稳定币比较：USDC的资产构成与USDT有什么不同？

7月20日，稳定币项目USDC发布了5月份资产验证报告（1），**将支撑USDC的资产细分为tETHer。作为一家在美国注册和运营的公司，USDC基本上每月都会提供一份资产核查报告。与不知道在哪里工作、创始人和首席财务官一直神秘莫测的特瑟相比，USDC通常被认为更加透明和安全。那么，USDC背后的资产构成与tETHer之间有哪些异同？

1.验资与审计的区别

首先，需要注意的是，会计师事务所为USDC和tETHer提供的服务是资产核查而不是审计。与正式审计相比，资产核查没有那么严格，资金来源也不会详细研究。根据纽约检察院提供的[报告]（3），bitfinex于2017年9月15日向tETHer转账3.82亿美元，审计公司Friedman LLC完成资产核查后，tETHer将资金转回，表明当时泰瑟没有足够的储备资金，不得不挪用bitfinex的资金。

一般来说，资产验证发生在审计之后，是对审计结果的验证。对于一个有着良好审计历史的公司来说，资产核查的速度更快，足以让公众信任。但是，目前没有一家提供稳定币的公司提供审计报告，这可能是稳定币行业自身快速发展所决定的。毕竟，审计工作费时费力，而加密货币行业每天都在快速发展。

为USDC提供资产验证的公司是格兰特桑顿会计师事务所。尽管格兰特桑顿不像“四大”那样跻身世界前四，但据****称，格兰特桑顿是世界第六大会计师事务所；为tETHer提供资产验证的公司是开曼群岛的一家会计师事务所Moore Cayman，其母公司是Moore global，该公司在全球排名前十。因此，就会计师事务所而言，USDC比tETHer更为严格。

2.USDC与USDT资产构成比较

在USDC的资产核查报告中，61%的资产是“现金及现金等价物”。在USDT的构成中，这部分占75.85%。

根据美国通用会计准则，“现金及现金等价物”是指具有类似现金流动性的现金和资产，包括美国国债、银行存款单、承兑汇票、公司汇票和货币资金。

对于持有的“现金及现金等价物”，泰瑟进一步细分，其中65.39%为公司商业票，只有3.87%为现金。

至于USDC持有的“现金及现金等价物”，circle此次发布的验资报告中没有细分。因此，外界不可能知道USDC外汇储备中有多大比例是现金。此外，其总资产的9%是商业票据。它的现金等价物是多少？

根据报告中的注释，根据美国通用会计准则，USDC的现金等价物是90天内到期的资产。除“现金及现金等价物”外，还分别列示了13个月内到期的银行存款凭证、3年内到期的国债、91天至13个月到期的公司商业汇票等，可见USDC区分持有的公司商业汇票，90日内到期的为现金等价物，超过90日的为单独列示。

可以推断，与tETHer一样，USDC的资产构成中有90天内到期的商业票据。至于具体金额，由于USDC今年的发行速度不低于USDT，可以粗略推断其采取了与tETHer类似的发行策略，因此短期商业票据在其现金等价物中可能占相当大的比例。

3.USDC将更加透明

本月8日，Circle创始人杰里米·阿莱尔（Jeremy Allaire）在推特上表示，（4）Circle将成为世界上最开放、最透明、最稳定的外汇储备项目。从本次资产核查报告的公布来看，USDC资产构成的透明度不如泰瑟，但这肯定只是暂时现象。

Circle计划在今年第四季度上市，监管要求Circle向外界披露更详细的财务信息。虽然通过SPAC的上市，Circle可以避免向SEC提供[表S-1]（5）的繁琐工作，但上市后，Circle仍需定期向公众公布财务报表，届时其资产构成将更加清晰。

更加公开透明将是稳定币项目长期发展的必然趋势。7月19日，美国财长耶伦召集美联储（FED）、美国证券交易委员会（SEC）和大宗商品期货委员会（CommodityFutures Commission）负责人开会，讨论稳定汇率问题。可见，稳定币的监管已提上议事日程。对于USDC来说，更加开放和透明不仅是公司发展的需要，也是整个加密货币行业的需要（Head Chart。