从货币价值框架看，比特币会成为世界货币吗？

本文从多个维度对当前的货币体系进行了探讨，但这些问题往往不为人们所理解。

介绍

我第一次接触比特币是在2015年，那时我还是一名本科生。我写了一篇短文得出结论，比特币是一种没有基本价值的投机资产。虽然我希望这不是我最初的观点，但这是我在运用我在学校学到的经济理论时唯一能得出的合乎逻辑的结论。然而，多年来，阅读比特币开始消耗我的业余时间。到了2018年，我意识到比特币是世界货币演变的下一步。我在2019年辞去了私人股本的工作，加入了这个行业。

为了理解比特币的价值，我不得不将传统的基于现金流的价值评估方法转变为对货币价值的定性评估。这一变化让我意识到，我认为比特币是一种没有基本价值的投机资产，因为我使用了错误的框架来评估它。

以下内容系列总结了货币和比特币的一些关键概念，并正确说明了其价值主张。有了这种理解，你就可以在货币价值的框架内评估比特币及其竞争对手。我认为这是金融分析师理解比特币的必要框架。

货币的几个维度

什么是钱？

为什么要用它？

哪种货币**？为什么？

谁为我们做决定？

有没有办法从根本上理解金钱，让我们自己选择？

当人们说金钱需要某种东西的“支持”时，这意味着什么？

这些都是重要的问题，如果我们忽视它们，我们将付出高昂的代价。货币之所以令人困惑，是因为它跨越了多个维度。通过下面的图表，我们将逐步了解这些维度是如何区分和关联的。

金钱的目的

人们通过专业化实现规模经济和范围经济。专业化需要贸易，贸易需要货币。在货币出现之前，人们采用的是易货制度，这种制度并没有有效地要求各种利益的一致性。这在小团体中是可能的，但是随着组织的扩大，这些巧合变得更加繁重。随着群体规模的扩大，那些利用货币形式促进交易和储存财富的人可以在生产能力方面变得更加专业化，从而使更复杂的组织形式能够提高生活水平。

金钱的目的是促进贸易，这使得团体能够以更复杂的方式进行专业的组织。

货币的定义

易货制度是直接贸易的形式，货币制度是间接贸易的形式。间接贸易中使用的商品是自然聚合的（即通过贸易迭代进行自由选择），因为它们具有大多数人最常需要的属性。需要具有这些属性的货物，因为它们最有可能与其他方的利益重叠。从这个意义上说，货币促进了一种间接交换制度。

在《货币起源》一书中，卡尔·门格尔将商品在特定市场上按规定的时间和价格销售的相对能力定义为一种商品的适销性。**，最被广泛接受和长期价值的商品将变成货币。通过使用货币，市场参与者可以保护自己免受未来利益的任何巧合。

门格尔将具有这些品质的商品定义为边际效用递减率**的商品。这意味着消耗的每一个单位都可以保持与先前消耗的单位相似的效用。例如，房子的边际效用下降率很高，而货币的边际效用下降率很低。

我们现在定义了货币维度表的第一个方面：

市场化可以分为三个维度：时间、空间和规模

在自由市场中，最畅销的商品将被选为货币。市场性可以分为三个维度：时间、空间和规模。

定义货币的价值

到目前为止，我们已经讨论了商品如何保持其货币价值。这不能与商品的市场价值相混淆。它可以看作是一种商品的贸易效用和消费效用。市场价值来源于商品的消费价值，货币价值来源于商品的货币属性。我们根据公司的现金流对股票进行估价，现金流来源于具有消费者效用的商品和服务。货币没有现金流，它的货币性质使它能够促进贸易。许多人试图将消费价值框架应用于货币，他们应该从货币价值的角度来看待它。

货币性商品是通过具有市场价值的商品的交易而获得价值的，这些商品需要在空间、时间和规模上进行交换。使用的货币形式越好，交易成本就越低，转移、储存和衡量财富的能力就越强。

商品的货币价值是通过其便利贸易的能力而获得的，而便利贸易与商品的消费市场价值是完全分离的。

市场价值是通过贴现未来现金流来估计的。货币价值是通过对货币属性的定性比较来估计的。本文的其余部分将介绍如何比较货币属性。

人们如何选择金钱

从一种商品到一种货币媒介的转变大致可以概括如下。它必须具有储存价值的性质，即人们可以合理地假设其市场需求不会随着时间的推移而恶化。当更多的市场参与者意识到一种商品可以储存价值时，他们可以相互交换这种财产，尽管这种财产可能没有被广泛接受。随着这种交流的发生，它被广泛接受的知识已经成为一种自我实现的预言，它作为交流媒介的使用也越来越频繁。一旦它作为交换媒介被广泛接受，使用它作为交换媒介的参与者将开始按照商品的数量对他们的商品和服务进行报价，直到它最终成为一个共同的记账单位。通过这个过程，市场参与者倾向于在货币商品中支持这些功能

货币的六大属性

社会选择的货币媒介因其易用性不同而有所不同，并随着新材料、新技术的出现而演变，更能满足货币媒介所追求的特点。从历史上看，作为货币选择的商品始终保持着一些能够实现货币功能的特征，这是一致的。

有六种货币属性决定了一种商品在满足所需货币功能方面的优势

任何具有这六种属性的商品都可以成为货币。在所有属性中，表现良好的商品最有可能被选为货币。金钱不需要任何东西的“支持”，但它需要具备这些属性。选择黄金是因为它有这些特性，而纸币则没有。因此，纸币需要黄金的“支撑”，才能保持其货币属性，更有效地用于贸易；我稍后再谈这个。

跨维度货币

在自由市场上，如果一种商品想成为货币，它必须是最适销对路的商品。市场化可以从时间、空间和规模三个方面来考虑。一种商品必须在某些属性上表现良好，才能在其各自的维度上被认为是可销售的。例如，如果一种商品在时间上是最适销对路的，那么它将是**的价值储存。如果一种商品能够**地跨越空间，它将是**的交换媒介。如果一种商品最容易在不同的尺度上销售，它将是**的记账单位。有些商品在一个维度上很有市场，但在另一个维度上却完全没有市场。三个维度中**市场价值的商品最终将通过整合过程成为货币。

货币维度：映射到每个函数的属性不是相互排斥的，而是用来描述函数中最突出的属性。

货币的演变

既然我们已经对货币及其维度有了明确的认识，我将简要介绍货币在历史上的各个阶段。在本系列的**，我将按货币属性将比特币与这些类别中的每一种进行比较。

1.原始货币——这一类包括珠子、项链、毛皮、燧石等。原始货币以各种形式自发地出现在每个社会中。它通常至少需要三个货币属性。

2.贵金属——随着科技的发展，贵金属因其货币属性而被视为货币。尤其是黄金，由于其稀缺性，已经成为**的价值标准。从历史上看，黄金供应的通胀率约为每年2%，远低于接近15%的白银通胀率。由于黄金供应量增长很小，它比任何替代品都更为稀缺。然而，银与金一起使用是因为它更容易分割，单位重量值也更低。

3.衍生货币——这种货币形式的产生是因为纸张的长途运输比大量金属的运输效率更高。此外，政府最终强制使用。衍生货币是任何法律上可强制执行的文件（纸质收据），授予所有者赎回指定金额货币的权利。纸质收据本身作为货币是无用的，因为它没有必要的货币属性。它的价值来自于支持它的货币被安全地储存，并且可以在持有者的要求下提取。

衍生货币的管理者最终意识到，他们不需要维持全部准备金，而是可以维持部分准备金来满足持票人的需求。在这里，我区分了衍生货币的全部准备金和部分准备金

4.法定货币——银行家和政府的最终推论是，如果你可以取消对储备（货币/黄金）的要求，只发行不可赎回的票据，那么你可以借的钱就没有限制。所以有法定货币，我们今天使用的制度。法定货币有效地消除了稀缺性，这是货币最理想的属性之一。

我们现在有了一个框架，可以用财产来评估金钱。我们可以看看上面的分类和例子，看看金钱是如何随着时间的推移而演变的。随着时间的推移，银行业和政府如何实现这些变革的问题很重要，但我将不在这里详细讨论。

本系列的目标是通过每个货币属性来比较比特币。这种比较是理解为什么比特币的货币价值高于今天或以前存在的任何形式货币的必要基础。要做到这一点，我们必须首先从技术层面理解比特币，这是本系列接下来两篇文章的目标。