变局中的稳定货币：有的是埋雷，有的是蓄势待发，有的是折翼

稳定币作为数字资产流通和交换的重要媒介，无疑对整个数字货币市场产生了深远的影响。其家族已经从2015年左右开始流通的美元兑美元发展到现在，包括几十个美元兑美元、美元兑美元、美元兑美元、美元兑美元、巴士、华硕、戴相龙、塔斯、派克斯、比特美元、比特人民币等，加上不断推进的Libra和中央银行的数字货币项目，可以说，稳定币已经成为数字货币世界不可或缺的一部分。

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稳定币分类

根据托管机制，稳定硬币可分为中心化稳定硬币和去中心化稳定硬币。除了Dai、wbtc、HBTC、imbtc、TC、renbtc、PBTC、TBTC等通过智能合约产生的去中心化稳定币外，我们经常接触的其他货币都是中心化稳定币。

根据生产机制，可分为三类：

第一类：资产抵押

二类：数字货币抵押

第三种类：算法支持类

目前，我们最容易受到资产支持的稳定币和数字货币支持的稳定币的影响。例如，USDT、husd和busd都是资产抵押的，它们都是以1:1的比例抵押美元。例如，Dai、wbtc、HBTC、imbtc和USDX都是数字货币抵押贷款稳定币。

即使基于联盟链，Libra严格来说也是一种资产支持的稳定币，因为它会将美元、日元和欧元等一篮子货币纳入价值储备范围。

危机重重的美元

2020年是稳定币动荡和变化之年。从年初到现在，稳定币霸主美元兑美元（USDT）已经全力增发。市值从200多亿元上升到645.23亿元，排名第三，仅次于BTC 1.25万亿元和ETH 1893.22亿元。

业内人士开玩笑地说，美元兑美元的市值只差几轮ETH。

然而，在疯狂式增发和数据不透明的情况下，却隐藏着雷声大雨点小的隐忧。稳定币最重要的指标是稳定、储备资产透明度和交易率。

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2014年，tETHer以1:1美元发行了美元兑美元的美元，声称相应的储备资金将存入银行账户。

然而，tETHer一直远离银行数据，由于缺乏第三方监管机构，公布的数据无法得到核实。此外，tETHer还经历了几次信任危机：

2017年底，泰瑟钱包中价值3000多万美元的美元被黑客洗劫一空，这也反映了泰瑟资产储备的安全性。

2018年初，一位匿名人士撰文称，tETHer公司在没有足够储备的情况下超额认购了美元，而每次增发美元后，BTC价格都会随之上涨，这成为tETHer公司的标签，如滥发航空货币、操纵货币价格、缺乏信任。

匿名披露后，美元兑稳定币的汇率不再稳定，在不到24小时内下跌超过10%。面对市场对外汇储备数据的质疑，泰斯公司随后发布报告称，第三方并不具备完全的可信度，以证明其有足够的外汇储备支持美元兑美元的稳定运行。

2018年11月，特蕾丝公司的合作者受到质量控制，涉嫌洗钱，因此特蕾丝公司被起诉。此外，臭名昭著的“挪用8.5亿元客户资金”事件也是热点话题

事实上，曾多次陷入危机的USDC，给了USDC、英国农业部和Dai等其他后来者扩大市场份额的机会。

2020年，短短三个多月，USDC疯狂地增发股票，市值增长了两倍。有很多声音认为：如果规模在100亿美元以下的美国国债相关储备仍然过于油腻，那么此时，美国国债的规模已经达到645亿美元，Tether公司更难走上数据公开透明的道路。

业内人士指出：“雷雨迟早会出现，而且是灾难性的。”

一旦潜伏在美元兑美元交易中的巨大雷声响起，半数稳定币将崩塌，卷起的巨浪可能很难在短时间内恢复。然而，一个更好的现象是，美元在稳定币中所占的份额已经从90%以上逐渐下降到70%左右。

为了稳定币的格局，在过去的两年里它一直在变化。我也希望这一领域能够尽快实现公开、透明和更加稳定的发展。

赫斯特，巴斯德

当USDC多次遭遇信任危机时，各大一线交易所似乎也闻到了口臭。在推出其他稳定币交易对的同时，硬币安全、火爆货币和okex也开始建立自己稳定币体系。

目前，货币安全总线、火币外壳、奥克斯美元都是十大稳定硬币。这与bitfinex发行的美元债券相同。交易所发行稳定币，自然具有流量和交易场景的优势。

值得一提的是，就连**推出的三款大巴也迅速跻身前十名。然而，如果美元兑美元被排除在十大稳定币之外进行比较，骆驼仍然对巴斯德和赫斯德持乐观态度。从目前行业的发展趋势来看，只要USDT是雷霆式的，两者都有可能成为未来USDT的替代品。

尽管直到2019年下半年，段和外国信托公司才推出了以美元为基础的稳定币busd，但稳定币在推出后不久就获得了美国金融监管局的批准。与USDT不同，busd每月发布资产数据，数据由第三方机构监管。

因此，在不到一年的时间里，巴斯德的市场份额一直在增加，现在它已经跻身前五稳定币席位。

husd的优势在于，它不仅是一个稳定币项目，而且还是一个交换多种稳定币的机制：

当用户充值对应的稳定币（Pax、USDC和GUSD）时，账户的资产表达式为husd，可以在二级市场自由交易。当存在货币升值需求时，可以根据个人偏好范围内的任何一种稳定币进行提取，这为极端市场发生时货币足够稳定提供了很好的保障。

尽管有人对husd的透明机制提出质疑，但其利用率却远低于busd。

戴：profi在生态方面取得了巨大成就，二级市场缺乏深度

有人说，关于稳定币的争论，类似于关于中心化和分权的交易所的争论。

骆驼认为，根据目前区块链底层技术发展的现状，去中心化并不能支撑大的场景。目前，希望去中心化稳定币成为主流还为时过早。出于特定的原因，让我们从去中心化稳定币的***戴开始。

Dai是以太坊去中心化组织和系统Maker发行的一种稳定币。发行机制也以1:1锚定美元的方式在以太坊发行。然而，与USDT不同，Dai的生成过程由CDP智能合约主导，该合约可以执行抵押逻辑：

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Dai要求者通过保证ETH获得Dai。质押资产公开透明，可随时核查。而且，***在稳定方面没有问题。这样一来，资产透明度和稳定性都比美元更有优势。

所以问题是，为什么自2017年以来，具有明显优势的Dai已经诞生了三年，但其知名度和规模都不到USDT的2%，甚至低于后来的busd和husd？

由于Dai的诞生本质上是基于贷款的需求，严格地说，它是伴随着DFI（decentralized finance/distributedfinance）的诞生而诞生的。Dai作为DFI生态中的一种价值循环手段，在DFI生态建设中发挥着重要的作用，可以说是“生态建设树”，但在二级市场的使用率并不高。

戴相龙的流通基本限于此，即使一些一线交易所已经进入戴相龙相关的交易对，交易所的流动性也非常低。从交易频度来看，戴相龙就像一只“折断的翅膀”，难以飞翔。

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流动性低的直接结果是与之相关的数字货币产品交易对缺乏深度。犯罪者很容易通过恶意拉/砸来操纵货币价格。即使在极其糟糕的市场上，也存在着资金卖不出去的尴尬局面。

由于获取Dai的方式比较复杂，如果需求方在二级市场通过Dai购买BTC，首先需要将手中的资产转换为ETH，然后将其质押给CDP，获得一定比例的Dai，返回二级市场，找到BTC/Dai交易对挂单，但发现交易深度不足的是，吊牌半天仍无法成交，而回神发现行情已经过去。

通过调查发现，目前大多数交易所都在关注自身稳定币，如busd、husd，这是推动货币安全的主要力量，即使是在Dai交易对的okex上，也在推动自身稳定币——美元。

道家似乎也意识到，单一的数字货币资产质押很难在市场上得到广泛认可。因此，仅支持单一数字货币资产（ETH）质押获得Dai的1.0版Dai迅速升级为多抵押品Dai的2.0版。

此外，makerdao还面临着来自其他项目的竞争。

USDX：后人的攻击力

特别是在2019年11月，一个名为kaa的稳定币模式抵押贷款项目作为硬币安全的IEO项目被广泛讨论，该项目被称为基于coos链的makerdao。它依赖于跨链技术的***coos，并支持多种数字资产承诺，包括BNB、BTC、XRP、atom和其他主流货币。

这与makerdao的运营模式相同，即以数字货币质押，生成稳定币。kaa上只生成平台币USDX，kaa代币起到股权治理的作用。如果将kaa平台与makerdao进行比较，则USDX是Dai，而代币kaa充当MKR。

对于Kava的后续表现，非常乐观。因为同一概念的MKR最近增加了41%，Kava作为一个新手，一定会努力的。

值得一提的是，Kava已经成为了一支后人力量，在拓展DeFi领域，他拥有许多DeFi生态学的“第一”加密码。

例如，它是宇宙链中的第一个跨链贷款项目；

它是货币安全生态系统中的第一个抵押贷款DeFi项目；

是**支持多种资产质押类的跨链DFI项目；

这是第一个上线不到一周、质押资产规模达到1亿美元的DFI项目。

虽然目前美元交易所尚未上市，但按照Kava的发展速度，并不难做到。据悉，在推广阶段，质押资产不仅免收相应手续费，还将获得一定的Kava代币奖励。此外，Kava的许多验证节点，如binance、hoobi、okex、SNZ等，也在为Kava的成长而努力。

正如Kava实验室首席执行官兼联合创始人布赖恩•科尔（Brian Kerr）所说：“我很高兴从早期起就有了SNZ这样的战略合作伙伴。它们为我们开拓中国市场提供了极大的帮助和指导，在中国这个全球最重要的区块链圈树立了Kava跨链DeFi平台的美誉。”

许多光环的组合使得Kava的外表与众不同。所以，最近关注DeFi的朋友基本上都在关注Kava的新闻。

虽然Kava与马克道相比是后来居上的，但其完善的机制和强大的市场推广能力，加上多家一线交易所的深度合作，至少稳定美元交易所的前景是乐观的。

无论是受Kava的启发，还是去年11月推出的多抵押贷款Dai（半天锁定269万个数据），至少证明了多资产抵押贷款的灵活性和正确性。

目前，虽然makerdao不仅支持抵押ETH，还支持bat、USDC、wbtc、link和tusd作为抵押物，但Dai缺乏二级市场的流通，这一直是一个痛点。

相比之下，尽管美元兑美元尚未在交易所上市，但其显示出的活力和活力，以及许多一线交易所成为Kava的验证节点，有理由相信，美元兑美元一旦上线，超越美元兑美元兑美元只是时间问题。

如果美元兑雷霆，谁是**的受益者？

如果有一天美元兑美元出现雷雨事件，如资产偿付能力不足、信托危机、涉嫌操纵货币、监管部门正在调查等，上述哪种稳定币最有能力替代？

骆驼认为，一旦人们开始放弃美元兑美元，除了确保稳定币的稳定外，还需要储备资产的透明度和使用的便利性。

这样一来，去中心化稳定币Dai暂时被排除在外，因为它不适合在极端市场条件下二级市场的流通和使用。当然，如果以太坊的一致性机制能够成功地转换到POS，它可能会改变。

在这三个交易所的稳定币中，美元首先被排除在外。虽然美元可以进入前十大稳定币，但与husd和busd的水平并不相同。

Husd和busd各有特点。前者在机构上更灵活。如果数据更加公开透明，或者有更大的市场。虽然巴斯德的扩张非常迅速，但要赶上USDC并成为第二大农业公司还需要时间。

但目前，husd和busd是最有可能超过美元的稳定币。最不确定的是美元。虽然它是一个去中心化的稳定币，可能超过戴，但它不能超过赫斯特和巴斯德。结论太武断了。

毕竟，火币、同安等许多交易所都是Kava的验证节点，建立了深入的合作关系。

如果有一天美元兑美元汇率暴涨，人们逐渐对中心化交易感到失望，那么美元兑美元将上台。从这个角度看，虽然形势不明朗，但它是最理想的稳定币。