自动做市商和公共链的结合将改变货币属性和跨境交易

公链上的自动做市商已经改变了货币的属性，因此个人，跨国公司甚至国家之间都可以彼此交易而无需持有相同的货币。

撰写人：区块链投资机构Bizantine Capital合伙人Andrew Bakst

今天，一种货币必须扮演三种角色才能获得广泛的普及：价值存储[1]，交换媒介[2]和会计单位[3]。值存储的功能通常与其他两个功能完全分开。从历史上看，具有**价值存储能力的资产是最少可交易的。当今的财富主要存储在股票，债券和另类资产（即商品和艺术品）中。在过去的十年中，即使您持有美元现金，即使美元现金是世界上最有用的可交易货币，现在的货币价值也会大大降低。

价值存储不易交易有两个原因：a）它们存在于传统的，效率低下的转移渠道上，这使其成为不良的交易媒介； b）它们的价值波动过于频繁而无法成为一个可行的会计单位。

相反，法定货币可以有效地转化为价值的存储，因此，获得法定货币的人可以维持其财富的价值。法定货币用户通常只需要几天的时间就可以将多余的法定货币资金（例如通过在线经纪帐户）转移到资本市场或商品市场。

图1：从买卖双方到资本/商品市场的资本流动

当人们以现金出售零售产品/服务或资本货物，然后将现金交换为股票/债券/商品时，做市商（AMM）可以在公共区块链上自动化此过程），效率将大大提高，结果，所有收入阶层和所有国家的消费者的储蓄效率将大大提高。

区块链如何改变当前的货币范式？

作为一项独立技术，区块链将可以在区块链上呈现的任何资产（例如债券，证券，房地产，央行数字货币）转化为可行的交易媒介。换手后仅需13秒钟就可以清算存在于某个区块链上的资产，并且可以在两分钟内完成结算，而成本仅为几美分[4]。

图2：区块链上的资产转移过程

自动化的做市商可以在区块链上的资产之间实现无摩擦的交易。区块链上的自动化做市商仅仅是由多种资产组成的资本池[5]。其预编程的定价曲线将根据池中每个资产的数量比较池中的资产。定价（相对于其他资产的价格）[6]。当用户使用资金池进行交易时，池中的资产数量将发生变化。结果，池中资产的价格也会根据定价曲线而变化。

图3：自动做市商的基本原理

区块链和自动做市商的结合使双方之间的任何交易成为可能：付款人用于支付的资产不再必须是收款人愿意接受的相同资产。

图4：Jeff向Julia付款的过程，他不需要持有Julia想要的那种资产

整个过程（付款人与自动做市商交换资产，然后将获取的新资产发送给收款人）是在区块链上的本机交易中完成的，因此只需13秒即可完成清除。在6分钟内完成结算[6]。

因为自动做市商的资本池可以由任何标记化资产组成，所以图4中的资产X和资产Y可以是任何资产，从数字法定货币到标记化股票再到标记化房地产。没问题。资产X和资产Y甚至可以代表一个资产池：杰夫可以用数字欧元，亚马逊股票和智利居民房地产投资信托基金付款，而朱莉娅可以接收数字美元，苹果股票和一篮子不同的美国制造业房地产投资信托[7]。

一个完整的交易，甚至涉及多个自动做市商的交易，总成本仅是通过VisaNet之类的现代支付渠道以当今相同货币支付的成本的一小部分。

自动化的做市商已经完全改变了货币功能的现有范例。价值存储的属性变得越来越重要。具有足够的储值能力的资产可以保持稳定，并且有新的具有计息功能的新商品使这些复杂而低摩擦的交易成为可能[8]。结果，交易媒介和记帐单位这两个属性的重要性大大降低了：任何资产都可以成为交易媒介，因此付款人不再需要保留收款人用于会计的资产。

范式转变的意义：消费者利益

公链上的自动做市商将为日常消费者带来深刻的变化。互联网将所有人变成了记者，而公链则将所有人变成了投资者。

所有财富类别的消费者都可以充分优化其数字钱包/银行帐户，并根据自己的风险阈值获得尽可能多的被动收入。过去，只有非常富裕的人才能享受这种类的投资组合优化（当然，将来，公链上的自动做市商也可以提高非常富裕的投资组合的优化效率）。

从实际的角度来看，这将是什么样的场景？消费者可以选择将经常账户和储蓄账户合并为一个账户。当他/她使用该帐户进行消费时，他将使用该帐户的所有资产按比例支付。消费者仍然可以维持现状，即将帐户的活期部分与储蓄部分分开，但是就价值存储而言，他们的活期帐户功能将比不计息的数字银行存款更强大。

对消费者而言，另一个重大好处是减少了全球旅行期间的外汇摩擦。全球零售外汇柜台收取的超额费用将消失。但是，仅靠减少摩擦还不足以显着增加全球旅行。通过加速飞行来缩短旅行时间将在这一领域发挥更大的作用。

范式转变的意义：宏观经济学

个人消费可能占美国国内生产总值（GDP）的60-70％[9]。消费占GDP的比重很大，这意味着公链上的自动做市商将产生巨大影响，因为它将改变消费者购买商品的方式。

乍一看听起来有点违反直觉，但实际上，公链上的自动做市商也可以用在宏观经济中，这将对世界产生更大的影响，即国家与国际之间的交易方式企业[10]。自动化的做市商赋予消费者国家和公司也可以获得的权力：所有各方都可以彼此交易而无需持有相同货币。

从事大交易的国家/公司需要在自动化做市商中运作的庞大的流动资金池。不可能为每个货币对建立一个具有足够流动性的自动化做市商[11]。因此，我们预计将出现一种货币，即储备货币，而大多数法定货币将通过拥有大量流动性的自动做市商与其进行交易。结果，这种单一货币成为法定货币之间所有交易的中介。

图5：两个国家的外汇交易过程。即使此过程使用两个自动做市商，也仍可以将其编程为公链上的单个交易，因此，图5中的交易将在13秒内完成清算，而结算将在两分钟内完成，费用只有几美分

由于美元在东部不断下跌，而西方在犹豫是否持有人民币，因此这种中间货币很有可能是以太坊，这是实现所有外币和资产交易的单一资产。以太坊将领导新一轮的帕累托储备货币分配，占据约60％的市场份额，并达到今天的美元地位。当然，通往以太坊标准（新的黄金标准）的道路并不顺利。在接下来的十年中，只有在政府为挽救经济摆脱可怕的局势而努力时，这种情况才会发生。

尾注

[1]人们必须愿意长期持有货币；这可以通过有机或暴力（即资本控制）方法来实现。如果法定货币的通货膨胀率超过其利率，则将违反此条件，它将成为劣质货币。

[2]人们必须能够以这种货币付款；许多财富100强公司通过大幅度减少法定付款的摩擦来创造利润。缺乏有效支付渠道的货币（即商品）违反了这种条件，因此是劣质货币。

[3]人们必须能够使用该货币购买商品和服务；如果货币不是记帐单位，则最终必须将其转换为更具流动性的记帐单位。那些需要进行两次交易的货币与缺乏有效交易媒介的货币有着相似的命运：增加的摩擦（换句话说，易用性）使其成为劣质货币。

[4]这些数字基于以太坊，这是用于数字资产转让的最常用的公链。

[5]流动资金池是智能合约中的数字资产池，具有预编程的定价曲线。

[6]某条定价曲线根据资产池中资产的数量确定资产相对于另一资产的价格。

[7]这需要使用6个自动做市商，即出售3种资产和购买3种资产，每种资产一个，但仍可以在公链中的交易中完成，即13个清算秒数，2分钟内完成结算。

[8]如果有必要，自动化的做市商可以毫不费力地将在新商品交易中获得的利息转换为另一项资产。承诺意味着将某人的新商品锁定在智能合约中，以确保公链的运作。

[9] GDP是指一个国家/地区出售的商品和服务的总价值。

[10]尽管美国的贸易出口只占GDP的12％，但美国的资本出口却远远超过了GDP。外国人持有的美国国债，外国人持有的美国公司债券以及以美元计价的外债，这三者加起来超过70万亿美元，是美国GDP的三倍以上[10a]。

图6：美元出口商将美元转换为债务的过程

[10a]以美元计价的外债总额（目前约为60万亿美元），仅此一项就相当于美国个人消费的5倍（美国GDP约为20万亿美元，其中消费约为12万亿美元） ）。此外，外国公司持有美国政府（约24万亿美元）和公司（约10万亿美元）发行的债务的约30％，另有11万亿美元（34万亿* 0.30）美元的出口额（很难给准确的数字，因为大部分债务是由私人持有的，他们可以出售它们。如果有共同的分类帐，则所有数据都是完全透明的！）美国**的出口是美元；在世界法定货币储备中的11万亿美元中，美元占60％；在1200亿美元的股票市场中，以美元计价的股票占54％，在260万亿美元的债券市场（可能更高）中，以美元计价的债务至少占35％。

[11]如果自动化做市商的流动性不足，则在进行大笔交易时的滑点损失将超过使用自动化做市商的收益。

经过连续三个月严格测试的DeFi是否会更坚固？

请选择“阅读原著”以选择好文章

在发生bZx，黑色星期四和Lendf.Me事件之后，我们应该如何理性地理解和预防DeFi风险？

here在这里充实信念