观察|人气已经到达顶点，市场将迎来拐点

比特币资本率代表市场情绪。当资本率相对较高时，就意味着市场疯狂，许多当事方需要向空头方支付资本成本。此时，愿意购买永续合约的人数相对减少，因为持有永续合约需要支付较高的资金成本，而愿意卖空的人数却在增加，因为持有永续合约可以每天收获较高的资金成本，即使市场继续上涨，高利率可以弥补一部分损失。此时，市场由上转下的可能性更大，比特币一般处于**位。

相反，当比特币的资本率相对较低时，意味着市场更加恐慌，空方需要向多方支付资本成本，这往往增加了市场由跌转涨的概率。一般来说，比特币已经到了阶段的底部，这是一个较好的购买时机。

从趋势图可以看出，2020年7月底到9月初，比特币价格在11000-12500美元区间，资本率一直处于较高水平，之后会出现20%以上的小瀑布。后来，当比特币在5.5万美元至6.5万美元之间波动时，资本率仍然很高。当价格达到6.5万美元的高点时，资本率超过0.25，市场进入了疯狂期。市场上的大多数投资者心情都很好。此时，大盘往往达到顶部，然后迎来这波斩仓走势。

反之，当资本率处于低位时，如312下跌，比特币V形反转一路上行，而前述12500美元的瀑布式下跌，比特币资本率始终处于负值区域，市场恐慌情绪加剧，卖空者数量相对增多，随后市场反转的概率增大，比特币已经在1万美元左右徘徊了两个月，随后牛市开始。

自上次519下跌以来，BTC一直处于低位弱势盘整，没有出现像样的反弹。资金利率一直处于低位，市场恐慌情绪蔓延，卖空者逐渐增多，人气也酝酿到**。那么，市场迎来拐点的时间已经不远了，我们可以以后再观望。