如何衡量BTC的交易量？

目前的市场形势再次引起了BTC的兴趣。面对各国央行和政府前所未有的货币和财政政策，越来越多的机构意识到，这种情况大大增加了政策失误的可能性，既可能导致部分经济部门的金融失衡，也可能导致通胀上升。

在这里，我们将从考虑入市的机构的角度来研究BTC在各个市场的分布和规模。以下是方舟投资研究论文的综述，从机理的角度对BTC进行了较为全面的分析。

BTC交易量的多个方面

计算BTC的市场价值相对简单。Coin metrics估计，BTC的自由流通市值约为1360亿美元，与美国**的上市公司规模相当。然而，交易量的评估是复杂的，不同的计算方法可能会给出不同的结果。

BTC的市场结构非常特殊。它与外汇市场最为相似。它们的相似之处在于，它们是全球分布的，每天24小时运营，市场使用标的资产和报价资产惯例。不同的是，很大一部分交易量发生在所有市场参与者交易的中心化交易所，而不是通过银行间市场。

来源：Coin Metrics市场数据源

BTC的日交易量可以在不同的分类级别进行评估。对于有意向该领域注入新资金的买方机构来说，重要的是各大交易所的BTC现货交易日交易额能达到5亿美元。在这个交易量水平上，一个买方组织如果希望不超过总交易量的1%，就可以预期每天分配500万美元的资产。

尽管BTC交易生态系统由数百个中心化交易平台、少数去中心化交易平台和数个场外交易平台组成，但大多数交易都发生在一组主要的中心化交易所中。在此分析中，我们的交易量数据来自一系列主要交易所，包括比南斯，比南斯美国，Bitfinex，bitFer，Bithumb，BitMEX，Bitstamp，Bittrex，BybitCEX.IO公司，铸币厂，联邦贸易委员会Gate.ioGEMINI，火币，比特，克拉肯，液体，奥克斯，波洛涅克斯和厄比特。

来源：Coin Metrics市场数据源

美元现货市场交易量的分布遵循幂律。在我们的样本中，约90%的交易量中心化在前四大交易所：CoinBase、bitstamp、bitfinex和Kraken。在这一领域，交易量和流动性的分布表明，机构应同时在多个交易所进行交易，以获得更好的交易深度。

来源：Coin Metrics市场数据源

如果扩大市场范围，把所有法定货币市场都考虑进去，我们将把日交易量增加到12亿美元，其中美元约占一半。除了美元以外，主要的法定报价货币是日元、欧元、韩元和英镑。我们在分析中选择的主要交易所不包括一些较小的区域交易所，因为它们的交易量太小，以至于机构无法真正考虑。

来源：Coin Metrics市场数据源；

经过不断的发展，稳定币对BTC的生态环境具有系统重要性，在交易量中占有越来越大的市场份额。如果将涉及稳定币的市场包括在内，日均交易量将直接增加至35亿美元，这主要归因于在监管灰色区域运行的稳定币“Tether”因此，买卖机构必须做出一个非常重要的决策，即判断参与稳定币市场所获得的优势（如更大的流动性和交易量）是否大于风险。然而，与Tether相比，更受监管的稳定币（如美元硬币、Paxos标准或trueusd）的交易量微不足道。

来源：Coin Metrics市场数据源；

当衍生品市场加入时，可以看到**的增长。与其他资产类别类似，BTC的衍生品市场规模是现货市场的数倍。如果报告的交易量是可靠的，这可能是通过衍生品市场获得更多交易量的最有效途径。然而，加密货币衍生品市场仍处于发展阶段，市场参与者必须应对各种合约和规范的混乱。例如，存在接受BTC、稳定币或法定货币作为保证金和结算损益的合同。

BTC的交易量仍然很小，但仍在增长

借助于参考框架，可以对BTC交易量的多个方面进行评估。在这里，我们将BTC的现货量与其他资产类别的现货量进行比较。

来源：Coin Metrics市场数据源

与美国股市、美国债券市场和全球外汇市场相比，BTC的现货市场仍然微不足道，日交易量仅为41亿美元。可以理解，在目前的状态下，BTC的规模与大盘股相比更具可比性，而不是作为一个单独的资产类别。大机构投资者，如捐赠基金、养老基金或**财富基金，可能认为BTC只适用于资产分配规模较小的一小部分。

BTC目前在现货市场的日成交量为43亿美元，但如果能保持之前的增长速度，增长速度要超过美国所有股票的日成交量还需要不到4年的时间。在不到五年的时间里，它将超过所有美国债券的日交易量。

来源：Coin Metrics市场数据源

结论

BTC生态系统交易量的去中心化性阻碍了对其市场规模的直接评估。考虑进入这一领域的机构应首先调查和确定它们愿意交易的交易所、市场和资产类别。一些重大而关键的决定，如是否以稳定币（如挂钩）进行交易，或是否使用**性期货合约等衍生品，可能会对交易量和流动性的评估产生重大影响。然而，无论这些决定如何，BTC交易量的各个方面都经历了指数增长，如果继续增长，其增长率将达到与主要资产类别相似的水平。

市场数据解读

索引摘要

来源：Coin Metrics network data pro

ETH上周末大涨，多数指标收高。ETH的每日转账费用每周上涨11.0%，平均每天44.18万美元。相比之下，BTC的转会费在5月大部分时间强劲上涨后，每周下降48.6%。5月21日，BTC转账费用达到182万美元，创下2019年6月以来的**日总金额。

网络亮点

当一个事务被广播到比特币网络时，它被临时存储在一个叫做内存池的等待区中，然后才能被包含在一个块中。矿工通常从内存池中选择最昂贵的事务来包含在他们的矿中。

减半后，比特币内存池开始填满交易。这是散列率下降和比特币块减半后平均区间增加的结果。块之间的区间越长，意味着每天挖矿的块就越少，这意味着确认的事务就越少，最终会填满内存池。

比特币内存池在过去几周内不断增长并达到顶峰，约有8万笔未经证实的交易。

随着交易数量的增加，我们可以观察到比特币核心软件可以自我调整内存池大小的两种方式。首先，支付略高于1sat/byte的低速率事务将从内存池中取出，为高速率事务腾出空间。这将比特币核心节点内存池中**保存的事务限制为系统内存的固定部分。

5月20日09:50至22日14:30，共有7126笔交易被撤销。所有这些取消都发生在欧洲和美国的工作时间，这也是互联网活动最频繁的时候。

其次，驻留在内存池中超过两周的事务将过期。默认情况下，如果在过去336小时（两周）内没有一家矿工发现交易费足够吸引人，可以包含在区块中，那么比特币核心节点将从其内存池中移除该交易。

市场数据解读

BTC仍然与黄金高度相关

BTC整体市场环境继续向好。从某种程度上说，应对冠状病毒的政策和措施、美国对相关社会动荡的不满以及美中贸易战再度升级的可能性，都应该为BTC等具有宝贵存储功能的资产提供支持。几个月来，金价与黄金的关联度一直保持在相对较高的水平，这在历史上是从未有过的。

来源：硬币指标参考率

阿尔特币时代的变化迹象

一些有趣的迹象正在出现，可能标志着阿尔特币时代转变的开始。以太坊（ETHereum）是多数莱特币的主要平台，其表现已开始超过其他主要资产。在宣布下一次重大升级Shelley的发布日期后，Cardano本周涨幅超过40%。在CoinBase宣布将开始在其平台上上市后，Omisego股价飙升超过*。针对主网上线、新产品升级、交易所上市等市场趋势，回顾2017年底并不难。

资料来源：硬币标准参考率

Cm Bletchley（CMBI）指标洞察

在5月份的**一周，大部分CMBI和Bletchley指数弥补了前一周的亏损，其中CMBI的ETH指数表现尤为出色。招商银行ETH指数上周仅下跌1%，本周再次表现**，上涨14.7%。

所有Bletchley指数的回报率都在9%至11%之间，这表明了所有大、中、小股本资产的市场平衡。