出售加密货币期权有利可图吗？

忘掉马斯克的推特、监管新闻和比特币的能源消耗吧。对于对冲基金经理唐士良（Shiliang Tang）来说，今年**的加密货币事件正在发生：数字货币期权市场正在蓬勃发展，并开始动摇整个数字货币交易市场。通过其1.3亿美元的基金ledger prime，唐骏正在用数字货币衍生品印钞。Ledgerprime里挤满了来自virtu financial Inc.和Cantor Fitzgerald LP的前华尔街大亨。

美国银行（bankofamerica）和瑞银（ubsag）alum也在期权市场上做市，并在多个数字货币交易所上实施价格套利和趋势策略等量化策略。回报：他的旗舰基金今年的回报率为78%，“考虑到市场的低效，机会似乎更大，”这位首席投资官在迈阿密接受采访时说，“加密领域出现了很多创新和新产品。”

衍生品繁荣

加密货币期权市场今年火爆

由于对杠杆和对冲策略的巨大需求，加密衍生品综合市场规模越来越大，流动性越来越强，影响力越来越大。尽管最近比特币出现了令人心碎的波动和下跌，但在过去一年中比特币仍上涨了约250%，从DeFi到期货等新的交易场所激增，以满足人们对交易永不满足的需求。仅指期权市场。上个月，**的期权交易所deribit平均每天交易14亿美元，是2020年的近13倍

比特币合约的持仓总额为70亿美元。越来越多的基金经理和散户出售加密货币期权赚取利润——这是主流资产的共同策略，也是行业快速发展的标志。除了投币安、火币和ledgerx等更专业的交易场所外，全球**的衍生品交易所——芝加哥商品交易所（CME）的姐妹公司LedgerTime也有活跃的加密货币期权交易。就连高盛也在考虑进军衍生品市场。

荣耀赌场

对批评者来说，这是一个光鲜亮丽、基本上不受监管的赌场，几乎没有现实世界的效用，而且很容易倒闭——中国监管机构正在积极遏制这一新威胁。然而，在唐骏的叙述中，金融业和华尔街有许多相似之处。在股票和债券领域，久经考验的交易策略在加密货币领域正变得越来越流行。和传统的做市商一样，唐骏的公司在期权交易所（options exchange）发布了一份报价，并从价差中获利。然而，在波动性资产（如BTC或ETH）中，利差往往更大。

当然，它仍然是加密货币-Wild West；交易者可能无法在被迫持平之前及时补充保证金。而且没有中央结算所，因此prime分类账需要分别管理其在每家交易所的头寸。所有这些都有助于解释为什么比特币上个月大幅下跌，“它们不会慢慢清算你的头寸——它们基本上是以市场价格出售或购买你的杠杆头寸，直接影响整个订单。”唐骏在谈到加密货币交易所时说。比特币隐含波动率IV

对许多人来说，狂热是加密货币吸引力的一部分。新产品的出现速度如此之快，即使一种产品的低效率被慢慢优化，另一种产品很快就会出现在数百家交易所。所有这些机会都吸引了更多的专业人士，机构投资者有时占deribit流量的80%左右。目前，一种流行的趋势是看跌期权，即押注加密货币的实际波动将低于市场定价。

因为这类似于在保险订单上赚取保费，它可以为比特币这样的资产带来巨大的利润，但也意味着巨大的风险。德里比特说，BTC的30天隐含波动率是期权定价的一个关键变量，目前约为100，上个月秋季飙升至165。那么标准普尔500指数的隐含波动性呢？事实证明，随着现货和期货等交易的回报率下降，出售加密货币期权尤其有利可图。

“当这些替代品（现货期货）缺乏令人感兴趣的回报时，期权策略就变得更加重要，”deribit首席商务官luuk strijers说，所有这些的结果都是期权的交易量增加到足以影响现货价格。像ledger prime这样的交易员也购买加密货币来对冲自己的风险——这进一步加剧了市场繁荣和萧条的势头，造成了伽玛压缩。唐骏的小贴士：在纽约，每周五凌晨4点左右，多数期权合约到期时，要密切关注现货价格的波动，“期权流肯定会带动一些短期的价格走势，”唐骏说，“但从长远来看，价格仍取决于供求关系。”

原文：Justina Lee

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