蔡维德：世界货币市场的两个预测和三个惊喜

编者按：6月21日，中国人民大学崇阳金融学院**研究员蔡伟德、清华大学航空航天北京大学教授、Beihang数字学会主任、党团实验室主任、在崇阳市人大主办的“新货币战争的技术、市场与监管”系列直播活动第十讲上发表演讲，分享了他对“数字资产交易”的**思考。本期内容将分两部分发表，即下一部分。以下是现场录像。

核心摘要

数字资产生态需要媒体、交换、托管、垂直市场、教育、自保和支持服务、会计、法律、合规、公司管理、数字中心、电子银行、大数据中心等，只有这些生态系统建立起来，才能成为数字资产。

CBDC是一项重大改革，将影响到欧盟的每一个机构、商店和个人。这次重大经济改革是200年来**的经济改革。

产业变革

1.美国数字资产流程

下图显示了一家在美国进行数字资产发行的公司编写的报告的内容。左边是美国的数字资产发行流程，右边是发行期限。Sto指的是发行数字资产之前要做的事情，比如设计公司章程、撰写文件、与数据方交谈、寻找一些数字货币发行、寻找投资者，他们认为整个过程从开始到结束需要两到六个月。不过，我想至少需要6个月。六个月后，它需要管理。例如，有必要定期向股东披露未来的经营活动。如果要上市，需要继续遵守相关法规和规章。

美国数字资产处理公司提出的时间表

据估计，很多单位会发行数字资产，发行后可能不会上市。

2.KYC未来可能的结构

数字资产的生态是不同的。传统的程序是向投资者和监管机构报告。未来的状态是KYC区块链。监管者可以从第三方和公正的方面获得信息，投资者可以提供KYC信息。

KYC过程中可能发生的变化

3.合规报告模式

对于监管报告，过去银行是监管单位，未来银行可能会发布实时监管数据。监管报告是一门科学，与数字资产不同。

流程变更和合规性报告

4.数字资产生态

数字资产生态需要媒体、交换、托管、垂直市场、教育、自保和支持服务、会计、法律、合规、公司管理、数字中心、电子银行、大数据中心等，只有这些生态系统建立起来，才能成为数字资产。

数字资产生态

2019年，英国一家数字资产交易所的软件服务提供商表示，如果制造数字资产，就必须制造一个数字资产生态系统，包括银行、托管和媒体等许多公司。一些国家为此制定了伟大的计划。当时，一些中东国家也想建立大规模的生态，但这些生态需要区块链等多种措施，并不容易。

5.数字资产+数字货币改变金融市场

英格兰银行行长说，第一件事需要支付，第二件事需要后勤服务。在支付方面有实时支付系统，在证券方面有中央证券存管局（CSD）。R可以使用区块链。在英格兰银行（bankofengland）2017年的实验失败后，它可能会继续尝试。美国也在准备尝试。CSD是一家外国公司。

当出现数字支付时，CSD几乎可以消失。下图左侧为传统交易所，包括买方、卖方、CSD、托管人、支付等。CSD/CCP中央交易对手可以一起进行支付。如果连CSD都是由区块链来做的，CSD就会消失，交易所和CD会放在一起，一切都会放在区块链上，这几乎是非常难以改变的，这就相当于提供CSD服务。下图显示了从支付到CSD背景的所有数字资产的整个金融架构是不同的，并且这个架构不是最终的架构。

英国提出，区块链可以完全取代CSD

整个金融基础设施的背景将完全改变。从支付开始的金融改革是整个金融体系的改革，最终数字资产的全面启动是一个巨大的计划。数字资产最终将推动经济的爆发。

崇阳市人大十讲纪要：世界货币改变了局面：两个预言三个惊喜

全国人大崇阳十大讲话三个月来，世界发生了许多变化。我试着把这些变化写进我的演讲中。因为我认为对数字货币的研究不能只停留在学术的象牙塔里，而必须观察情况，研究数据。

在这三个月中，先前的分析和预测结果被证明是正确的。2020年5月，我预测美国和许多国家将禁止区块链技术的出口。这发生在2020年10月。有其他预测，但有两个**的预测。

一、两大预测

首先，2018年8月，我预测数字稳定币可能改变世界，并在它发生之前写了许多文章进行讨论，包括2019年6月10日（Facebook白皮书发布前几天）“区块链应用的登陆不是狼，而是老虎”。后来，这件事发生在2019年6月18日，震惊世界的是Facebook稳定币白皮书。

第二，2020年11月，当我发现比特币的流动性超过世界各国法定货币的98%时，我预测比特币将不再是法定货币和稳定币的竞争，而是另一种数字代币，形成法定货币、稳定币和数字代币的三元竞争。当时我写了很多关于三元竞争的文章，大部分都发表在新华财经上，非常严肃。一些人一直认为比特币迟早会挑战美元，但这一挑战比计划提前了5到10年。假设比特币挑战美元，世界经济的风险将非常大。逻辑如下：

如果比特币的流动性超过世界上大多数法定货币，就意味着世界货币体系已经发生了变化

数字货币的区域理论认为交易为王，流动性决定数字货币的地位。2020年10月比特币的流动性超过全球法定货币的98%，全球法定货币约有200种。当时是世界第六，后来成为世界第五、第四、第3当它排名第三和第四时，美联储认为它在挑战美元。

同样在2020年，国际货币基金组织认为，我们应该重返布雷顿森林体系，重新召开布雷顿森林会议，重组世界货币体系。

现在世界还没有为世界货币结构调整做好准备。现在我们应该把重点放在金融稳定上，但此时此刻要改革世界货币体系。2021年2月，美联储表示，比特币挑战美元。2021年6月，美国前总统特朗普表示，比特币挑战美元。尽管特朗普不喜欢比特币，但他仍然承认比特币正在挑战美元。而这一次，与2019年6月的Facebook稳定币不同，Facebook稳定币是未来“可能”挑战世界的合法货币，比特币则是“挑战”世界上所有合法货币。一个是未来，另一个是现实。比特币对世界货币体系造成的损害远远超过许多人的想象。

2.根据传统货币理论：世界是和平的

数字区域货币理论问世后，许多学者对其提出了公开质疑。国际货币基金组织的经济学家公开反对这一理论，认为世界储备货币是由国家的市场价值决定的，而美国的市场价值是**的，因此美元不能受到挑战。传统理论认为，市场价值和成交量是关键。2019年年中，美联储认为比特币根本不需要考虑，因为市场价值相差太远。

按照传统货币理论，比特币远没有挑战美元，所以世界是和平的

后来，数字货币区理论逐渐深化。2021年，美联储改变了措辞，特朗普也改变了措辞，这意味着数字货币区理论已经被美联储接受，即这一新理论颠覆了传统的货币理论。

2019年，我还提出了一些非常接近数字货币区理论的理论，这是目前数字货币区的主流。

美联储认为，如果数字货币成为国家货币政策工具，它将成为一个非常优先的项目。现在这已经被证明是正确的。

美联储在2021年上半年改变了看法，首先，它将CBDC作为国家货币政策工具，其次，它将带来经济效益。当这两点确立后，CBDC或数字货币将成为战略家的优先战场。

3.美联储内部有不同看法

2021年6月28日，兰德尔K。美联储监管部副主席夸尔斯有不同的声音，他表示，CBDC不一定需要出来，而是让稳定币出来。他在讲话中公开表示，美联储内部存在不同观点，美联储主席鼓励不同观点和意见。他的演讲在国外广受欢迎。原文可以在美联储官方网站上看到。美国分析人士认为，他讨论了美国参议员伊丽莎白·沃伦的观点，但他的许多观点确实与美联储其他成员的观点不同。

2021年6月28日，在接受美联储副主席的采访时，人们对CBDC和美联储的官方观点有不同的看法

2021年6月28日，美联储副主席兰德尔·夸尔斯在电视上接受采访

他的一个重要观点是：“在我看来，我们不必害怕稳定币。美联储一直支持负责任的私营部门创新。与这一传统相一致，我认为我们必须充分考虑稳定币的潜在利益，包括美国美元稳定币可能对全球经济中的美国美元提供支持。例如，全球美元稳定币网络可以通过更快、更便宜的跨境支付鼓励美元的使用，其部署速度可能更快，与《生物多样性公约》相比劣势更少。考虑到我们现有的制度涉及（实际上取决于）私人公司每天创造货币，令人费解的是，稳定币代表着前所未有的私人货币创造，从而挑战我们的货币**。”

他的观点与美联储（federalreserve）的拉尔布兰纳德（laelbranard）的观点相反。他认为，美元的数字稳定对美元有利。这是美联储的传统观点：支持以美元为基础的数字稳定（比如Facebook）。这也是前美国财政部的一个重要观点。这是美联储（fed）**公开支持数字稳定币（digital stability currency），尽管它一再暗示他们支持这种货币。

他的另一个重要观点也是我们多年来提出的一个概念：CBDC有很大的影响。不要轻易部署，让稳定币先行。从博弈论的角度看，大国不需要轻易部署CBDC，小国应该积极部署（如英国）。

他还认为，比特币等数字代币实际上是数字资产，与支付系统无关。我们已经多次说过，CBDC实际上是在攻击不合格的稳定币USDT，但地下市场的比特币会因为攻击USDT而受到间接冲击。因此，对USDT的直接攻击将间接打击比特币。我们以前讨论过这些观点。

无论是支持CBDC还是稳定币，美联储仍然有一个共识——支持数字货币！只有一组支持CBDC（认为数字稳定币占CBDC的声誉和利润），另一组支持数字稳定币（认为先让稳定币走，看到结果再谈CBDC）。

打击比特币也是美联储的共识。比特币（和其他数字代币）受到更严格的监管。矿业对国家有很多好处，但许多央行仍然大力打击比特币和矿业，因为比特币危害更大，比如影响国家法定货币。由于比特币交易速度之快，其影响远超许多人的想象。

4.第一个惊喜：数据证实了数字货币的速度理论

国际货币基金组织（imf）公布的一些数据证实了我在2015年前后的观点；数字货币发展很快。当时，我预测数字货币的流动性大约是传统货币的两倍。后来，由于没有数据，文章用10%来表示流动性缺口。国际货币基金组织提出的数据是20倍，20倍与10%之间存在巨大差距（2000%/10%=200）。这意味着数字货币的速度（和利润）远远超出我们的预期。事实上，英格兰银行在2015年就提出了这一观点，但并没有说得那么透彻。2016年我与英格兰银行面对面交谈时，我知道他们的想法。他们认为这是一个很好的机会，这也是2015年前后我在工业和信息化部以及国开行讨论的重点。

在理论得到证实后，不同的制度采取了不同的策略。美联储（fed）原本认为Facebook数字货币对美国有利，而CBDC可能会缓慢推进。但当数字货币的速度和流动性远远超过银行货币时，美联储的思维发生了变化。因为如果给Facebook这么大的利润，它未来的价值和影响力可能会超过央行。欧洲央行和英格兰银行也得到了同样的数据。当他们发现数字货币的流动性远远超过银行货币时，他们表示强烈反对Facebook稳定币。

2021年7月15日，美联储主席认为CBDC的一个目的是打击比特币

从英国央行的理论和国际货币基金组织的数据可以看出，数字货币的经济效益超乎想象，远远超出了多年来许多学者的预期。数据出来后，许多机构对数字货币的看法被彻底推翻。以前，他们只是保守而缓慢地学习和等待。后来发现，利润差距达到20倍后，所有机构都需要改变看法。2019年，美联储对Facebook的态度非常平静，但2021年5月，莱尔·布拉纳德表示反对私人货币。

德国银行业协会表示，CBDC是一项重大改革，将影响到欧盟地区的每一家机构、商店和个人。数字货币的速度比银行货币快很多倍，每个人都会赚钱、受益，这是一个很大的惊喜。

5.第二个惊喜：新理论

英国央行2021年6月7日的报告是一个重大的理论突破。它梳理了以前所有的大问题，理顺了整个经济体制。看完原文，我觉得这是2020年10月之后最重要的报告，它改变了大家对数字货币的看法。

伦敦大学学院的一位学者说，由于中央银行的数字货币，整个英国的经济体制将发生变化，而这场经济改革是200年来**的经济改革。

6.第三个惊喜：互联网将在2021年出现

2021年5月12日，一家互联网公司在美国上市，这代表着区块链技术的巨大变革。微软退出了baas，IBM退出了super-ledger，但公司成功上市，市值非常惊人。

我们讨论互联网多年，在2017贵阳数字博览会上提出了这个概念。这个事件意味着，只要我们走对了路，市场就会接受。我们正处在科技、金融、法律的大变革之中。我们出生在正确的时间，正在经历一个世纪以来从未经历过的事情。

这就是区块链革命、互联网革命和数字货币革命带来的。