传统金融业支持比特币必须克服的障碍

原题：大对冲基金公司要分配比特币5%的投资组合，有四个障碍

在6月14日接受CNBC采访时，传奇投资者保罗•都铎•琼斯（Paul Tudor Jones）引起了人们对通胀上升的关注。上周的CPI数据显示，美国的通胀率达到13年来的**水平后，都铎投资公司（Tudor investment company）的创始人主张在其投资组合中配置5%的比特币。

按管理资产排名的对冲基金公司。来源：mutualfunddirectory.org

全球**的50家资产管理公司，如果加在一起，监管总额为78.9万亿美元。只有1%的加密资产投资将达到7890亿美元，这比整个比特币7230亿美元的市值还要高。

然而，对冲基金公司对加密资产的操作有一个根本性的误解，这也是阻碍1%配置的原因，更不用说5%。

让我们分析一下传统金融业在真正成为比特币支持者之前必须克服的主要障碍。

障碍1：感知的风险

对大对冲基金经理来说，投资比特币仍然是一个艰难的决定，尤其是考虑到他们看到的风险。6月11日，美国证交会就比特币期货交易的风险向投资者发出警告，指出比特币市场的波动性、监管缺失和欺诈行为。

尽管一些股票和大宗商品的90天波动率与比特币相似甚至更高，但出于某种原因，美国证交会的关注焦点仍然是比特币。

Doordash是一家市值490亿美元的美国上市公司，其波动率为96%，而比特币的波动率为90%。Palantir technologies（pltr），价值440亿美元的科技股，波动率为87%。

障碍2：对于美国的公司来说，间接风险几乎是不可能的

大多数对冲基金行业，拥有数十亿美元资产的基金经理，不能购买实物比特币。然而，使用交易所买卖基金（ETF）、交易所买卖债券（ETN）和可交易投资信托基金可以规避这些限制。此前，协整理论解释了etf和信托基金之间的差异和风险，但这只是一个表面现象，因为每个基金都有自己的规则和限制。

障碍3：基金监督和管理人可能会阻止购买
比特币

虽然基金经理可以做出投资决策，但他们必须遵守每一项具体的基金管理规定和基金经理设定的风险控制要求。例如，增加新的工具，如CME比特币期货，可能需要sec的批准。复兴资本的奖章基金在2020年4月面临这个问题。

那些选择CME比特币期货的人，比如都铎，必须在每个月到期前保持头寸**。这一问题不仅表现为流动性风险，还表现为基本工具的跟踪误差。期货不是为长期套利而设计的。期货的价格与普通现货交易有很大的不同。

注：跟踪误差有时被称为主动风险，是指投资组合中与资产相关的基准价格行为和与资产相关的头寸行为之间的差异。

障碍四：与传统银行业仍有利益冲突

银行是这一领域的利益相关者，因为摩根大通、美林、法国巴黎银行、瑞银、高盛和花旗集团是全球**的对冲基金机构。

本行是这些独立对冲基金的相关投资者和分销商，与资产管理公司关系密切。由于金融集团主导着股票和债券的发行，这种利益纠葛更进一步，这意味着它们最终决定了对冲基金在这些交易中的分布。

尽管比特币尚未对这些行业巨头构成直接威胁，但由于缺乏理解和规避风险，以及监管的不确定性，全球100万亿美元的对冲基金经理大多避免在新的资产类别中承担风险。