华盛顿对数字美元的选择

过去两周举行的国会数字美元听证会被视为推进普惠金融的一个机会。

这是一个崇高的目标，但我们应该实事求是：归根结底，这仍然是一个权力问题。

中国的“一带一路”贸易计划是拜登总统在上周的七国集团会议上提出的，这与华盛顿对数字美元日益增长的兴趣直接相关。中国央行的数字货币是其国际野心的核心，一些人担心这将威胁美元作为世界储备货币的地位。

华盛顿的许多人认为，美元的主导地位反映在它赋予美国监管机构的执法权上。美国监管机构可以跟踪和控制美国银行的资金流入和流出，使它们拥有惩罚流氓行为和遏制犯罪活动的独特能力。

问题在于，这种对货币权力的监管与金融包容性是对立的。这种注重识别和跟踪的模式给穷人带来沉重负担，他们通常无法使用识别系统、信用评分等手段证明自己有资格获得银行服务。

此外，正如听证会上的发言者强调的那样，当中央银行的数字货币通过单一的中央分类账进行管理，而政府能够监督和控制每个人的交易时，人们就有理由担心更广泛的侵犯隐私行为。

值得注意的是，两人对数字美元表示支持：商品和期货交易委员会前主席、数字美元基金会创始人Christopher Giancarlo和威拉米特大学法学院教授Rohan gray。呼吁在美国开发的任何数字美元解决方案中加强隐私保护。

格雷想要一种类似于现金的数字美元，作为一种无记名票据，可以在用户之间传递，而无需第三方记录管理员确认付款人的合法性、余额或交易权。詹卡洛认为，与中国的数字人民币相比，宪法保护的隐私将使数字美元对全球用户更有吸引力。预计中国政府将严格监控数字人民币。

开源货币

你如何将这种保障建立在一个政府主导的项目中，这个项目已经被证明可以监督自己的公民？

格雷认为，这种模式需要免费和开源的硬件和软件，以及技术中立的频谱许可。

另一些人则质疑，一个建立了无处不在的金融监控系统的美国情报机构，如何能够允许一种其无法控制的开源方法。尽管格雷承认这一挑战，但他坚持自己的立场，即公共资金最终是政府的职权范围，而不是像比特币那样的去中心化协议。用他的话说：“重要的是，不要把对政府权力利他主义的怀疑与另一种选择（比如比特币）的合法化混淆起来。”

格雷说，只有政府才能对货币发行造成的困难承担治理责任，我们**游说华盛顿采取更加开放和支持隐私的做法。

时间不能等待

问题是，比特币和OSX的开发者无论如何都在向前迈进。随着这一进程的继续，以及越来越多的人绕过美国银行体系，在全球范围内转移资金，华盛顿可能别无选择，只能与这一运动合作，而不是反对它。

本周早些时候，microstrategymichael Saylor对cointdesk电视台表示，他相信，在非洲、亚洲和南美的每一部苹果手机和每一部Android手机上，美元将以数字形式惠及50亿人。然而，这种更为普遍的世界储备货币将遵循比特币的轨道。

如果你是美国金融监管的粉丝，**一点很难接受。比特币轨道意味着，开放比特币协议将成为数字美元跨境流动的结算网络，其形式是私人发行和基于DeFi的稳定代币，而不是作为美国官方的CBDC。这可能最终意味着政府将无法再识别用户。

这将使swift网络冗余。Swift是一个以银行为主的通讯组织，目前用于国际银行间货币流动的清算和结算。如果这些数字稳定币在流通时从未根据银行系统转换成美元，那么当人们从未联系过银行时，就会出现漫长的交易轨迹。

这种模式对于美国“软实力”的实现可能是巨大的。无处不在的数字美元自然会让美国企业受益，这将降低汇率风险，并提振对美国金融资产的需求，包括以储备为基础的稳定币提供商持有的政府债券和国库券。

另一方面，这将意味着放弃充当世界金融警察的“硬实力”，这将对华尔街和与这一体系相关的企业的利益产生深远影响。

然而，尽管这种软/硬实力对抗似乎是一种权衡，但并不意味着美国决策者必须选择结果。如果没有华盛顿的支持，卖方的情况可能会自行发生，因为世界各地的加密货币开发者都选择了美元稳定币，并将其融入加密货币业务。

美国国会议员谈论这些事情是好事，但在他们谈论这些事情的同时，一种新的货币模式正在建立。

美国政府留下的烂摊子

美联储最重要的公开市场委员会周三的会议显示，极低利率时代即将结束。随着经济从流行病中反弹，通胀风险突然出现在每个人的脑海中，现在的共识是，加息将在2023年底开始，这意味着央行将很快放缓量化宽松政策。

联邦公开市场委员会成员注意到会议室里的大象了吗？万亿美元的新债务。如何解决这些未来债务（包括政府债务和私人债务）对经济的拖累，是联邦公开市场委员会面临的一个数万亿美元的问题。
自从2013年的“减量暴动”以来，我们就知道市场对美联储的钱上瘾了。但现在我们面临更大的“急停”风险：股市和债市的冲击导致整个经济的破产。经济增长是否会如此之快，以至于债务人能够承受利率的急剧上升？这就是为什么很多人投资比特币。怀疑论者认为，政府别无选择，只能消化债务，美联储将被迫将债务货币化，因为税收收入不足以偿还债务。这将是对现代货币理论的一次实践检验，许多人认为这是使美元贬值和急剧增加通货膨胀的一种方法。

在这种背景下，让我们看看私人和公共债务相对于GDP的不同衡量标准：家庭债务总额、企业债务总额、联邦债务总额以及外国投资者持有的联邦债务总额。













这四项指标在2020年初都大幅飙升，部分原因是封锁限制了美国的经济活动，导致GDP分母缩水，部分原因是更宽松的信贷条件使企业、家庭和政府能够借到更多的钱。另外值得注意的是，家庭债务、企业债务和外国投资者持有的债务随后在2020年末得到纠正，而联邦债务总额保持基本稳定。

一种解释是，美国政府通过经济刺激检查、部门援助、员工留任贷款、租金减免等措施防止了经济崩溃。通过这种方式，它将私人债务转移到公共账簿上。

第二种解释是减少外国投资者持有的债务，这为实现货币化开辟了一条更容易的途径。如果政府减少对外资的依赖，美元汇率大幅下跌的担忧就会减少，因为大多数债权人都是以美元为基础的。

第三种解释是，联邦债务占GDP的130%，远高于国际货币基金组织（imf）建议的80%的门槛。如果这个数字更低，美国将更容易通过增长摆脱这个问题。但在这个层面上，我们可能永远无法摆脱困境。这对经济来说是个坏消息；但这对比特币来说是个好消息。