币中乾坤：加密货币市场趋势来看 美元稳定币的洪水将来临？

加密币万紫千红，种类繁多，然而如果聚焦到最重要的应用，即作为“货币”的价值中介和交换媒介上，则主要是三种方向，一是比特币，二是稳定币，三是央妈数字法币（CBDC）。比特币的优势是稀缺安全隐秘、价格上涨可能性大因而吸引力大、抗通膨和点对点交易。稳定币多为美元稳定币，优势是“链上代法币”，与美元保持稳定的汇率从而让加密世界的交易具有稳定的汇兑机制。CBDC则刚刚兴起，其**的可能是大概率替代目前的纸钞F币和银行F币，说白了，就是“未来的法币”或者“数字法币”。三种“货币”，方向角度更不相同，但无疑彼此存在相当程度的竞争。相同的地方是，包括大部分CBDC在内，几乎都是基于区块链加密科技而构建，未来大概率都是“上链”货币。三类“货币”的前景，除了“心灵历史学”的内生发展因素外，外部权力环境的影响自然不能轻视。

6月29日，M联储Randal K. Quarles发表题为《降落伞裤和央行数字货币》的演讲，本文从中来管窥联储对三种“货币”的认知和可能的Z策趋势。降落伞裤是老美上世纪80年代突然流行一时的服饰，但后来没什么影响。这个标题，大致表示了联储监管层至少代表目前主流的一部分人对比特币和CBDC的看法——流行一时，但最终不会有太大影响。

需要指出的是，联储代表美元的利益，所谓**决定脑袋，所以他们的立场一定是站在美元一边的，对于美元的竞争者自然不会有好感，这会影响他们的客观立场和视角。因此联储G员对比特币和CBDC看贬不足为奇，值得重视的，是他们的分析逻辑和由此可能管窥其未来Z策趋势，包括对老美加密币Z策和环境的影响。

Randal K. Quarles对三种“货币”的看法如下：

1、比特币：比特币与**货币等资产的价值无关，其价值来自稀缺性、匿名性和新颖性，匿名性必然使其成为执法部门审查目标，而新颖性是一种快速浪费的资产，随时间快速消亡。因此总体上不会在支付与货币系统中发挥重要作用。我以为，这反映了联储迄今对比特币研究还比较浅薄，另外就是一种“大美G”的霸权思维。其对比特币的价值来源显然是局部的认知，严格来说，我认为比特币的生存在于法币和现有储值资产的缺陷而生，缺陷在，比特币就在。例如法币的无限通膨贬值，例如黄金的有限性和物质性。相对于这些缺陷，比特币就是剩下几乎唯一性的选择。而在另一个角度，其它国家，尤其是发展中国家，比特币对美元的替代性就很重要了。

不过，从联储的态度来说，重要的是比特币在当下不值得打击，因为他们的主流认为比特币随时间流逝吸引力会减弱，不会对美元构成严重挑战。这为比特币在美国的发展显然构筑了一个较长时间维度的良好市场空间。

2、央妈数字货币CBDC：这是M联储最明确的一次表示，即对数字美元发行必要性的严重质疑。联储的观点显然是，美元的数字化已经高度成熟，虽然当下的“数字化”并不是区块链基础的“数字化”，而是建构在信用卡、银行体系、银行账户基础上的“互联网化”。总之，现有美元体系作为全球储备货币的地位，或美元在国际金融交易中的主导货币地位，似乎不太可能受到外国CBDC的威胁（例如中国的DCEP）。说白了，只要美国的实力还是天下第一，别的国家就玩不出花样，搞不搞数字美元也没有多大影响。

上述M联储观点自然表现了美国人的自信和自负，至少在最近几年，这样的观点还没有人能肯定地驳倒，只有历史的演进才知道这种观点最终是有底气的自信还是对帝国趋势的盲目保守态度。对于我们来说，可以肯定的是，既然M联储是这一种态度，那么在最近的将来就不用考虑加密数字美元的出世，M联储最多是研究和储备方案，不会认真准备推出数字美元。而美元稳定币必将大行于世，成为美元体系在加密世界的辐射和替代。

3、稳定币：Randal K. Quarles唯一支持的就是美元稳定币。很显然，他认为不需要害怕稳定币。美元稳定币可能为美元在全球经济中带来支持，例如，全球美元稳定币网络可以通过更快、更便宜的跨境支付来鼓励使用美元，并且与 CBDC 相比，它的部署速度可能会更快，缺点也更少。显然，美元稳定币是美元的爪牙，让美元更深入全球其他国家的经济体系，而且帮助美元对抗其他国家的CBDC。美元稳定币事实上替代了加密数字美元的功能，让美元无需变更现有美元体系。

M联储既然是这个态度，那么美元稳定币，包括脸书的Diem，以及现有的稳定币USDT、USDC（注意不是大丰收的USDC）等接下来将迎来更好的发展环境，其规模都将迅速扩大。在Diem正式推广前，近期值得重视的是USDC，它很快发行范围将扩大到14条链，而不是限于今天的以太坊链。目前其规模（200亿美元+）已经达到USDT的1/3。而我以为它很可能会逐渐追上USDT，因为它在老美合法合规，而不像USDT那样法律地位和很多问题还没有解决，先天不足。

所以总结一下，M联储对于三种“货币”的总体态度就是：对比特币冷眼旁观但不打压；对CBDC数字美元无意当下发展；支持美元稳定币的发展。这样的一种思维和Z策态度，会对美国加密市场造成何种影响？大致可以说，比特币在短期3~5年内在老美发展不会受阻；数字美元遥遥无期；美元稳定币的规模将超速发展（相当于美元洪水通过美元稳定币泛滥到币圈），推动老美加密市场的热络和规模扩张——“货币”多了自然资产上涨，这和现实世界一模一样，加密世界的通膨时代很可能因此到来。