加密货币带领传统金融机构进入新时代：从机构驱动到零售和流量驱动

机构不再是决定市场方向的唯一力量，这将对市场结构产生重大影响。

我们知道，金融市场由机构主导。任何大金融公司，从保险承保人到多头和空头对冲基金，都是一家机构。从大的角度来看，机构的行为模式非常相似。它们规模较大，有严格的交易管理和风险控制机制，需要对LP负责（除非完全由内部资金启动），并满足某些托管投资指标（这些指标大部分类似）。

简言之，至少在过去50年中，金融市场经历了类似的周期，因为控制这些市场的机构具有类似的行为趋势。但这并不是说他们都进行相同的投资和交易，而是说他们以类似的方式参与市场。

我认为我们正处于一个新时代的**：机构不再是决定市场方向的唯一力量。如果是这样，它将对市场结构产生重大影响。

加密货币资产：使早期投资机会更加公平 传统早期投资机会向散户关闭

在深入研究密码市场行为之前，让我们来看看为什么密码投资是早期投资游戏规则的一个变化。

假设您想为传统行业或Web2.0中的一项业务或想法筹集资金。在这种情况下，您只能在很大程度上从投资基金或合格投资者处获得资金。一些司法管辖区没有合格投资者认可规则，因此理论上任何人都可以投资初创企业，但存在一个问题：大多数初创企业不会接受低于5000美元的天使投资，大多数散户投资者也不能在多个初创企业中投资这么多（因为天使投资必须去中心化投资风险）。

对于少数能够做到这一点的散户投资者来说，在公司被收购或上市之前，这笔投资完全没有流动性。即使你知道你投资的一家公司现在做得很好，它也可能最终倒闭，你对此无能为力——因为你早期的全部投资都是流动性不足的。类似地，即使你认为一家小初创企业可能会成为独角兽，你在上市前也没有机会参与其成长。到2019年，一家公司从第一轮融资开始上市平均需要6年时间。

加密货币市场使散户也能参与早期投资

加密市场或多或少地解决了这个问题。不用再等六年，投资者可以更快地获得流动性。目前，初创企业的一般流程是从基金和知名天使投资者那里获得种子轮融资。然后用这笔钱建立一个MVP，启动他们的本地治理代币（向所有人开放流动性），然后逐步去中心化。在这种情况下，即使你不是投资基金或天使投资者，你也有机会尽快购买。因此，散户投资者可以购买价值500美元的加密初创公司治理代币。

有趣的是，一些加密项目完全跳过了种子阶段，执行所谓的“公平启动”。治理代币会随着时间的推移直接分配给用户，而无需进行私人轮次。这种模式促进了快速去中心化和即时流动性，但并不适用于所有项目，因为有些项目仍然需要资金来建立MVP。

想象一下，如果twitter提前发布了第一个广泛使用的版本，并在几周后以8位数的中位数低估“上市”，这就是加密提供的机会。当然，加密是一个新兴行业，这意味着它有风险，**不适合胆小的人。然而，对于希望获得不对称上行机会并能承担一定风险的散户投资者来说，他们有一个选择。

股权的代币化可能席卷所有商业

值得提醒的是，鉴于当今行业的地位和证券法的黑匣子，这种去中心化的所有权模式和广泛的流动性只对纯数字加密原生项目有利。这就是为什么DeFi协议（如用户拥有的fintech公司）在这种模式下如此流行的原因。随着时间的推移，我乐观地认为，所有权代币将成为任何企业的一个机会，但还有很长的路要走。

简而言之：加密货币极大地改善了公众参与早期投资的机会。和任何事情一样，它既有优点也有缺点。

加密货币和网红股对市场的影响 散户开始崛起

公开市场部分由散户投资者推动，但总体而言，机构仍占多数。然而，近几个月和几年来，美国家庭净资产投资于股票的比例大幅上升。巴克莱银行在2020年9月的一份报告中强调，散户投资者的突然出现是股市的驱动力。

流量为王的散户跟风时代，机构的基本面分析失灵

市场本质上是行为驱动的。我们认为，“基本面”的一切都是由流动性造成的，即买卖资产。该股不会自发地从20美元涨到35美元，因为估值模预计未来三个季度收益会更高。它的增长是因为投资者信任该模，相信股票相对于其价值被低估，并购买股票。

这并不意味着基本面不重要，它们必须重要。基本面或增长因素促进故事的叙述，吸引投资者购买。基本面是票据流背后的逻辑。然而，如果散户投资者继续将资本投资于流动性市场，那么大多数**机构投资者遵循的僵化思维（审视基本面）很快就会失去对市场的控制。

今年加密货币和在线红股的同时崛起在放大这一点上发挥了重要作用（流量为王）。基本上，人们看到他们的邻居或堂兄弟通过加密货币或gametop股票赚了很多钱，他们也决定开始收取投资费用。由于市场似乎看不到上限，就连加密货币投资者也被认为是下一个沃伦·巴菲特。这激发了人们对投资的内在兴趣，“投资就是娱乐”也变得流行起来。

散户的影响力越来越大

一些专家认为，全球流行病封锁和低利率政策（使风险资本看起来更具吸引力）是散户投资者越来越多地参与二级市场交易的另一个催化剂。

随着散户投资者开始在许多市场占据更大的份额，在分析这些市场时必须考虑散户投资者的行为模式。例如，如果买家估值模告诉一组对冲基金，25美元的股票价值45美元，他们就会开始买入。但如果散户投资者不相信估值模及其故事，他们就不会购买。这种行为差异将对股价产生影响。金融机构已成为少数群体，因此它们的预测对市场价格几乎没有影响。

散户投资导致暴涨暴跌

如果你仔细想想，这也是加密货币急剧波动的**解释。散户投资者一般不具备机构投资者的信条，他们的情绪往往不稳定，这也将导致市场价格极不稳定。当加密资产下跌时，它们会大幅下跌——因为买卖它们的人更容易受到短期价格波动的影响。价格上涨时也是如此。加密市场往往在上涨过程中过度夸大，在下跌过程中急剧下跌。从现在起，你可能会在股票市场上看到更多这种情况，尽管这种情况很少见。

我不想费心去寻找确切的数据，但我有理由确信，如果将亚马逊和谷歌等大盘股的历史数据与AMC和tilray等零售主导股票进行比较，后者的波动性将远远超过前者。机构主导的资产类别不会受到零售渗透率增加的影响。但我认为，我们将看到新的市场动态开始席卷一些资产。这主要是因为他们的故事吸引了新时代的投资者（90后、00z后一代等等）。

记住：所有这些预测都是基于散户投资者的比例，散户投资者的比例将继续以相同的速度增长。如果我们不继续增长，我们将回到2020年，但如果我们继续增长——为新的市场行为时代做好准备！

许多人说，如果初创公司的股票可以自由交易，那么加密市场及其波动性就是初创公司的样子。虽然这是事实，但我认为它向我们展示了当散户投资者占主导地位时市场的情况。很快，一切都将成为可投资的资产，从你朋友的初创公司到你最喜欢的艺术家和音乐家。我敢打赌，散户投资者也将成为这些领域的主要投资者。

主要结论

1. 随着早期投资机会向散户投资者开放和流动性关闭，市场将有更多的机会和风险。
2. 随着具体市场结构的变化，这些市场的结构将发生重大变化。