读均衡器

(《农夫画像》，梵高)

在Balancer的网站上，你可以看到它将其标识为“不受管理的投资组合经理、流动性提供者和价格传感器……对于第一次做平衡的人来说，很难理解为什么平衡者既是投资组合经理又是流动性提供者。

如何理解平衡器?

尽管有很多不同之处，为了更快地理解平衡器，平衡器可以简单地理解为Uniswap的通用版本。由于这种泛化，均衡器被赋予了不同于Uniswap的特性，导致了不同的使用场景，最终导致路径分化。

Uniswap和平衡器都是AMM模式，但是Uniswap更像是一个特定版本的平衡器，而平衡器更像是一个通用版本的Uniswap。Uniswap是一种自动代币交换协议，它使用流池而不是订单匹配模。

在Uniswap做市商模中，流动性池包括两个代币，当提供流动性时，流动性提供者必须将代币价值的50%注入流动性池。在Uniswap中交换代币本质上是将一种代币注入流动性池，然后提取另一种代币，其流动性池是一个恒定的产品。

流动性提供者以1:1的价值比向流动性池提供代币对，也就是说，如果您提供100 MKR，您还需要提供221 ETH来做市(blue fox注意:撰写本文时的价格大约是1MKR= 2.21ETH)。自动做市商模是一个不变的产品模。如果我们按照上面的例子，常数乘积是100 * 221 = 22,100。Uniswap V2: Uniswap的未来会是什么样子。

如果用户用1MKR交换流动性池中的ETH，则流动性池变为101MKR，根据其常数产品，可以交换2.19 ETH(简便起见，这里不包括0.3%的交易费用)。

如果你推广这个模式，你会得到什么?均衡器。它们之间的关系部分类似于Maker和RAI之间的关系。

如果遵循平衡器模式，则其常数乘积等于(100)^0.5*(221)^0.5=148.66，其中0.5的比例是固定的，而148.66的乘积也是一个常数。代币价格的变化取决于注入和提取代币的数量。如果遵循这个模式，1MKR的注入也可以转换为2.19ETH。也就是说，根据Balancer的模式，Uniswap的做市模式是将两个代币的价值比例固定在0.5。因此，最终代币池的交换价格是相同的。

均衡器泛化是指,池中的代币,从2增加到多个均衡器可以设置为**(8),将50%的比例完全可定制的比例,也就是说,在游泳池里的ETH – MKR,不再局限于每个注入50%的比例值相应的代币,但代币的用户定义的比例值,例如ETH MKR的75%和25%。当然，如果用户设置两个代币，一个ETH和一个MKR，比例为1:1，这与Uniswap上相应的代币池没有什么不同。当然，交易费也可以设置为0.3%。

当Uniswap被推广时会发生什么?

均衡器仍然可以是去中心化的代币交换

在Uniswap上，人们可以交换ETH和ERC20代币，或者ERC20代币。平衡器仍然可以进行相同的切换。代币在其流池中的交换价格取决于代币对的比例和余额。下图:

其中Bi为代币I的余额，代币I是注入流动性池的代币，即交易员要出售的代币;Bo是流出流动性池的代币o的余额，它是交易员想要购买的代币。Wi为代币I的比例;Wo是代币o的比重。

由于比重是恒定的，现货价格会随着代币余额的变化而变化。购买的代币价格(从流动性池中提取)将上升，而出售的代币价格(注入流动性池中)将下降。一旦外部市场价格发生变化，导致其与平衡池价格不同，套利者就会进来并获利，直到价格达到平衡，没有套利的空间。这意味着平衡器代币对之间的价格最终将收敛于现货价格。

一个平衡器池可以有多个代币，也可以只有两个。目前，流动性**的是mkrk -ETH流动池。截至蓝狐发行这张票据时，其流动性达到3189,561.03美元，24小时交易量为153,846.91美元。在Uniswap中，池的比例不是50%的ETH和50%的MKR，而是75%的MKR和25%的ETH。同时，Uniswap上的mkrk -ETH的流动性为$3,266,092,24小时交易量为$176,995，与目前mkrk -ETH的流动性池基本处于同一水平。对于代币转换器来说，使用Balancer的mkrk -ETH池进行代币可兑换性更合适，因为兑换费用为0.2%，而对于流动性提供者来说，其收益为0.1%。Balancer还有许多代币池，最多有8个。

流动性提供者可以定制自己的流动性池，这些流动性池可以是私有的，也可以是共享的。私人池不允许其他人加入;共享池是流动资金的开放池。目前，只有共享的流动性池是开放的。

假设流动性提供者构建了一个由10个wBTC、400 ETH和37MKR组成的多代币池，资产比率分别为40%、40%和20%(按蓝狐写这张票据时的价格计算)，则其资本池的常数乘积为:

10 ^ 400 37 ^ ^ 0.4 * 0.4 * 0.2 = 56.8

这个代币池支持wBTC和ETH以及MKR代币之间的任何交换。在Uniswap中，V1版本需要通过ETH路由完成wBTC与MKR之间的代币交换，而在V2中则支持wBTC与MKR之间的直接交换。有关详情，请参阅blue fox notes的上一篇文章“Uniswap V2: Uniswap的未来会是什么样子”

当然，为了降低滑动点，Balancer也帮助用户在多个池中找到**交易。均衡器比Uniswap的0.3%有一些优势，因为费用可以定制。但利率本身并不是竞争优势的门槛，因为它可以被遵循。

平衡器也可以是一个自动化的投资组合管理工具

为了规避风险，获得相对较高的收益，投资者往往采用组合策略。指数基金帮助投资者保持其投资组合的风险敞口。

但指数基金需要有人来管理，基金经理向投资者收取管理基金的费用。这些成本包括重新平衡指数基金的成本、劳动力成本和自动化机器人的成本。

关于平衡池的好处是它允许套利者的参与，他们可以自动管理指数基金，没有托管，去中心化，不仅免费，而且免费。

均衡器可以创建一个自动化的指数基金,成为一个自动化项目组合管理工具,主要是因为它的一个mm模,其流动性池中资产价值的比例是恒定的,这意味着在每一个代币的比率值流动性池常数无论如何进行交易。

其中V为代币值，为代币在流池中的余额，Wt为代币值所占比例，所有这些代币值所占比例之和为1。

这意味着，随着交易的进行和套利者的参与，所产生的投资组合将按其设定价值的比例重新平衡，并与现货价值保持一致。

违抗电路为例,假设一些投资者感兴趣的,但不能把所有的钱都赌一个项目,投资者可以构建违抗指数基金,根据一些指标,如锁定资产价值选择,体积,和它们之间的关联5个标记指数基金,按照20%的比例配置,例如,根据锁的流动资产,从MKR SNX, Aae,排版,本次设立,BNT……注:请注意，这不是一个投资建议，而是一个建立指数基金的方案。

另一个例子是，用户只是想获得主流加密货币的敞口，建立主流货币指数，并将BTC加入到他们的投资组合中(他们可以使用token BTC，如wBTC、tBTC、renBTC、imBTC等)。、乙等。

同时，Balancer还可以通过组合资产构建传统的股指基金。例如，其指数基金包括特斯拉(tesla)、苹果(apple)、亚马逊(amazon)等股票资产。用户可以自定义门槛较低的指数基金，从这个角度来看，有可能取代传统的中心化式指数基金。

平衡器的代币机制:移动挖矿

均衡器的代币是治理代币BAL。BAL代币与其业务具有深度绑定，这种机制可以在复合代币设计中看到。这比简单的投票治理模更有利于生态系统的发展。这也突出了DeFi领域中代币模设计的发展。

具体来说，BAL使用了一个移动挖矿模。早期的流动性提供者为平衡商业务的成功提供了关键的流动性，同时也承担了早期的风险，如art contract的风险、低回报风险(特别是成本低于0.3%的流动性池、代币价格的剧烈波动)等。均衡器将一个BAL代币分配给流动性提供者的这部分。

流动性挖矿的好处是将BAL代币去中心化给流动性提供者，而BAL代币持有者必然会获得均衡器的生态利益，这有利于其未来的治理。治理将包括添加新特性、在ETHereum之外的公链上部署智能契约、layer2的扩展解决方案、引入协议层的成本等等。

全球1亿代币的供应将有一段解禁期，其中25%将分配给创始人、核心开发者、顾问和投资者。其余75%的代币将分配给流动性提供者。随着后续治理的批准，代币也可以分配给协议的生态战略伙伴。

分配给流动性提供者的代币数量为每周145,000个，即每年约750万个代币。后续的分配可能由治理决定。它的种子轮代币价值0.60美元。按照这个价格，它每周分发约8.7万美元的代币。当然，实际价格取决于公开市场的情况。每周的代币分配将考虑流动性提供者提供的流动性总量和池费比率等因素。提供的流动性越大，费用比率就越低，可用的代币也就越多。

作为一个流动资金提供者，它可以赚取费用和置换资金，这是一个很好的流动资金渠道。但与此同时，流动性提供者也可能赔钱，存在着潜在的精明合约风险，需要加以考虑，除非得到充分保证，一般投资者不应该为了避免损失而在早期投入大量资金。(参见blue fox notes的前一篇文章，“为什么自动做市商会赔钱?”))

越来越多的创新和来自DeFi的切入点已经成为ETHereum生态系统蓬勃发展的重要驱动力。

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风险提示:所有文章都不能作为投资建议或推荐，投资有风险时，投资应考虑个人的风险承受能力，建议对项目进行深入调查，认真做出自己的投资决策。

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