去中心化衍生品交易现状与趋势

去中心化衍生品具有DEX的大部分优势，如去中心化、反审查、无许可、高资产自**等。在第2层的支持下，DEX衍生品还拥有CEX引以为傲的订单。DEX衍生物、DeFi和NFT的结合将激发无限的想象力。

可以认为，去中心化衍生工具不仅是DeFi的积分器，也是CEX优势的吸收器。然而，目前的DEX衍生品仍处于开发初期，存在产品设计、交易深度、使用习惯、性能不足等问题。然而，这并不影响DEX衍生物发展的总趋势。本文将对当前的DEX导数领域进行全面梳理。

去中心化式衍生品交易的现状

在前一篇文章“去中心化的衍生品会着火吗？”中，我们提到，在2021年上半年，加密领域的前十大衍生品交易所的交易量约为27万亿美元，而前十大现货交易所的交易量约为12万亿美元，是后者的两倍。

在传统金融领域，2020年整个衍生品市场的票面价值约为840万亿美元，而股票和债券等相应现货市场的交易规模约为170万亿美元，衍生品市场的规模是其现货资产的4-5倍。

然而，在DEX衍生品市场，情况恰恰相反。2021年第一季度，去中心化衍生品的交易量约为70亿美元，而同期去中心化现货的交易量超过2200亿美元，是前者的32倍。

以上是DEX衍生品市场的现状：这与传统意义上的“衍生品交易远超现货交易”的常态有很大不同，但另一方面也表明，DEX衍生品市场与“壮举”一样，潜力巨大从2020年初的默默无闻到今年下半年的交易量爆发，占所有加密市场总交易量的40%，这也很可能发生在DEX衍生品市场。

DEX衍生品交易的两种匹**法

DEX衍生品分类方式很多，按照撮合方式可以分为AMM与订单薄两种类，按照产品功能，可以分为六种类，分别为永续合约（Perpetual）、期权（options）、基于Layer 2的稳定币（Stablecoin）、利率衍生品（nterest Rate Derivatives）、二元期权（Binary options）、波动率指数（Volatility Indices）。

按照撮合方式，DEX衍生品分为自动化做市商（AMM，Automated Market Maker）与订单簿（Orderbook），前者代表项目有Perpetual Protocol、MCDEX、Futureswap、dFuture、Kine Protocol等，后者代表项目有dYdX、DerivaDEX 、Injective Protocol、Vega Protocol、Serum等。

在AMM匹配交易模式中，交易员的交易对手通常是资产池或出质人。例如，您在**协议的资产池中抵押ETH。事实上，你是交易者的交易对手。本协议旨在鼓励您“共同”增加本协议中的质押金额，将以治理代币的通胀部分和交易手续费奖励出质人，以增加深度并降低高杠杆对价格的影响。这种匹配机制对杠杆的容忍度不高，**协议支持高达10倍的杠杆。

在AMM的基础上，vamm也得到了发展。我们知道，在AMM中，抵押人需要将真实资产暴露在高杠杆下，这会使投资者面临高风险。Vamm被称为虚拟自动做市商，它只提供协议价格发现，Vamm背后的真实资产存储在智能合约保险库中。

以**协议为例，用户将100美元存入智能合同保险库。假设订单打开超过五次，协议将在交易开始时在vamm中铸造500美元的虚拟资产。在清算的情况下，将在智能合同保管库中进行交付，以划分用户的实际资产和风险。

通过订单簿产品，投资者可以获得集中交易的交易体验。例如，最近热门的dydx采用订单簿匹配机制。为了提高性能，dydx采用了链外订单簿+链上结算的模式，可以达到与集中交易相同的效果，交易员无需支付挂牌和注销手续费。Dydx可以承受高达25倍的杠杆作用。

那么，未来DEX衍生品市场将采用何种匹**式？最可能的答案是两者兼而有之。

在第一次模拟考试中，AMM（如DEX、Uniswap、Sushiswap和DoDo上所示）使用AMM匹配功能，允许用户自由交易各种代币交易，这样，只要他们提供足够的流动性，他们就可以开展业务。这种模式将在即将到来的**协议V2居里版本中采用。

另一方面，订单簿为用户提供了CEX等交易体验。以dydx为例，交易者可以获得“市场价/限价/止损/跟踪止损单”等挂单体验。相反，在使用AMM的**协议V1中，用户只能触摸市场秩序。

事实上，同时使用两种匹**法的设计早已被DeFi开发人员采用。例如，degate，一个完全基于L2基础设施arbitrum的去中心化式交换，在设计之初将AMM和订单集成到产品中。可以乐观地判断，AMM+orderbook+layer 2将成为新一代DEX的基本配置和DEX衍生品交易产品的选择。

六类DEX衍生品交易

根据产品类，DEX衍生品可分为六种类：永续合约、期权、合成资产产品、利率衍生品、二元期权和波动率指数。其中，与永续合约/期权相关的产品最多。随着L2基础设施的不断完善，永续合约衍生品正焕发出强大的生命力。例如，基于L2基础设施starkware的dydx交易量呈指数增长。9月20日，dydx的交易额超过23亿美元，是三个月前的90倍。这种快速增长得益于dydx的两层解决方案starkware。

Dydx交易量变化

永续合同产品主要包括dydx、永续、futureswap、mcdex、血清、注射方案、衍生产品和kine方案。

目前，dydx、永续协议和未来掉期是衍生品集中交易领域的领头羊，交易量占整个市场的90%以上。然而，随着Arbitrium、optimization和starkware等L2基础设施的推出，其他产品的市场份额也将有很大的增长空间。

此外，随着DeFi生态系统中更多高性能L1的不断改进，如pogon、Solana、Polkadot、OEC、DeFinition等，一个新的竞争格局将开启。例如，kine protocol同时选择多个基础设施（pogon、ETH、OEC等），采用以太坊链上质押+链下交易，支持高达100倍的可持续合同，这就是全球杠杆率**的永续合约产品DEX衍生品。

期权产品主要包括opyn、hegic、charm、hedge、oddz finance、permia fiance、siren、Vega、auctus和primitive。合成资产产品主要包括ribbon finance、umaproject和synthetix。利率衍生品，主要包括旋转、摆动、元素和感觉。二进制选项，主要包括泰雷兹和发散。波动性指数，主要包括volmex和CVI。

除了上述分类之外，我们还应该关注基于L2交叉链方案的稳定币和稳定币衍生品的算法。目前，与以太坊兼容的侧链和稳定币衍生品xdai为DEX衍生品的开发提供了更大的可能性。

对于dex衍生品市场中最常见的三类永续合同、期权和合成资产，选择每类中最重要的两个项目进行比较。

首先，让我们看一下永续合约产品和dydx之间的比较。将从杠杆和抵押品、交易对手、风险控制、价格来源、订单类和手续费、用户体验等方面进行比较。

然后让我们看看hegic v8888（v8888代表**版本）和option产品中的opyn。将从支持产品、流动性来源、风险控制、价格来源、订单类和手续费、用户体验和资金使用等方面进行比较。

**，将从支持产品、交易对手、风险控制、价格来源、订单类和手续费、用户体验和资金利用等方面对合成资产产品中的synthetix和UMA进行比较。

由于篇幅原因，前三个部分将暂时展出，后四个部分将于下周（9月29日）推出。欢迎收看。注：去中心化化衍生品业务地图全文共分七部分规划，包括1）去中心化化衍生品交易现状，2）DEX衍生品交易两种匹**式，3）六种类的DEX衍生品交易，4）DEX衍生品业务地图，5）第2层遇到DEX衍生品时，6）去中心化衍生品的想象空间7）去中心化衍生品面临哪些问题。