美联储理事：数字货币的最新发展与数字美元的政策与技术考量

科技正在推动美国支付系统发生巨大变化，而支付系统是影响每个人的重要基础设施。新冠状病毒肺炎加速了向非接触交易的转移，并强调了安全、及时和低成本支付对所有人的重要性。随着通过技术平台将私人数字货币引入美国支付系统，以及外国当局对中央银行数字货币（CBDC）在跨境支付中潜力的探索，美联储正在加紧对CBDC和公众参与的研究。正如鲍威尔总统上周所讨论的，公众参与的一个重要的早期步骤是，计划在今年夏天发布一份讨论文件，阐述美联储目前对数字支付的看法，特别关注与美国CBDC相关的利益和风险。

加强管理；中央商务部；关注；

四个发展领域——数字私人资金的作用日益增强、向数字支付的转移、在跨境支付中使用外国CBDC的计划以及对金融排斥的担忧——正在加强我们对CBDC的关注。

首先，一些技术平台正在为支付网络开发稳定币。稳定币是一种数字资产，其价值以某种方式与传统的价值存储方式相联系，如法定货币或政府发行的黄金等。根据与稳定币相关的资产的差异、用户用稳定币兑换锚定资产的能力、是否允许非托管钱包、中央发行人有责任赎回的程度，不同的稳定币之间存在很大的差异。与央行的法定货币不同，稳定币没有法定货币地位。根据背后的安排，一些稳定币可能会给消费者和企业带来风险。如果被广泛采用，稳定币可以作为以新的私人货币形式为导向的替代性支付体系的基础。鉴于与支付规模实现相关的网络外部性，将私人资金广泛用于消费者支付可能会使美国支付系统的某些部分支离破碎，从而给家庭和企业带来负担，增加成本。私人货币的主导地位可能会给消费者保护和金融稳定带来风险，因为它们具有潜在的波动性和运行风险。事实上，在19世纪，当美国私人票据发行人之间竞争激烈时，他们的支付系统现在因效率低下、欺诈和不稳定而臭名昭著。私人资本的主导地位，由于其潜在的波动性和运行行为的风险，可能带来消费者保护和金融稳定的风险。事实上，在19世纪，当美国私人票据发行人之间竞争激烈时，他们现在以支付系统的低效、欺诈和不稳定而臭名昭著。这就需要一种由国家政府支持的统一货币形式。

其次，新冠状病毒肺炎的流行加速了向数字支付的转移。甚至在疫情爆发之前，瑞典等一些国家就已经出现了从现金支付到数字支付的重大转变。在某种程度上，数字支付排挤了现金的使用，这就提出了一个问题，即如何确保消费者能够安全地获得央行的资金。在美国，这种流行病加速了向数字支付的转移，增加了对现金的需求。尽管在某些情况下，现金的使用量激增，但消费者和企业显然已转向电子支付促进的非接触式交易。美联储仍然致力于确保公众能够获得包括现金在内的安全可靠的支付手段。作为这一承诺的一部分，我们必须探索并尝试预测随着时间的推移，家庭和企业的需求和偏好可能进一步向数字支付转移的程度。

第三，国外一些地区和国家在某些情况下选择发展和部署自己的CBDC。尽管各国都会根据本国国情决定是否发行CBDC，但一个管辖区内的CBDC发行及其在跨境支付中的突出运用，可能会对世界产生重大影响。鉴于CBDC有可能在跨境支付领域获得突出地位，以及美元作为储备货币的作用，美国参与跨境标准的制定非常重要。

**，这**行病Convex显了及时、安全、高效和负担得起的付款对所有美国人的重要性，以及与缺乏银行账户和银行服务不足相关的高昂成本。虽然大部分救济金是通过直接的银行账户迅速转移的，但以预付借记卡和支票的形式分发给在国税局没有**银行账户信息的家庭可能需要数周时间。支付给这些家庭的挑战Convex显了通过数字手段更快、更便宜、更无缝地交付资金的好处。

政策考虑

在对CBDC的任何评估中，重要的是要明确CBDC除了当前和新兴的支付选择之外将提供哪些好处，CBDC可能带来哪些成本和风险，以及它可能如何影响更广泛的政策目标。我将简要讨论一些最突出的考虑因素。

保留中央银行安全资金的一般使用权

中央银行的货币对于支付系统很重要，因为它代表了一种安全的结算资产，允许用户在不担心流动性和信用风险的情况下交换中央银行的负债。消费者和企业通常不考虑他们使用的货币是中央银行债务（如现金）还是商业银行债务（如银行存款）。这主要是由于提供了联邦存款保险和银行监管，在大多数情况下可以无缝互换，为消费者和企业提供保护。一种新形式的私人货币（如稳定币）是否能提供与银行存款或法定货币同等的保护，目前尚不清楚。尽管各种联邦和州法律为用户提供保护，但私人资金的非银行发行人不像银行那样受到监管，这些系统中存储的价值不受联邦存款保险公司直接保险的保护，消费者可能面临发行人无法偿还债务的风险。新形式的私人资金可能以新的方式将交易对手的风险引入支付系统，这可能导致对消费者保护的威胁，或导致更广泛的金融稳定风险。

相比之下，数字美元将成为一种新的中央银行货币，以数字形式发行，供公众使用。通过在数字支付系统中引入可供家庭和企业使用的安全央行货币，CBDC将降低交易对手的风险以及消费者保护和金融稳定的相关风险。

提高效率的预期好处之一是，CBDC将减少甚至消除支付、清算和结算方面的运营和财务效率低下或其他摩擦。如今，消费者和企业在支付后获得资金的速度可能会有很大的不同，从依赖支票等特定工具的几天，到实时支付系统中的几秒钟。技术进步，包括使用分布式账本和智能合同，可能会从根本上改变支付方式以及金融中介机构和基础设施的作用。CBDC的引入可以为美国零售支付的有益创新和竞争提供重要的基础。

最直接的方式是与fednow；随着服务的推出，我们正在迈出关键的一步，建立一个坚实的基础，一个新的即时支付基础设施，计划在两年内投入生产。fednow服务将使美国所有规模和社区的银行全年24小时提供安全高效的即时支付服务。随着银行使用这项服务，消费者和企业将能够方便地发送和接收付款，例如在移动设备上，收款人将可以立即获得资金。

促进竞争和多样性，降低交易成本

如今，一些零售支付交易成本高昂，对最终用户来说并不总是透明的。各种支付提供商和支付类之间的竞争，可能会增加企业和消费者的选择，降低交易成本，促进终端用户服务的创新，但也可能导致目前支付体系的碎片化。通过以数字形式提供安全的中央银行货币，CBDC可以为私营部门竞争的蓬勃发展打下重要的基础。

减少跨境摩擦

跨境支付，如汇款，是数字货币最引人注目的使用案例之一。众所周知，跨境支付的中介链条长、复杂、成本高、不透明。数字化和减少中间商的数量在降低跨境支付的成本、透明度和所需时间方面具有相当大的潜力。尽管引入《生物多样性公约》可能是解决办法的一部分，但需要在制定标准和防止非法活动方面开展国际合作，以大幅提高成本、及时性和透明度。

我们正通过国际清算银行、支付与市场基础设施委员会和七国集团与国际同行合作，以确保CBDC在美国和国外的发展保持同步。我们正在参与一些国际努力，以提高跨境支付的透明度、及时性和成本效益。鉴于美元作为储备货币的重要作用，必须从一开始就参与制定可能适用于《生物多样性公约》的任何国际标准。

任何支付创新的指导原则都是要完善现有的支付体系。消费者可以通过私人银行账户和中央银行发行的货币获得可靠的货币，这构成了当前零售支付系统的基础。任何CBDC的设计都应补充而不是取代货币和银行账户。

维护金融稳定与货币政策传导

CBDC的推出可能会产生广泛的影响。CBDC对金融稳定和货币政策传导的影响还存在许多问题。有研究表明，在金融压力大的情况下，引入中央银行可能会增加存款从弱势银行逃往中央银行持有中央银行的风险。其他研究表明，竞争加剧可能会导致交易账户条款更具吸引力，银行系统存款总体增加。银行在信贷中介、货币政策传导和支付等方面发挥着关键作用。因此，任何中央银行的设计都应包括防止银行脱媒和更广泛地保护货币政策传导的保障措施。虽然考虑CBDC可能导致与当前支付系统相关的风险的方式是至关重要的，但它可能会增加相对于由私人货币支配的支付系统的灵活性。

保护隐私和财务完整性

任何CBDC的设计都不仅需要保护家庭支付交易的隐私，更需要防范和追踪非法活动，维护金融系统的完整性，这就需要对身份进行数字验证。保护支付交易的隐私、识别和防止非法活动、验证数字身份的方法很多。要实现这些关键目标，就需要政府各机构协同分配角色和职责，以防止非法交易，并明确确定如何保护消费者金融数据。

改善金融包容性

如今，5.4%的美国家庭无法使用银行账户和相关支付选项，截至2017年，18.7%的家庭没有足够的银行服务。无法使用银行账户给这些家庭带来沉重负担，他们的经济承受能力往往很脆弱。在这**行病最严重的时候，与家庭难以获得救济资金有关的挑战突出表明，所有家庭都必须有交易账户。美联储关于加强《社区再投资法》的建议强调了银行向非银行服务和非银行服务的社区提供免费、低费用账户和其他银行服务的价值。fednow的一个核心目标是通过存款机构提供对即时支付系统的无处不在的访问。

CBDC可能是一个更广泛的解决方案的一部分，以应对实现无处不在的账户访问的挑战。按照设计，CBDC或许能够降低交易成本，增加数字支付的接入。在紧急情况下，CBDC可以提供快速直接转移资金的机制，为最需要的人提供快速援助。更广泛的金融包容性解决方案还需要解决维护交易账户的任何障碍，以及维护活跃账户的**记录，以满足大多数人的需求。

为了探讨这些更广泛的问题，美联储正在进行一项关于金融包容性的研究。亚特兰大联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Atlanta）正在启动一项公私合作计划，作为一个支付包容性特别委员会，以确保现金支付的弱势群体能够安全地使用数字支付并从中受益。克利夫兰联邦储备银行（federalreservebankofcleveland）的一项新举措补充了这项工作，该举措旨在探索CBDC提高金融包容性的前景。《规划》将明确CBDC的设计特点和交付方式，重点推动目前不使用传统金融服务的个人使用CBDC。

技术考虑

美联储的多学科团队正在调查与支付、清算和结算领域的数字创新相关的技术和政策问题，包括与美国CBDC相关的潜在利益和风险。例如，美联储的techlab团队正在对货币、支付和数字货币的潜在未来状态进行实际研究和实验。第二组数字创新政策计划正在考虑与数字支付兴起相关的广泛政策问题，包括与CBDC相关的潜在利益和风险。

为了深化我们对CBDC技术设计的研究，波士顿联邦储备银行正在与麻省理工学院汉密尔顿项目的数字货币项目合作，利用领先的技术设计方案构建并测试一个假设的数字货币平台。这项工作的目的是研究CBDC核心处理的可行性，同时关注一系列政策决策。麻省理工学院（MIT）和波士顿联邦储备银行（Boston fed）计划在下个季度发布一份白皮书，该白皮书将记录通过核心处理实现区域去中心化的事务吞吐量目标的能力，并为代码创建开放源代码许可证。后续工作将探讨附加要求（包括灵活性、隐私和反洗钱能力）将如何影响核心处理性能和设计。

银行活动

受监管的银行机构也在进行研究和实验，探索新技术，以加强自身业务，并回应客户对数字资产托管等服务的需求。虽然分布式账本技术可能具有提高效率、增加竞争和降低成本的潜力，但数字资产带来了更高的风险，例如与银行保密法/反洗钱、网络安全、价格波动、隐私和消费者合规性有关的风险。美联储正积极监测这一领域的发展，与行业和其他监管机构合作，并试图找出监管、监督和监督框架中的任何漏洞。鉴于一家银行机构的决定可能会对其他机构产生影响，

公众参与

鉴于数字私人资金在更广泛的数字支付迁移中的作用日益增强，外国CBDC在跨境支付中的潜在用途，以及金融包容性的重要性，美联储（Federal Reserve）正在加紧研究并促进公众参与数字美元。国会议员和行政部门也在探讨这一重要问题。如上所述，为了帮助这些努力，美联储计划发布一份讨论文件，就与美国CBDC有关的一系列问题征求公众意见，包括支付、普惠金融、数据隐私和信息安全。美联储仍然致力于确保为所有美国人建立一个安全、包容、高效和创新的支付体系。