数字货币再传输进展顺利，试点项目有望落地，受此消息影响，区块链指数上涨。12月24日，深交所推出**区块链指数，市场对区块链整体持乐观态度，因此区块链指数又迎来一波行情。

2020年2月，区块链指数开始反弹，主要受数字货币市场推动。2020年初，多种加密货币价格出现一定程度的上涨。2月9日，以太坊的价格5个月来**突破万元大关。货币价格的持续上涨推动了美国股市区块链概念股和A股区块链概念股的上涨。

2020年4月7日，区块链指数又出现一波报价潮，这主要与央行在4月3日的电话会议上要求坚定不移地推进法定数字货币的研发有关。央行推出数字货币有利于数字货币的概念，区块链的概念也受到了共同的追捧。

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图7区块链概念股重大事件（2019年6月至今）

通过对2019年10月至2020年5月区块链指数日收益率的分析，可以得到区块链概念股日收益率分布图如下。区块链指数日收益率峰值在0.11%-1.11%之间，左偏明显。一般来说，金融市场的“厚尾”偏左，而区块链概念股的“厚尾”偏右。这意味着，当区块链概念股出现异常波动时，市场表现趋于上升。这一结论与我们之前的分析一致：当政策利好突然出现时，区块链概念股往往会涨跌不一。

图8区块链概念股日收益率分布（2019年10月-2020年5月）

资料来源：风、云链研究院

2。市盈率明显偏高，经营业绩不佳

从行业横向比较来看，目前区块链指数的市盈率远高于其他指数，分别是it指数的2倍和工业指数的8倍；但区块链指数的每股收益仅为0.12元，远低于工业指数的0.35元和公用事业的0.27元索引。这表明，目前市场对区块链概念股更为青睐，PE估值也远高于其他行业。

从每股净资产来看，区块链概念股与其他行业的差距不大，均在3.8元左右，因此从公司账面净值来看，区块链概念股的投资价值与其他行业的投资价值相差不大；但从去年来看净资产收益率方面，区块链概念股净资产收益率仅为3.1%，远低于工业指数7.59%、信息技术指数4.53%、公用事业指数7.28%。从该指数来看，区块链概念股整体盈利能力低于其他行业平均水平，整体经营业绩较差。

3、 未来展望

近年来，很多公司都宣布加入布局区块链技术的研发和应用。一方面，一些企业确实在利用区块链技术的优势，改善传统产业的不足，加大对区块链技术应用的研究；另一方面，仍有企业摩擦较大，但事实上，还没有进行区块链的研究和投资形成。此外，虽然很多区块链技术公司已经实现了技术落地，但尚未形成主营业务收入和利润，因此国内区块链产业的发展任重道远。

随着数字经济的发展，未来经济有可能从技术驱动向数据驱动转变。数据将成为必要的生产要素，数据将产生价值。目前，互联网只实现信息的传输，可以实现信息交换和数据共享，但不能传递数据的价值，而区块链网络只能确认数据的所有权，从根本上保证了数字对象的唯一性，不能**，不能篡改，实现价值的传递。因此，随着下一代高科技产业的发展和数据基础设施的逐步完善，区块链技术将在数字经济领域发挥更加重要的作用。

附件：上市公司区块链布局概述