央行报告：不要把房地产作为短期经济刺激手段，要警惕房价上涨对居民消费的影响

5月29日，央行发布《中国区域金融运行报告（2020年）》（以下简称《报告》），报告指出，自2019年8月低利率改革以来，金融机构加大了低利率定价的推广应用力度。新增贷款中使用低利率贷款的比例达到90%，市场利率对贷款利率的传导效率明显提高。然而，一些金融机构在运用LPR定价时会遇到一些困难，如缺乏独立的定价能力和风险对冲工具等。

此外，央行在报告中再次重申了“房地产不是投机”的定位，没有将房地产作为刺激经济的短期手段，以保持房地产金融政策的连续性、一致性和稳定性。

2019年8月，新的LPR机制正式实施。经过不断推进，货币政策传导渠道已经畅通。在这份报告中，央行披露了实施贷款准备金率改革的情况——使用贷款准备金率的新增贷款比例已达到90%。

 ；

图片来源：《中国区域金融运行报告（2020）》截图

2020年初，央行对各地分行和有代表性的150家地方法人金融机构抽样调查显示，2019年12月，城市商业银行、农村商业银行和村镇银行新增贷款比例分别达到92.0%、86.1%和94.5%。

同时，LPR改革后，市场利率对贷款利率的传导效率明显提高。具体来看，2019年12月新发放企业贷款加权平均利率为5.12%，比改革前7月低近0.2个百分点，为2017年第二季度以来的**点。这一降幅明显高于贷款利率的降幅，反映出贷款利率改革在增强金融机构自主定价能力、提高贷款市场竞争力、促进贷款利率下降趋势等方面正在发挥作用。

不过，报告也提到，金融机构在充分利用低截获率定价方面仍面临一些困难。一是金融机构内部定价没有完全参照LPR；二是一些规模较小的地方法人独立定价能力不足；三是利率风险上升，但风险对冲工具不足。目前，关联LPR衍生品市场还处于初级阶段，多数地方法人实体尚未取得利率衍生品交易资格，缺乏有效的风险对冲工具。

需要指出的是，低利率改革后，贷款利率的隐性下限被有效打破，金融机构继续向实体经济屈服，利率下降向存款侧传导存在时滞。

受存款分配不均的结构性因素影响，一些小法人银行采取“以价补量”的方式稳定存款。高成本存款快速增长，综合负债成本难以降低甚至上升。2019年下半年，样本城市商业银行、农业商业银行和村镇银行存款利率和利息支付中位数分别为2.61%、1.85%和1.70%，比2019年上半年分别提高0.07、0.24和0.24个百分点。

央行表示，从总体上看，低利率改革取得了一系列良好成效。下一步，要加强定价能力培养，建立市场化的内部资金转移定价体系，将流动性定价纳入内部价格传导机制，增强参考流动性定价能力，不断提高利率风险管理水平；深化流动性定价改革，完善LPR传导机制，推进股票浮动利率贷款定价基准转换，疏通货币政策传导；充分发挥市场利率作用，发挥利率定价自律机制，维护公平定价秩序，严格执行贷款年利率明确要求，切实保障金融消费者权益。

部分企业非利息支出仍有下降空间

数据显示，95%的企业是通过银行贷款融资的。2019年以来，央行采取多项措施改善小微企业和民营企业融资环境。通过对全国957家企业的问卷调查，有效缓解了小微企业和民营企业融资难、融资贵的问题。

比如，在增强银行信贷能力方面，2019年央行三次下调存款准备金率，为金融机构支持实体经济提供了2.7万亿元的长期资金；以永续债为突破口，协助银行补充资本金，发行永续债5696亿元全年发行债券；疏通货币政策传导，改革和完善低利率形成机制，坚决打破贷款隐性利率上限，促进社会综合融资成本降低。

但央行也指出，当前，小微企业和民营企业仍需注意几个问题，包括：一是拓宽融资渠道，完善融资担保机制；二是，金融服务质量和效率有待进一步优化，受信息不对称影响，商业银行扩大小微企业和民营企业首套贷款家庭的能力有待增强；三是，一些企业需要更加重视非利息成本还有一定的下降空间。小微民营企业贷款综合成本占比较高，高于国有大中企业，仍有一定的下降空间。

 ；

图片来源：《中国区域金融运行报告（2020）》截图

事实上，今年以来，受疫情影响，小微企业已成为实体经济的薄弱环节和金融支持的重点领域。近日，国务院财政委员会宣布，近期将启动11项金融改革措施。其中，出台《商业银行小微企业金融服务监管评估办法》，落实尽职调查和免责要求，加强评估结果应用；出台《深化改革补充中小企业资本金工作方案》银行的发行是为了加速资本的补充。

东方金城首席宏观分析师王青认为，前期监管部门继续通过定向降准、调整MPA考核指标等结构性货币政策引导商业银行增加对小微企业的信贷投放。“十一条”进一步聚焦于两个重点：一是“落实尽职调查和免责要求”；二是“加快中小银行资本补充”前者解决了“不敢放贷”的问题，后者解决了“不能放贷”的问题。

王庆表示，预计下一步，商业银行将进一步细化尽职免责规定，着力解决基层信贷人员的后顾之忧。同时，中小银行的资本补充渠道可能进一步拓宽。除普通股、优先股、无固定期限资本债券、二级资本债券等手段外，部分中小银行还可能进行改制重组，引进外部资金。

不把房地产作为短期刺激

报告显示，2019年，我国商品房销售面积同比下降0.1%，增速比上年回落1.4个百分点。同时，商品房销售增速有所下降。2019年，全国商品房交易额达到16万亿元，比上年增长6.5%，增速比上年回落5.7个百分点。

此外，房价涨幅有所下降。2019年12月，全国70个大中城市新建商品房和二手房销售价格同比分别上涨6.8%和3.7%，增幅分别下降3.7%和4%。

2019年底，全国主要金融机构（含外商投资）房地产贷款余额和个人住房贷款余额比上年分别增长14.8%和16.7%，增速比上年分别回落5.2和1.1个百分点。

 ；

图片来源：《中国区域金融运行报告（2020）》截图

不少热点地区新增房地产贷款比重持续下降。例如，2019年，深圳市房地产贷款新增额占新增贷款总额的26.4%，同比下降14.9个百分点；天津市房地产贷款新增额占新增贷款总额的35.8%，同比下降7.7个百分点；浙江省房地产贷款新增额占新增贷款总额的31.4%，同比下降10个百分点。

央行表示，仍需警惕个别城市房价快速上涨和房地产市场过热对居民消费的影响。下一步，要坚持房子是用来住的，不是用来投机的定位，坚持“不把房地产作为刺激经济的短期手段”的要求，保持房地产金融政策的连续性、一致性和稳定性。坚持本市政策，促进房地产市场平稳健康发展。