固定收益协议要素的新杠杆机制

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收益率是金融市场中最重要的基本因素之一。它和收益是投资收益的表现形式。但是，收益来自于资产价格的变动，只有在出售资产时才能实现，收益率衡量的是产生并分配给资产持有人的现金流量。它们是不同的现象，收益率为资产价格提供信息，反之亦然。元素允许开发人员和投资者在其应用程序和策略中利用收益率的力量。

例如，当一只股票以更高的价格（回报）出售时，或者当公司以股息的形式分配超额利润（回报）时，投资者可以从股票投资中获利。然后根据现金流对股票进行估值，这在证券分析中很常见。同样，借款合同中借款人支付的利率是贷款人获得的收益率，合同的市场价值是其预期收益率的函数。回报率表示为现金流的百分比除以相关投资的规模（例如，一项10万美元的投资每年产生5 000美元的现金流，回报率为5%）。

收益是许多DeFi协议奖励积极参与者的一种方式。例如，去中心化的交易所（x x、Uniswap、balancer等）用交易费收入补偿做市商和流动性提供者；信贷市场（AAVE、复利等）支付借款人支付给贷款人的大部分利率；而像“机器人顾问”一样的year则在各种基本策略上实现利润**化。您还可以从ETH2或decred等堆栈验证系统中获益。

当您在大多数DeFi协议中进行质押时，您将获得可赎回的代币，以换取您的初始存款和您在质押期间产生的收入。可赎回代币在AAVE中是“a-代币”，在compound中是“c-代币”，而在大多数AMM DEX中它们被称为“LP”代币。然而，在资本效率方面也存在一些问题。首先，收益率通常是市场化的，可变的，而且往往不稳定，因此在赎回前无法确定其最终价值。第二，保证金在质押期间锁定。它仍然属于存款人，但在存款期间，存款人不能在其他地方使用。

例如，如果你在AAVE投资10000美元，目前的年收益率约为8.92%。我们不知道在未来的三个月或六个月里收益率是高是低。当委托人（10000；当USDC的存款在协议中被抵押时，您不能将资金用于其他地方。

元素作为产量生成协议的顶层，解决了这两个问题。其工作原理是将本金和质押物的利息分离为两种独立的可交易的代币，即本金代币和利息代币。在给定的期限结束时（例如3个月或6个月），持有的每个本金代币可以按初始比例赎回其股份，而利息代币可以赎回本金在同一时期产生的收入。

例如，如果在12个月内实现相同的10000到元素；根据USDC的AAVE策略，您将获得10000个主要代币，可在一年内赎回；Usdc连同10000个利息代币可在一年内赎回AAVE产生的利息。如果平均利率为10%，则利息代币的最终价值约为1000美元（即每个利息代币0.1美元）。

这是一个强大的技术。一旦你将收益与本金分开，你就可以实现：

首先，本金和利息现在是流动的。继续上面的例子，你的10000；Usdc仍然在AAVE中锁定一年，但您现在拥有相同数量的主代币，可以以折扣价出售以解决锁定问题。市场可能有兴趣用9400美元买你的10000美元；USDC的本金是代币，以获得固定收益的6%。这种新工具解决了产量未知的问题。

以市场折扣交易的主要代币的功能类似于零息票债券，在DeFi中解锁了一个全新的资产类别。许多投资者倾向于使用固定收益工具来创造对本金代币的需求，而他们的卖家将获得大部分本金。这些自然增值的资产提供了稳定的利息敞口，可以取代需要持续资本流动的抵押贷款市场。如果你在标的资产上多头，你可以以市场折扣购买它们，以进一步增加你的预期回报。

流动利息代币也可以提供很大的灵活性。你可以卖出本票，持有本票，也可以卖出本票，持有本票，你可以站在今天，得到明天的收入，或者两者都可以卖出。新的市场和复利策略一定会出现（例如，你可以为本金再融资以获得杠杆风险回报）。

元素还可以使转换策略更容易。例如，如果要将10000；Usdc从AAVE转移到curve，而不是从AAVE释放然后再从curve释放。您可以通过DEX将您的本金或利息代币从一种策略交换到另一种策略，从而节省时间和金钱。

对我来说最有趣的事情是，一旦围绕这些新的DeFi原语形成了一个新市场，会发生什么？就像世界上每个投资者都关注国债市场和利率一样，DeFi的投资者可以从市场上收集到有价值的本息代币信息。本金代币的固定收益率会提供一些信息，可变利息代币的价格也会提供一些信息。

本金代币的更高折扣可能意味着投资者期望在更广泛的市场中获得更高的风险调整回报，但这也可能是潜在策略中本金风险更高的迹象（例如，潜在的黑客攻击和恢复）。在AAVE或composite等贷款协议中，USDC存款利息代币价格的提高可能意味着市场预期利率的提高，而AMM DEX中LP质押利息代币价格的降低可能意味着市场预期交易量和成本的降低。

原则上，提高资本效率是将DeFi提升到下一个水平的关键，因为它有助于吸引越来越多的资本。在最初的公开发布之后，我们的讨论仅仅触及了元素的表面。我很高兴看到这些想法付诸实践，并期待这项协议催化许多实验。

DeFi方式的新玩法栏目较早地分享了元素的操作指南。您可以点击“DeFi的新播放方法-固定收入协议元素测试网络3分钟播放”进行查看。

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