爱尔兰中央银行行长对加密货币的思考

金融结构正在发生变化，中央银行正在适应这种变化。爱尔兰央行行长Gabriel makhlouf先生在他的博客中谈到了他对加密货币的想法和理解。他认为，有关数字欧元的工作、欧盟监管框架的持续发展和更广泛的国际发展将有助于更好地理解将数字货币引入央行的好处和风险。他还认为，作为一名公共政策制定者，他有责任为加密货币提供明确的规则，并确保创新服务于公共利益。中国人民大学金融科学技术研究所编写了本文的核心内容。

货币在社会和经济中起着关键作用。它有三个关键功能：购买商品和服务的交换媒介、记账单位和价值储存。人们必须对履行这些职能所持有的资金以及负责管理资金的中央银行的工作有信心。

货币与中央银行

本月早些时候，欧洲央行决定继续研究发行数字欧元的潜力。这是我们去年报告之后对该主题的初步分析。我们工作的一个关键目标是保护欧元为公民提供的公共利益（自由使用简单、普遍接受、无风险和可靠的支付方法），同时为减少现金使用和增加数字化做准备。我们有责任考虑这些问题，以确保中央银行的货币仍然适用于公共产品。

虽然我们还没有决定是否引入数字欧元，但我认为它很有可能实现。在我看来，这不是一个“如果”的问题，而是一个“如何以及何时”的问题。应该清楚的是，现金不会消失，数字欧元将被用作现金的补充。

无论是硬币、纸币还是数字货币，货币的三大功能都是适用的。现在，你可能认为数字货币已经存在，因为你可能习惯于用电脑或电话通过银行转账支付账单，或者在商店里用卡或手机应用支付账单。然而，这些经验突出了支付领域日益增长的数字和技术进步，并不代表一种成熟的数字货币。技术提高了效率和支付便利性，但数字欧元的引入将代表欧元区金融架构的根本性变化。

数字加密货币

当然，随着金融数字化程度的提高，数字欧元（或美元、英镑或人民币）并不是唯一的问题。除了中央银行和现有的私营部门金融服务提供商之外，其他参与者也越来越多地参与支付领域。

也许最**的发展是有时被称为“加密货币”的兴起。我毫不怀疑，这是一个毫无帮助和误导性的描述——“货币”标签意味着货币的特征存在，但事实上，加密货币没有货币属性：例如，比特币的价值经历了巨大的波动（至少在某种程度上是由投机驱动的，见下图），使其不适合作为价值存储的手段。鉴于愿意将其用于交易的企业和个人数量有限，它不是一种有用的交换媒介或记账单位。目前，有多种加密货币，包括代币和稳定币等子类别（据估计，在过去十年左右，已经创造了8000多种加密货币）

图1：标准普尔500指数和比特币的月度变化

在加密货币领域已经发现了几个问题。首先，它们提供的匿名性使它们对罪犯具有吸引力。当然，现金也提供匿名性，但管理大量实物货币比使用加密货币交易困难得多；其次，对于某些类加密货币的发行和使用所使用的能源消耗有足够的关注；第三，对金融稳定和消费者保护的担忧，我将在后面详细讨论。

在今天的情况下，加密货币的负面影响远远大于任何好处。但我们不应忽视潜在技术的积极因素。分布式账本技术（DLT）本质上是一种在安全去中心化的存储网络中记录信息的方法。它是某些类加密货币的关键架构。降低金融系统的传输成本是可能的，因为它可以消除某些交易中对中间人的需求。一旦达到约定的标准，它还可以加载智能合约并加速合约中的指定操作。DLT的使用近年来有所增加——它当然有潜力——尽管其普及程度还有待观察。

为什么加密货币对决策者很重要

当涉及到包括中央银行在内的公共当局的具体利益时，加密货币并没有造成金融稳定问题，因为它对金融系统的大多数参与者和大多数公众的作用相对有限。然而，中央银行和监管者正在考虑他们的风险（例如，巴塞尔银行监管委员会最近发布了一份关于如何处理银行资产负债表上的加密风险敞口的公开咨询），这与消费者保护考虑因素相关。

在考虑这些问题时，区分不同类的加密货币是有帮助的。

一些加密货币与任何基础资产都没有关联，因此它们不能为价值稳定提供“锚”，这表明价格波动剧烈，投资者面临高风险。另一方面，有些人确实喜欢收集和使用它们，就像有些人喜欢收集其他东西（如邮票）一样。购买这些物品可能有利可图，但也可能造成损失（最近对加密货币购买的兴趣确实具有一些类似于17世纪郁金香引起的购买热潮的特征）。从宏观角度看，如果这些类的加密货币在金融系统中变得重要，其波动性可能会导致损失，这可能会对金融稳定产生影响，特别是在杠杆的情况下。

稳定币是一种不同类的加密货币，声称以固定汇率提供美元或欧元等货币的兑换。考虑到其与欧元等基本稳定资产的联系，这似乎解决了极端价格波动的问题，从支付角度和作为交换媒介而言，稳定币可能是有用的。然而，这当然意味着它们的质量取决于它们背后的治理。如果广泛使用的稳定币管理不善，消费者无法将其资产完全转换为基础货币——例如，如果稳定币发行人投资的资产不流动——这也可能对金融稳定产生影响。

随着公众考虑将部分资金投资于加密货币，风险正在增加（尽管其对大多数人的影响仍然有限）。除了考虑加密货币的固有风险外，由于产品不透明，人们还可能面临欺诈和欺诈。欧盟委员会提出了一项关于加密资产市场的新法规（“欧洲伙伴关系和加密资产市场条约的法规，以及加密资产市场命名指令和命名指令”，mica），这需要更大的法律确定性和消费者保护（并支持金融稳定）。目前，加密货币领域没有针对消费者的监管保护。

图2：欧盟加密资产市场法规

结论

金融结构正在发生变化，中央银行正在适应这种变化。我们在数字欧元方面的工作、欧盟监管框架的持续发展以及更广泛的国际发展将有助于我们更好地理解引入央行数字货币的好处和风险。更一般地说，作为公共政策制定者，我们有责任通过向创新者提供明确的规则并与广泛的利益相关者（尤其是家庭、企业和支付行业）互动，确保创新服务于公共利益。