美国证券交易委员会称美国比特币ETF可能违反APA

在美国证券交易委员会（SEC）最近拒绝比特币交易所交易基金（ETF）后，Grayscale正在反驳监管机构的观点。

Grayscale正寻求将其比特币信托GBTC转换为ETF，最近，当纽约证券交易所Arca申请将该产品上市时，美国证券交易委员会（SEC）在10月份开始考虑此事。最早可能在12月24日做出决定，尽管该机构有延期的历史。它已于11月2日发布公告，征求对拟议规则变更的意见。

SEC对VanEck的发行采取了类似的方式，在今年6月征求反馈意见。该机构在本月早些时候拒绝了这一提议，成为这一波申请中第一个得到答复的机构。

鉴于这些事件，Grayscale周一晚间致函该机构，辩称SEC的一再拒绝可能违反《行政程序法》（APA）。《行政程序法》管理联邦机构的决策过程。

Grayscale称，自从委员会批准了基于期货的比特币ETF，而不是基于现货的发行以来，该机构的决定一直是“武断和反复无常的”。自比特币期货交易所买卖基金（ETF）获得批准的早期风潮以来，Grayscale一直指出，在批准基于期货的产品（而不是持有标的资产的产品）的意愿方面存在不一致。

“根据1940年法案注册的比特币期货ETP和不需要或不符合注册条件的现货比特币ETP在所有相关方面都是相同的，但根据2021年11月12日不批准令中的分析，委员会对它们的处理方式有所不同，”信中表示。

VanEck的产品是根据1933年《证券法》提出的，而批准的期货产品则受到1940年《投资公司法》的额外监督。SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）此前曾表示，由于《40年法案》加强了保护，他有兴趣批准该法案下的产品。虽然《33法案》侧重于披露，但《40法案》授权监管机构检查发行人，并制定发行人必须满足的消费者保护标准。

美国证券交易委员会（SEC）指出，注册数量的差异是期货和现货产品待遇不同的原因，但Grayscale认为，这与美国证券交易委员会（SEC）在其拒绝令中不断提到的市场操纵担忧不同。

有人认为，如果证交会对期货市场不存在市场操纵感到满意，那么标的资产市场也必须充分没有操纵。

“尽管委员会引用1940年法案提供的投资者保护作为区别对待的理由，但1940年法案的保护并未解决委员会一再援引规则19b-4拒绝BTC等现货比特币ETP申请的问题，因此与此无关：底层市场的市场操纵和欺诈这封信说。

Grayscale的法律副总裁克雷格·萨尔姆（Craig Salm）在Grayscale网站上的一篇帖子中解释了公司的论点。他辩称，40年法案所提供的保护实际上并没有解决SEC在其否决令中一再提出的担忧。《40年法案》旨在规范投资产品的管理，但美国证券交易委员会（SEC）一再表示，对现货价格来源地缺乏监督，这不属于《40年法案》的范围。

不过，获准的期货产品持有比特币期货合约，这些合约在联邦监管的芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）交易。但许多被拒绝的现货产品计划跟踪芝加哥商品交易所的指数，这也为期货产品设定了定价。

Grayscale认为，尚不清楚CME的定价机制为何足以过滤期货市场中的操纵行为，而不能过滤跟踪现货市场的产品；

Salm写道：“从目前的情况来看，比特币ETF的前景是不公平的，对GBTC股东和所有其他寻求获取比特币风险敞口的便捷有效方式的美国投资者都是歧视性的，幸运的是，《行政程序法》（APA）的存在是为了解决类似的情况——管理联邦机构制定和发布法规的过程，最终保护美国投资者。”

SEC尚未正式回复该信函，但该信函已在该机构的数据库中公布。