机构对反弹的预期持保守态度？

CME 比特币期货

7月31日，CFTC发布了**一期CME比特币期货周报（7月21日至7月27日）。比特币在统计周期中强劲反弹。在统计周期的后期，市场一度恢复到40000整数水平。尽管在第一次勘探后价格略有下降，但本周的涨幅仍达到近10000美元的水平，在统计周期中扭转了过去一段时间的疲软局面。当市场进入一个阶段性拐点时，这份周报最直观地显示了各种客户在第一时间的反应。本轮反弹的“预期”有多大，可能会在当前的仓位调整中体现出来。

**数据显示，总持仓量（未平仓总持仓量）从8283个降至7802个。这一价值的三周上升趋势已经结束。尽管市场强劲反弹，但市场的整体地位却显著下降。这个微妙的信号值得注意。

从逐项数据来看，**交易商的多头仓位从341个降至195个，创下近34周新低。上一次此类多头头寸在此类账户中表现类似，需要追溯到去年年底。空头仓位从120同时下降到105，多头和空头双向（对冲）仓位从48增加到104。大机构在最近的统计周期内进行了多头和空头双向同步减少，其中多头仓位的减少幅度明显大于空头仓位。

作为过去几个统计周期内最强的多头支持者，在市场上涨的情况下，经销商账户迅速减少了过去一段时间累积的多头头寸，这是利润减少的一个非常明显的表现。此次仓位调整表明，经销商的短期看涨态度已经改变。可以认为，此前的持续增持和多头押注只是一轮短线反弹，现有的反弹幅度已“达到预期”。大机构已经表明，它们对未来的进一步上升空间并不乐观。

资产管理机构多头仓位从560个减少到494个，空头仓位突然从602个减少到165个，创近27周新低，双向持仓量从0增加到13。资产管理机构在最近一个统计周期内也进行了多次空头和双向同步减持，但此类账户空头持仓量的减持幅度明显较大，且在最近一次持仓调整后，此类账户的净头寸方向发生了变化。**统计周期空头仓位的大幅减少，可视为此类账户对早期空头订单的获利回吐，以及对未来进一步反弹和上涨的相对乐观态度的体现。毕竟，当价格上涨时，资产管理机构没有明显的多订单离场迹象，且本期对此类账户未来市场的预期相对较高。

在杠杆基金账户的**统计周期中，多持仓从3738减少到2800，空头持仓从5724减少到4841，双向持仓从429增加到1197，创历史新高。杠杆式基金在最近一个统计周期内进行了长、短双向同步减持，此前持续增长的势头已经结束。与上述两类大机构的减持相比，杠杆基金没有表现出更明显的单边趋势，这些账户头寸的大幅增加也印证了这些账户对未来方向的模糊预期。

大仓位方面，多头仓位从1373个减少到984个，在整整65周后**跌破1000个，空头仓位从262个增加到306个，双向仓位从230个增加到323个。连续第二周，大账户进行了**仓位调整，其中，多头仓位创下近66周新低。当市场反弹时，这类账户仍然是坚定的空头，这表明他们对市场的反弹高度并不乐观。这种强烈的看跌态度能否最终收获回报，只能等待时间给出答案。

在零售头寸方面，多头头寸从1564增加到1692，空头头寸从868减少到748，这是近14周来的新低。在**的统计周期中，散户投资者进行了明确的净多头寸调整。在市场持续反弹的刺激下，此类账户又进行了顺势头寸调整。

总体而言，市场对未来市场的态度非常明显。在此之前，交易商账户已经由多变空，大投资者仍在减持，以观察未来市场。然而，资产管理机构和散户投资者对进一步反弹表示高度乐观。尽管这种市场长期空战的局面导致判断难度进一步增加，但考虑到近期交易商账户的“准确性”，此类账户的头寸调整想法或许值得关注。

CME 微比特币期货

**数据显示，总持仓量（未平仓总持仓量）从19719个降至19506个。此类账户的头寸价值已逐渐稳定，前期的大幅涨跌正在逐步缓解。

从分项数据来看，**交易商多头持仓量从100减少到0，空头持仓量从5553突然减少到1321，多头和空头双向（对冲）持仓量从0增加到4。在最近的统计周期中，该交易商账户进行了相当多的多头和空头双向同步减少，上一统计周期增加的空头仓位减少了一半以上，但多头仓位也被直接清空。因此，本次头寸调整仍以风险控制为基础。

资产管理机构应保持0个多头头寸、0个空头头寸和0个双向头寸不变。

在**的统计周期中，杠杆基金账户的多头持仓数量从10470个减少到8571个，空头持仓数量从10830个增加到13721个，双向持仓数量从372个增加到2522个。杠杆基金在**的统计周期中进行了明确的**持仓调整，这与标准合同中此类账户的非常保守的头寸调整大不相同。杠杆基金在微比特币合约上对未来市场表现出非常明确的态度。

在大头寸方面，多头寸从3119增加到3730，再创新高，空头寸从954减少到538，双向头寸从555减少到375。尽管大账户对小额比特币合约进行了净多头寸调整，但由于头寸调整的“相对范围”较小，它仅被视为风险对冲，不影响此类账户的空头态度。

在零售头寸方面，多头头寸从5103减少到4304，创近10周新低，空头头寸从1455减少到1025。在最近的统计周期内，散户投资者进行了多空双向同步减持，但这些账户在小额比特币合约中仍然没有表现出明显的多空偏好。

CME 以太坊期货

在**的统计周期中，以太坊的市场表现与比特币非常相似，两者都走出了持续一周的反弹市场。

在**数据中，总持仓量（总未平仓量）从3267减少到3133，以太坊的总持仓量也减少了，这与比特币的表现类似。

从分项数据来看，**交易商多头持仓量从74个减少到61个，空头持仓量从98个减少到90个，多头和空头双向（对冲）持仓量从55个增加到58个。交易商账户进行了多头和空头双向同步减持，双向减持范围相对相似，而且没有明显的长短偏好。

资产管理机构的多头头寸从0增加到25，空头头寸从118减少到75，双向头寸保持不变。资产管理机构在最近一个统计周期内进行了净多头寸调整。当市场反弹时，比特币和以太坊做出了相同的判断，并对未来的进一步上涨保持乐观。

在**的统计周期中，杠杆基金账户的多头头寸数量从932个减少到657个，达到统计以来的新低。空头头寸数量从2282个增加到2380个，双向头寸数量从76个增加到122个。杠杆基金在**的统计周期中进行了与资产管理机构的想法相反的清算头寸调整。正如这些客户对小额比特币合约持短期态度一样，他们对以太坊进一步反弹的前景也不乐观。

在大头寸方面，多头寸从1061小幅下降到1057，空头寸从106小幅下降到0，这是统计以来的**，双向头寸从50小幅下降到0。在最近一个统计周期，大账户进行了多头和空头双向同步减持，但空头头寸已被清算的表现表明，此类账户对以太坊进一步反弹的前景相对乐观。在**的周报中，大客户已成为比特币和以太坊之间唯一持“相反”态度的客户。

在零售头寸方面，多头头寸从1019增加到1153，空头头寸从482减少到408。散户投资者在最近的统计周期内进行了净多头寸调整，这与比特币上此类账户的头寸调整思路和“跟随趋势”的选择相一致。这并不奇怪。