印度银行数字货币（CBDC）能否取代纸币？

介绍

货币有三个主要用途：（一）用于支付和结算货物和服务（二）用于储存（三）提供会计单位。在金融体系中，货币被视为**流动性的资产，并被用作评估机构/系统流动性的基准。

货币的一个重要特征是它的广泛可接受性，尽管它的“面值”远高于纸张的实际价值。因此，货币管理的一个重要方面就是人们对货币的信心，这在很大程度上取决于人们对央行和政府的信心。在印度，卢比被广泛接受。尽管它因通货膨胀而贬值，但它从未面临过信任危机。出于储存目的，印度卢比也没有利息损失。

尽管越来越多地使用技术驱动的非现金支付方式，但对纸币和硬币的需求仍在稳步增长。票据需求受到各种社会经济、行为和其他通常不可预测的因素的影响。对现金高度依赖的主要原因是金融排斥和非正式或黑钱经济。

即使是有银行账户的客户，距离银行分行的距离、差旅费、花费时间的机会成本以及复杂的文件也是账户利用率低和现金利用率增加的重要原因。从2019年6月底到2020年6月底，流通纸币价值增长了22%，达到263560亿卢比。

流通货币与GDP的比值反映了货币使用水平与GDP增长的关系，有助于与其他国家进行比较分析。GDP增长是中**司的主要驱动力之一。截至2016年，中**司与国内生产总值的世界平均比率为9.6%（2011年为8.1%）。非洲、亚洲和欧洲与全球平均水平持平，而北美特别是大洋洲低于世界平均水平。相对于GDP而言，南美洲最依赖现金。各大洲的流通货币与国内生产总值的比率都在增加，这表明全球对现金的需求继续增长。瑞典是现金依赖最少的国家，其资本充足率与GDP之比为1.4%，而巴拉圭为38%。

在印度，由于去货币化，中**司占GDP的比例从2016年3月的12.09%下降到2017年3月的8.75%。在过去十年中，中**司占GDP的比例呈下降趋势，从2010年的12.6%下降到2020年的12.0%。许多专家认为，这一数字显示了现金使用的下降趋势。如下表所示，从2010年到2015年，现金使用占GDP的比例一直在下降，2010年从未达到12.6%的**水平，这一时期也对应着印度数字支付的持续高速增长，这表明人们对零售支付的选择已经从现金到数字支付发生了显著的变化，为CBDC的引入奠定了基础。

在此背景下，印度政府提议在2021年预算会议上出台《2021年官方数字货币法》，目的是“为印度储备银行发行的数字货币建立一个框架”。该法案还试图禁止印度所有私人加密货币，但允许某些例外情况，以促进加密货币的基础技术和使用。CBDC准备着陆。这项实验的成败将取决于与货币有关的三个因素，即作为交换媒介的可接受性、作为储存价值手段的安全和隐私以及作为经济和金融交易记账单位的稳定性。简言之，印度央行发行的CBDC也应为印度卢比提供与货币一样的信心、便利和隐私。

背景

在没有任何央行支持的情况下提供货币的想法最早出现在2008年。比特币被定义为“通过区块链公开使用的交易手段，结合去中心化控制、用户匿名、记录保存和内置稀缺性”。

2009年初，第一种比特币问世，随后出现了其他几种加密货币，如轻币。随着WordPress、Expedia甚至微软对比特币的逐渐接受，比特币的接受度开始增长。许多比特币和其他加密货币持有者开始将这些货币兑换成法定货币，加密货币空间对投资者和用户有着广泛的吸引力。

许多网站利用加密货币促进赌博，金融行动特别工作组（FATF）等国际监管机构已开始发布具有全球约束力的指令，以防止在洗钱和恐怖融资中滥用加密货币。

在印度，根据印度储备银行2018年4月的通告，加密货币被认为是非法的，但在2020年3月4日，Hon#39；**法院解除了对加密货币的禁令，并要求印度储备银行利用其权力监管和禁止加密货币。它为印度的加密货币交易提供了一定的合法性，但尽管加密货币具有交易功能，但其在虚拟货币世界中的存在却是微不足道的。如果2021年拟议的加密货币法案生效，所有此类交易可能再次成为非法交易，CBDC可能会推出并使用此类虚拟货币中流行的底层技术。然而，如果比特币创始人做出的“内生稀缺性”承诺反映了现金的特点，那么在CBDC可能无法实现。在印度，现金的供应是由需求驱动的，资金管理的目标之一就是根据人们的需要和需求，在全国各地提供足够的现金。因此，在需求范围内，必须提供CBDC，这也可以防止CBDC被用作稀有商品，使其价格相对于美元等流行的法定货币具有高度的波动性。

尽管随着CBDC的广泛应用，加密货币的商品特性可以被消除，但是底层的分布式账本技术（DLT）仍然是一个障碍，因为随着用户群的增加，加密货币的挖矿变得更加困难。在印度等国，技术选择将是加密货币引入的一大挑战。

印度引入CBDC的挑战

我想强调与瑞士央行有关的两个趋势。向数字经济迈进的第一步也是最明显的一步是不断变化的支付方式，移动支付的使用也在不断增加。第二个明显的趋势是大数据和自动化，尤其是在人工智能方面。除了这两种趋势，网络风险也在不断增长。

强大而安全的技术

货币管理是中央银行的核心职能。印度储备银行确保公众对纸币和硬币的合法需求得到满足。印度的货币管理结构由遍布全国的19个印度储备银行办事处组成。这些办事处的货币箱提供钞票和硬币。这些集装箱由商业银行、合作银行和区域性农村银行管理。截至2020年3月31日，全国共有货币箱3367个，积极为边远地区提供货币。几乎所有的银行分行都与这些信用社相连，它们根据公众的需求从这些信用社存款或取款。在一天结束时，这些信用证向印度储备银行报告存款和取款总额，然后印度储备银行计算流通中的货币总量。截至2021年1月22日，货币流通总值为278454亿卢比。引入CBDC需要考虑印度的货币需求以及满足这种需求所需的框架。开发强大而安全的技术来计算CBDC中的事务将是一个巨大的挑战。

数字平台与数字支付

印度引入CBDC的另一个挑战来自近年来流行的数字平台和数字支付方式。作为央行发行的数字货币，CBDC不应该是虚拟空间中众多产品之一。它必须具有独特的特点，为普通事物提供新颖和独特的用途。

Internet连接

普惠金融并不十分成功，因为互联网连接及相关问题一直是偏远山区的难题，这也将成为CBDC提供纸币的主要障碍。如果CBDC依赖任何一种联系，它将剥夺我们一部分人口的利益。

易用性

**，虽然金钱对国内的每个公民来说仍然是必需品，但并不是每个公民都有金融和技术知识，因此易用性也将是引入CBDC的一个挑战。

CBDC相关风险

首先，在虚拟世界中，主要风险是对基础设施和最终用户的网络攻击。随着技术变得无处不在，威胁将是普遍的。

其次，操作失败可能会给许多CBDC用户带来毁灭性的影响。连接问题、停电和自然灾害是导致运营失败的主要风险。

第三，每个系统在任何时间点的容量都是有限的，CBDC的交易量可能对最终用户的易用性构成重大挑战。

第四，与印度货币一样，CBDC也需要具有法律地位，才能赋予其法定货币的特征，从而更广泛地被接受。

印度CBDC的理想模式

现金管理架构为CBDC的引入提供了一个即时的现成架构。正如研究报告的其他部分所指出的，货币箱为公众和印度储备银行之间提供了一个向普通人提供现金的接口。为了满足公众的需要，银行从CC中提取资金。在印度等国，同样的模式也适用于CBDC。印度储备银行可以在19个地点的柜台发行CBDC，也可以通过遍布全国的CC发行。这些信用证可由银行管理，并充当CBDC的有形交易所。

CBDC可以是代币或数字货币的形式，就像比特币一样。那些知道并喜欢使用虚拟货币的人可以订阅数字货币并以数字形式拥有自己的货币。这将促进跨境虚拟世界中的支付和结算。最终用户应该有一个机制来验证CBDC的真实性，因此DLT是CBDC数字形式的**选择。每个CC都可以充当数字货币交换，因此它可以通过DLT管理自己的用户组。所有的CC都可以连接到通用的技术平台，提供CBDC在任何时间点的实时数量。

上述模为虚拟空间的跨境贸易提供了解决方案。然而，在印度等国家，仅靠数字货币并不能保证CBDC的成功。印度CBDC还应使用带有屏幕的代币式塑料卡，随时提供面值信息。从本质上讲，token应具有接触或非接触卡上交易或提供离线点对点交易的功能。在没有数据或移动设备的情况下连接其他卡进行交易的能力可能是印度CBDC的一项新功能。这将为这种代币提供更广泛的可接受性，即使是在偏远的小地方，作为现金的替代品。这种代币可以具有值上限，并且可以由应用程序或设备周期性地认证以供进一步使用。在这个身份验证过程中，CBDC的值可以记录在中央服务器中进行记帐。然而，考虑到大量的货币代币，DLT可能不是计算代币的理想技术选择。CBDC需要混合区块链和其他分类会计技术来提供在线和离线交换设施。此图显示了印度CBDC的可能架构。

作为一个交易所，每一个信用证都应掌握虚拟货币用户的信息，以遵守金融行动特别工作组的指导方针，防止洗钱和资助恐怖主义。虚拟货币用户不能交易非法商品或服务。但是，CBDC可用于以任何合法方式进行跨境交易的支付和结算。它还可以与其他央行发行的合法虚拟货币进行兑换。这将促进CBDC在跨境贸易中的安全使用。

代币可以有宽松的规则来提供现金。代币可以有不同的颜色和不同的上限，并且可以在定期通过公共应用程序验证的用户之间自由交换。代币将继续与发行CC保持联系，CC将作为应用程序进行结算和验证。每次用户通过应用程序验证物理代币时，CC都会捕获代币的当前值，并更新分类帐值。**，通过分布式图书技术更新所有CC和RBI的账面价值。

结束语

尽管数字支付大幅增长，但现金仍然是印度支付和结算系统**。中**司规模太大，不能被CBDC取代。即使在印度引入CBDC之后，中期内仍将需要现金。在CBDC初期，交易量可控制在CIC的1-2%以内，以监控其使用情况。中**司的成长需要技术的推动，因为无障碍交易的经验可以让它得到更广泛的接受。因此，强大的技术和安全的环境是印度CBDC成功的关键因素。

CBDC有可能成为任何国家**的数字交易平台，因此与网络威胁相关的挑战可能比该国任何现有的数字交易平台都多。稳健的增长和足够的安全是CBDC成功的关键。

CBDC给用户带来的好处包括方便的存储和交易、隐私和安全、没有金融中介的银行账户，以及方便获得福利和补贴。对于央行而言，与印钞等现金管理相关支出相比，发行的主要动机是继续维护货币**和成本效益。此外，《生物多样性公约》为实施货币政策提供了令人兴奋的可能性。在打击洗钱和恐怖主义融资的斗争中，《生物多样性公约》为追踪资本流动提供了更好的机会。对所有利益相关者来说，CBDC似乎比现金更具吸引力和前景，从长远来看，它确实有潜力取代纸币和硬币。