稳定的货币是加密货币市场最大的变数

为什么阴性的USDT会持续很长时间？美元兑美元的真正风险是什么？稳定币是否比BTC更适合支付场景？为什么市场上稳定币数量还在增长？稳定币产业的发展存在着许多问题。

近日，链捕网对投币信副总裁凌志刚进行了专访，就当前国际金融体系中稳定币的价值以及面临的风险和机遇进行了深入探讨，并试图回答上述问题。以下是对话内容。

01年稳定币的魅力与价值

连锁捕手：目前，稳定币已经成为区块链行业****的商业模式。交易所、项目方和互联网巨头几乎都在试图发行稳定币。你认为稳定币的**魅力是什么？

稳定币本身就是自由主义精神的产物。它完全诞生于虚拟世界中，代表着一定的区块链产业精神，同时又具有现实世界的符号。它在两个世界之间架起了一座完美的桥梁，使现实世界中的人们能够以较低的门槛进入虚拟世界，并通过虚拟世界的原始资产建立起自己的价值标准。

从宏观上看，稳定币实际上启动了企业信用或组织信用的货币化，使组织信用成为纯粹的自然信用，不需要其他机构的认证。一个组织只要有能力为稳定币提供流动性，就可以发行稳定币，相当于一种流动性债券，是企业信用的扩张。至于未来的发展，则是市场的自由竞争。

货币是生产资料的核心，货币的利息是生产资料的定价。银行是推动生产资料定价和发行的最重要节点。当稳定币在支付场景中普及，完全脱离商业银行的自由流动，传统的金融体系将受到严重冲击。不仅如此，稳定币的出现将给世界秩序带来巨大的不确定性和混乱，这可能改变组织的边界和国家的税收政策。

目前，美元贸易的市场价值接近100亿美元，这意味着美元贸易的市场价值在四年内扩大了10000倍。现在增长势头还在继续。我个人预测，到今年年底，美元的市场价值可能超过200亿美元。

连锁捕手：稳定币对传统的金融体系有如此大的威胁。现在G20会议和各国监管部门都提出了一些监管思路。你认为监管对稳定币有什么影响？

在虚拟世界里没有国家的概念。一个国家的核心属性是一个暴力机构，它可以在内部输出或保护。但在虚拟世界中，严格来说，只有算力，没有暴力。国家概念不能反映过去，所以这个国家的概念不能影响虚拟世界中的其他国家。因此，他们稳定币的监管措施不能阻止这种趋势的改变。

连锁捕手：USDC近100亿的发行量中有一半以上是今年新发行的。在整体市场不超过往年的情况下，为何会出现如此高的增发量？

凌志刚：外汇市场对稳定币的需求并没有被夸大。现在其增发的主要需求来自于支付和贷款抵押情景，否则交易所不会有那么多稳定币。大量数据显示，新发行的美元兑美元已经进入交易所，因为许多人把交易所当作钱包，仅此而已。

稳定币**的使用场景是实际支付场景，用于个人与小公司之间的支付结算，甚至跨国公司之间的支付结算。

以我为例。有时当我需要向海外合作伙伴支付美元时，我会先将稳定币转给海外朋友，然后再将美元从朋友转给合作伙伴。这个过程非常简单快捷，手续费也很低。如果直接使用银行系统的法定货币兑换渠道，不仅成本高、速度慢，而且金额也有各种限制。从2万元基金中提取150元手续费的问题很难解决。

目前，贷款用户对美元电汇的需求也很高。几天前，在货币信用贷款业务中缺少美元。整个市场都在争夺美元兑美元，主要是矿工和BTC持有者。目前市场仍存在严重的美元兑美元缺口，因此我们仍然欢迎美元兑美元的进一步发行。

总的来说，稳定币的大规模应用是加密货币产业的第二个巨大里程碑，它将推动整个行业达到一个新的高度。

链捕：实际上，在支付场景中，传统观念认为BTC是最适合跨境支付的货币，现在也被广泛使用。在您看来，在某种意义上，美元将成为BTC的竞争货币？

在最早的白皮书中，比特币是一种分布式电子现金系统。现金本身是M0，所以稳定币等于变相发行的货币，BTC为M0。它的外观对BTC是好是坏。

如果有机构发行稳定币，用户不会在意货币是否可以兑换成美元，因为很少有人兑换过货币，但你只会看到你的稳定币是否对BTC报价有任何扭曲。如果它被扭曲了，用户会认为你是一种假币。BTC是检验硬币稳定性的唯一条件和试金石。

链捕：在支付场景方面，您认为USDT比BTC更适合大规模应用吗？

凌志刚：目前BTC的支付限制很大，虚拟商品也不错。只要支付交易涉及实物交割，交易者就必须根据法国货币的价格结算或购买价格保险。目前，依靠BTC支付还存在很多问题，这需要时间。

更准确地说，稳定币更适合于对成本和价格敏感的行业。例如，实物需要交付，或者利润无法结算。

目前，大多数加密货币支付服务提供商主要是探索虚拟服务场景，因为价格保证金空间比较大，只要有客户，企业就愿意承受短期波动，对货币价格有较高的容忍度。但是，如果是真正的货物支付方案，则必须立即以法国货币结算。同时，毛利率空间很低，不适合货币价格波动较大的BTC货币。

02年稳定币的风险与未来

连锁捕手：但现在市场份额**的USDC信贷问题明显，并暴露出储备不足的负面消息。这会影响稳定币的运用吗？

我不认为外汇储备不足对USDC是致命的。只有一个风险，监管风险。如果美国政府进行直接干预，会对美元兑美元汇率造成真正的伤害，导致美元兑美元汇率在日常接受和流动性方面出现问题。美元的实际储备不是美元，而是BTC。

美元与BTC交易对的流动性一直很好，价格与美元价格的偏差不大。每个人都将此作为USDT的风险观察窗口。

许多人担心Tether没有足够的美元储备。**，USDT不能兑换美元，但一个是匿名美元，另一个是注册美元。我可以把它换成匿名美元吗？很明显，使用美元税的目的是为了摆脱注册的一些限制，并支付大量的税收作为交换。我为什么要换回去？

一旦USDT出现问题，可以改成BTC，但有点波动，至少不会归零。许多担心这个问题的人手里没有多少美元。作为市场上**的非连锁钱包之一，money letter托管了许多用户的USDT资产，因此我们需要担心这一点风险。

虽然概率很低，但一旦发生，将对市场造成很大危害。因此，为了降低小概率的单点风险，瑞信还推出了自己的稳定币——美元，这是一种依靠其持有的大量比特币资产通过衍生品市场发行的稳定币。

我们的贷款和杠杆产品依赖于此，这可以使我们的风险去中心化和经营更加稳定。今后，我们还将依靠美元开展更多的国际支付业务。

连锁捕手：也有很多人将美国国债的频繁发行与央行的放水进行比较。你认为两者的可比性高吗？

凌：只能说两者之间有统计上的关联。没有直接的因果关系。大量增发美元国债是由于整个市场的支付和贷款需求增加。尽管许多美国人手中的美元兑美元更多，这更便于投机，但不能说这是一种因果关系。

连锁捕手：去年上半年，USDC多次参加美国国会听证会，并被起诉。然而，自那时以来没有取得进一步进展。这是否间接意味着美国监管机构默许了USDC的运作？

弗兰克：不一定。我们很难搞清楚发生了什么事。估计这个价格可能是错误的。从目前的情况来看，如果美国政府真的想杀USDC，肯定有他们的办法，但目前态度比较暧昧，因为USDC做得不错，而USDC本身就是美元霸权的体现，所以我认为他们还不会这样做。

链捕：除了稳定的美元外，市场上还有大量稳定币。其他稳定币存在价值的主要方面是什么？

凌志刚：主要是企业需要的。企业发行的稳定币是其与上下游生态企业结算的重要证据。例如，在供应链金融的情况下，一个大集团发行自己稳定币，在被下游企业认可后用于结算。虽然会计期间有延迟，但这无关紧要。下游企业可以利用这张凭证进行生态内循环，然后与这个大集团兑换法定货币。

这本质上是解决最复杂流动性问题的**成本解决方案。过去，我们通过中间多家机构的各种票据、票据、背书、再抵押等方式解决问题，中间的金融机构赚了不少钱，但两端的制造企业却陷入了困境。因此，我个人鼓励许多中小企业参与稳定币的使用和发行。稳定币是摆脱传统金融机构约束的重大创新和重要突破口。

接力棒：你如何看待和判断下一步稳定币的发展？

稳定币是虚拟世界和现实世界之间的过渡。这是这个行业被公众接受的最关键的一步。它降低了受众参与的门槛，也使整个加密世界拥有最广泛认可的基本资产。这将是加密货币产业发展的**变数。

与稳定币相对应的美元实际结算汇率已经成为现实世界的**共识，在劳动和商品结算层面可以给出**的交易成本。目前的加密货币大多过于复杂，无法连接更多的交易，或停留在过时的技术概念上，或在业务上走得更远。

稳定币是加密货币领域的关键跳板，在短期内非常重要，是行业客户增长的基础。从长远来看，这并不一定重要。随着参与者（人、机器、程序等）的多样化，符合机器习惯的加密货币将成为主流。