基于加密的DeFi正在占领华尔街

比特币今天，《财富》杂志发表了一系列封面报道，主题是“加密vs华尔街”。在“基于加密的DeFi占领华尔街”的报告中，作者结合自己的经验描述了DeFi产品的使用经验，调查分析了DeFi在传统金融市场中的影响，总结了一些传统金融机构的应对方式。

今年夏天，我迈出了成为“degen”的第一步。这个词是“degenerate gambler”的缩写，来自于价值1.5万亿美元的加密货币世界，在这个世界上，厚颜**的投机者把它当成了一个可爱的词。我参加了其中一个俱乐部，一个由纯数字组织的“泳池”聚会。总有一天，它会很高兴取代你的银行。

此活动是由名为“pooltogETHer”的应用程序运行的“无损彩票”项目。两年前共同创建该项目的莱顿·库萨克（Leighton Cusack）更喜欢这个游戏的另一个名字：与奖金挂钩的储蓄账户。尽管传统储蓄账户在所有储户中支付的利息微薄，但pooltogETHer通常会给少数赢家发放巨额奖金。

截至7月底，该应用的总存款近2亿美元，每周奖金近10万美元。虽然这让pooltogETHer听起来有点像赌场，但它的大部分活动都涉及扮演银行的角色。此应用程序可以吸收存款、贷款和支付利息。

但这不是一家银行。没有钢筋混凝土拱顶，没有出纳，没有监管人员。事实上，没有公司控制该项目。令人难以置信的是，该系统完全依靠软件运行。Cusack和一组在线合作伙伴使用开放源代码和加密货币快速开发了该应用程序，建立了一个漂亮的网站并发布了所有内容。该程序在以太坊上运行，以太坊是一个全球计算机网络，列出了一个分布式账本，通过该账本每周支付利息和奖金。

PooltogETHer是去中心化金融或DeFi的典例子，它是不可预测的加密经济中蓬勃发展的一部分。PooltogETHer和类似项目吸引了一代技术娴熟的修补匠、加密货币的早期采用者、开箱即用的思想者，偶尔也会转向另一个基本独立的金融体系。在这个系统中，他们可以根据自己的规则借贷、储蓄和保险。

虽然它不是**的DeFi项目，但pooltogETHer的结构是这个新兴世界的典。存入资产的人以代币的形式获得忠诚积分，并让他们一起朝着共同的方向投票。随着时间的推移，储户积累了更多的项目代币，即使他们从未中过彩票。人们可以在加密货币交易所（cryptocurrency exchange）上出售这些代币以赚取利润，这也是参与的另一个动机（我参与时，代币的交易价格约为10美元，低于3月份32美元的高点）

这是一个全加密的世界：在几乎所有的DeFi项目中，存款和收入都以加密货币而不是法定货币计价。此外，应注意的是，保护“正常”账户的联邦保险系统不包括资产。

作为一个基本上不受监管的经济领域，DeFi随着对BTC和ETH等加密货币的需求而激增。大多数事务发生在第二大加密网络以太坊上。它的区块链带有一种内置的编程语言SOLid，这使得构建所谓的去中心化应用程序变得容易。目前，这个生态系统的用户主要对加密货币感到满意和热情——尽管它存在风险和法律不确定性。

但这种孤立可能不会持续下去。Defi代表了一种协调的众包努力，以使数字代币发挥作用，并为人们提供持有代币的财务理由，而不仅仅是猜测价格趋势。奥拉夫·卡尔森·韦（Olaf Carlson wee）是加密货币市场最早的主要投资者之一，他表示加密货币“不仅仅是一种新的黄金或最终的新货币”。他认为DeFi具有“翻天覆地的重要性”，并补充道：“这不仅仅是一个资产问题，而是所有金融工具的问题。”

这一事实反过来可能为主流消费者铺平道路。无论美联储在未来是否会支持数字美元的发行，都需要由私人部门来决定。这两项举措都可以向公众开放基于区块链的服务，而今天不断发展的DeFi基础设施可能会形成一个新的金融秩序。

这种可能性正在吸引越来越多的老牌金融公司涉足DeFi行业。起初，它只是玩具——粉丝们称DeFi工具为“金钱乐高”，因为它们易于组装——但现在它已经将更广阔的商业世界带入了它的轨道。在这场大规模的财富重组中，书呆子们采取了主动。他们正在用区块链取代布鲁克斯兄弟的西装。软件终于开始侵蚀金融业。

Defi使用区块链作为弹弓，向华尔街的巨人扔石头。这项技术的承诺一直是通过使用任何人都可以监控的共享、即时更新的分布式账本来取代中介，从而使交易更便宜、更高效、更公平。

虽然银行有办公时间和节假日，但DeFi从不睡觉。机构使用文书工作和委员会来做出决策，而DeFi依赖于算法。虽然“oldfi”电汇和股票交易结算可能需要几天时间，但基于以太坊的交易相对实时，通常需要大约5分钟才能最终确认。

“它是快速、开放、未经授权和透明的。”迈克·诺沃格拉茨说。他曾经是一名对冲投资者，现在经营着一家名为Galaxy digital的加密投资和金融服务公司。他表示，中介机构减少也意味着系统性风险降低。”如果我们能够查看区块链上共享的信息，并看到贝尔斯登的抵押贷款风险敞口，我们就不会在2007年发生抵押贷款危机。”

对于每个传统的中心化金融产品，都有一个与加密货币相关的DeFi版本，该版本已经发布或正在开发中。刚刚进入加密市场？在Uniswap的去中心化交易所购买一些代币。借钱？看看AAVE的“闪电贷款”。保险？Nexus mutual有你的保护计划。想要高收益储蓄吗？使用复合贷款，这是pooltogETHer所依赖的贷款协议之一。

在这些业务的中心，没有摩根大通或纳斯达克。都是代码。该程序由虚拟代币持有者拥有和运营。AAVE的法律顾问丽贝卡·雷蒂格（Rebecca Rettig）表示，DeFi的承诺是“让个人在财务状况方面拥有自**”。

Defi在很大程度上仍在经历成长的痛苦，特别是因为它基于加密货币，而加密货币的价格以不稳定著称。DeFi项目锁定的总价值在5月份达到了900亿美元的峰值，然后随着加密货币价格的暴跌而暴跌。

尽管如此，截至7月底，这些基于区块链的项目的存款总额超过600亿美元，而2020年初的存款总额不足10亿美元。如果所有DeFi应用都被视为银行，其管理的资产将跻身美国前50名。

很难说有多少人参加了DeFi。创建区块链钱包是任何项目的通行证，不需要身份证（这一功能震惊了许多监管机构），许多用户有多个钱包。然而，根据dune *ytics的数据，在过去一年中，与DeFi协议交互的钱包数量已从近30万个飙升至300多万个。加密钱包提供商Metamask在7月份统计了全球超过800万个活跃钱包。

加密货币交易所binance.us的首席执行官布赖恩·布鲁克斯（Brian Brooks）表示，考虑到DeFi从对冲基金、富裕投资者和零售爱好者那里吸引了如此多的资金，“这一点再也不能被忽视了。”布鲁克斯在特朗普总统执政的**一年担任美国**银行监管机构，相信区块链应用程序对银行和经纪人的影响将与互联网和亚马逊对实体零售商的影响相同——迫使他们要么在新技术驱动的游戏中竞争，要么灭亡。

布鲁克斯说：“这引发了一个问题，即我们是否真的需要这些机构来履行这些中介职能。”

如果大银行的首席执行官感到担忧，他们不会公开表态。但是，成熟的机构正在开始探索DeFi——假设年轻客户对加密和应用程序驱动的金融服务感到满意，并最终需要它。金融科技公司相信了这一呼吁。

Brian写道：“今年6月，美国一家大加密公司的首席执行官将在其博客中使用加密产品，这将是美国**的一家支付机构，7月宣布，它正准备建立一个专注于比特币的DeFi业务。PayPal首席执行官兼总裁丹·舒尔曼（Dan Schulman）表示，“我们正处于一场重大变革之中。”利用加密技术实现金融系统现代化的时机已经成熟。

老保守派也加入了进来。摩根大通（JPMorgan Chase）、富国银行（Wells Fargo）和高盛（Goldman Sachs）等公司通过向加密初创企业注入数百万美元，对冲了未来可能出现的银行业自由化。信用卡时代的巨头Visa与**的联邦特许银行之一anclage合作，接受私人发行的数字代币（如美元挂钩代币）的商业支付。公司可能开始越来越多地与此类门户网站进行反向贸易，即使他们自己的业务完全以美元结算。

anclage联合创始人兼总裁迪奥戈·莫尼卡（Diogo Monica）表示，该银行“希望与这些千禧一代建立关系。他们是将从婴儿潮一代继承数万亿美元遗产的下一代。。。这个年龄段的人对这些传统的中央集权金融机构非常不信任。”他总结说，银行别无选择，只能了解法律：“这只是他们进入的方式、时间和地点的问题。”

以美元计算，P2P贷款约占DeFi市场的一半。它还推广了其**吸引力的卖点之一：为将存款转换为贷款的储户提供更高的收益率。Defi利息来源于象征性应计收入和被动贷款收入的组合，其百分比可以达到两位数。即使是个位数的收益率也超过了传统储蓄账户的全国平均利率，每家银行的利率只有0.06%。

current bank首席执行官斯图尔特·索普（Stuart SOPP）对《财富》表示，他的商业计划是通过整合复合业务实现更高的回报。对于SOPP来说，这是一个简单的决定。它与加密浪潮无关，而完全与数学有关。”金钱是唯利是图的。”他说：“它会去收入**的地方。如果你能获得5%的收益率，而且相当安全，资金将被转移。”

然而，这些债务收益率背后的机制有点令人困惑。令人震惊的利率主要是由于银行的风险厌恶、技术滞后和对加密货币的监管担忧。在很大程度上，银行不会向加密货币借款人提供信贷。即使是比特币位亿万富翁也难以使用数字代币作为抵押品。这导致了供需不平衡——特别是考虑到许多加密“鲸鱼”渴望利用对更多加密货币的押注。

在幕后，包括加密友好对冲基金在内的新贵支付了溢价，并从诸如compound和AAVE等DeFi协议以及诸如blockfi和Celsius等专业贷款机构获得了贷款，这些机构转向DeFi项目以获得流动性。对于借款人来说，支付相对较高的利息（比如10%）要比出售加密资产并遭受37%或更高的短期资本利得税打击要好得多。与此同时，****意味着储户的回报远高于正常水平。

这里有一个悖论。随着加密货币和DeFi的成熟，如此高的收益率可能不会持续下去：随着银行对数字代币资产越来越有信心，加密投资者将发现以更低的利率借款更容易。与此同时，在一个“高产农民”迅速行动寻找**回报的世界里，没有无风险回报。在加密世界，快速流动的资金可能意味着代币价格的大幅波动。

从不良贷款中获得超高回报的广告并不少见，不良贷款通常是由供求关系和疯狂的价格投机驱动的。今年，一个名为“铁金融”的项目取得了惊人的回报。棕褐色代币的价格在6个月内神秘地从0美元暴跌到16美元。铁金融声称，它是“世界上第一次大规模加密货币银行挤兑”的受害者，指控鲸鱼发起大规模提款。但reddit、Telegraph和discord等聊天论坛充斥着恶作剧的指控。

加密货币和不当行为并不陌生：根据区块链分析公司ciphertrace的数据，从2019年到2021年4月，人们在加密货币相关的欺诈和网络犯罪中损失了65亿美元。马萨诸塞州民主党参议员伊丽莎白·沃伦（ElizabETH Warren）称加密货币为“投资的狂野西部”。她告诉《财富》杂志，当涉及到DeFi时，风险会被放大。”在那里，匿名开发者可以在没有透明度和责任的情况下通过粉碎市场和其他骗局来欺骗投资者。”

在一个以去中心化为哲学支柱的社区，问责制是一个需要解决的重大问题。早在2019年，compound的联合创始人罗伯特·莱什纳（Robert Leshner）就经常被冷汗惊醒，担心自己的责任。如果代码中有错误，他和他的团队能否弥补损失？”我害怕离开房子，因为我以为有人会绑架我，并试图偷走院子里所有的钱。”莱什纳告诉《财富》。

莱什纳的解决方案类似于退休。他的团队创建了一个治理代币comp，并将协议的控制权交给了获得和拥有comp代币的人。现在是集体责任。

对于大多数DeFi项目，compound的模是标准的：基本单位不是注册的公司，而是Dao或去中心化的自治组织。这些项目的共同点是没有人负责，或者每个人都在不同程度上负责。每个代币持有人都有权对协议的管理决策进行投票，例如更新代码、设置与利率计算相关的参数，或向开发人员提供资金以构建新功能。

实际上，参与大部分投票的通常是全职爱好者和机构投资者，而不是普通用户。无论如何，他们有一个共同的目标：随着越来越多的人使用协议，协议背后的数字代币变得更有价值。建设一个更好的项目，让所有参与的人都变得更富有的想法开始了。

然而，这些代币本身也有风险。它们的波动性增加了任何DeFi项目的风险：如果你的加密货币为你赚取9%的利息，但你的本金价值下降了75%，你就不是赢家。

另一个尚未解决的法律问题是代币是否只是另一个名称下的证券。美国证券交易委员会在几个领域做出了决定，并认为这是正确的。Ripple及其高管因涉嫌以XRP数字代币的形式出售未注册证券而被SEC起诉。同样的逻辑，如果应用于DeFi，可能会大大改变其操作模式。

“我认为2021年秋天将与我们在2017年和2018年收到的监管调查非常相似，当时SEC向早期加密创新者发送了大量信息请求和传票。”；moring律师事务所区块链业务负责人Michelle gitlitz表示，人们可能已经尽力遵守法律，政府和监管机构可能根本不同意。

与此同时，DeFi的先驱们继续以“德根”成熟实验是在混合大气中进行的。

当我将15枚Dai（一种与美元挂钩的代币）存入PoolTowere基金池并一起参加彩票时，数字五彩纸屑和彩虹丝带纷纷出现在屏幕上庆祝。我还有3500万美元的其他存款。我有1/468660的机会成为分享25000美元的五名获奖者之一。

在我等待结果的时候，我进入了discord社区电话会议，这是一个聊天应用程序，许多DeFi项目将其用作虚拟总部。PooltogETHer的discord group有近6000名成员，当天有数十名成员在打电话。有一次，谈话转向了营销工作。合作者们正在寻找一种方法，向普通用户解释为什么他们应该把“婴儿潮一代的钱”投资在一起。一位化名为oops的参与者解释说，他是在把DeFi储蓄的优势卖给他的父亲。”我试图说服他改变一些事情。”哎呀，我说。

聊天的时候，我检查了彩票。网站上弹出一条信息：“啊！发生错误，我们已收到通知。”纸条上写着：“别担心！你的钱是安全的。这只是一个用户界面问题。”

回到电话会议上，有人问oops他的父亲是否被说服了。”我必须进一步教育自己。”父亲怀疑地说。

我呢？当我稍后回来检查时，我知道我没有赢。但现在太早了。也许下次我会很幸运。