关注美联储的利率决定！市场将美联储主席鲍威尔的讲话解读为鸽派

今日凌晨，美联储FOMC利率决议公布，决定维持联邦基金基准利率在0%-0.25%不变，符合市场预期，此外，美联储预计将超额准备金利率（IOER）从0.1%调整至0.15%；继续每月增持至少800亿美元的国债和至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券，直到委员会的充分就业和物价稳定目标取得实质性进展。

消息公布后，黄金、白银短线急跌，美元指数DXY短线走高，非美货币短线下挫。截至发稿， 比特币 短时再度跌至3.9万美元/枚下方，美股三大股指大幅下跌，标普500、道琼斯、纳斯达克跌幅进一步下跌，分别下跌0.7%、0.87%、0.53%。彭博经济学家Chris Anstey发表评论称，今日美联储关于疫情和经济风险的措辞有所调整，更加积极。四月时措辞为“目前的公共卫生危机继续给经济带来压力，经济前景仍存在风险”，今日措辞则为“疫苗接种方面的进展可能会继续减少公共卫生危机对经济的影响，但经济前景仍存在风险。”

Chris Anstey认为尽管美联储仍预计退出宽松货币政策的步伐会缓慢，但政策制定者已对一系列显示经济强劲复苏和通胀明显加速的数据做出了明确反应。彭博经济学家Douglas Zehr则认为美联储明年可能会开始加息，这增加了提前缩减购债规模的可能性，可能会再现2013年的缩减购债阶段。纽约梅隆银行根据点阵图推测美联储的加息路径将更加鹰派，美元短期内将受益于此。FOMC利率决议公布后，鲍威尔发布讲话。截至发稿，市场将鲍威尔讲话内容解读为偏向鸽派。在鲍威尔讲话后，彭博分析师Riccadonna评论称美联储主席鲍威尔无法控制点阵图和经济预期摘要中的去中心化观点。与鹰派的市场预期相比，美联储的基调更加温和，市场将对此做出反应。

ALBION FINANCIAL首席经济学家Jason Ware指出，美联储并没有预期中的鹰派。未来几天，我们将看到投资者的真实想法。美联储点阵图显示，到2023年底，美联储将加息两次，这一变化足以让那些专注于超短期投资的投资者重建仓位；金融环境对长期投资者和股票投资者而言，是极其宽松的。Wedbush**副总裁STEPHEN MASSOCCA表示，美联储认为所有通胀相关数据都是经济摆脱新冠疫情影响的结果；一旦经济重组，价格压力将回归，通胀将消失。“在美联储采取行动前，我认为等待几个月是明智的，市场应该理解这一点。”STEPHEN MASSOCCA说。

投资顾问PETER TUZ称市场目前的焦点在于美联储将于何时采取行动。策略师GENNADIY GOLDBERG指出美联储提高超额准备金利率（IOER）和隔夜逆回购利率（RRP）的用意，猜测应当用于支撑货币市场综合体，防止任何进一步的负利率波动。以下为鲍威尔讲话主要内容：指标继续走强；企业投资在稳步增长；前景仍然存在风险；大部分的快速增长反映了从萧条的水平上的反弹；劳动力市场改善的步伐参差不齐；复苏还不完全；

未来几个月，影响就业增长的因素将有所减弱；短期供应限制限制了一些行业的活动；5.8%的失业率低估了就业差距；通胀可能在未来几个月保持高位，然后才会有所缓解；给通胀带来上行压力的瓶颈效应比预期的要大；通货膨胀的增加部分地反映了基数效应；随着重新开放的继续，需求的变化可能是巨大而迅速的；经济重新开放的进程是前所未有的；通货膨胀可能会比我们预期的更高，更持久；长期通胀预期似乎与美联储的目标大体一致；新的毒株构成了风险；

如果通货膨胀预期过高，我们将准备调整政策；疫苗接种的步伐已经放缓。即使加息后，政策仍将保持高度宽松；加息意味着经济强劲；要取得实质性的进一步进展还有很长的路要走；美联储继续增持美国国债；美联储在改变资产购买计划之前会提前通知；在今天的会议上讨论了朝着目标的进展；超额准备金利率（IOER）的调整对政策立场没有影响；只要支持措施是必要的，美联储将尽所能支持经济；很明显，我们正在走向一个非常强劲的劳动力市场；这体现在了我们的预测中；长期扩张中的劳动力供应可能超过预期；没理由认为其不会再发生一次；不知道劳动力参与率会是多少，但认为它会回到高水平；劳动参与率可能需要一段时间才能回到高水平；人们找到新工作的速度可能会“受限”；其他阻碍劳动力供应的因素包括对新冠病毒的担忧，这个影响应该会在未来逐渐减少；由于对疫情的担忧，仍有相当多的人没有工作；我们需要看到更多的数据，我们需要更耐心一点；预计将在夏季和秋季创造强劲的就业机会。

通胀驱动因素与复苏相关；更高的通货膨胀来自于受重新开放影响的行业的更高价格影响，这种情况将随着时间的推移而逆转；在过去的几个月里，通货膨胀超过了预期；认为我们将看到一些价格上涨的逆转，逆转的时间不确定;长期来看，推高通胀的因素可能只是暂时的；随着时间的推移，特定的通胀驱动因素似乎逐渐消失；我们预计未来几个月供应会增加，通货膨胀会下降；美联储对2023年通胀的预测与我们的目标是一致的。

当我们看到更多的数据时，我们可能会更多地谈论减少购买债券的时间；我们显然取得了进展，但距离实质性的进一步进展还有很长的路要走；在即将召开的会议上，将继续评估经济进展情况，并在做出任何决定之前给予提前通知；如果继续取得进展，下次会议将审议缩小规模的计划；离实质性的进一步进展还有一段路；倾向于看长期通胀预期，长期预期才是影响通胀的因素；广泛的长期通胀预期已经上升，这很好；长期价格预期与目标一致；通货膨胀预期已经锚定了下来，目前处于良好状态；通货膨胀预期锚定在与目标一致的水平，这一点很重要。在宣布缩减购债计划之前，我们会提前通知；我们必须看更多的数据；逆回购工具正在“发挥作用”；逆回购工具给货币市场利率提供了下限；我们不关心逆回购工具的额度；不能用一个数字指标来评估就业；退休人数增多，这可能会在未来几年内对劳动力参与率造成压力；在评估**化就业时需要谨慎；退休效应会在几年内消失；我们看到工资上涨，但没有看到相关的麻烦；工资上涨了，这在强劲的经济中很自然；确实看到市场参与者在低技能工作中获得高工资。

我们认为，未来几个月劳动力市场的供需将保持一致；我们将很快进入一个强劲的劳动力市场；仍然有一大群人失业，不会忘记他们；补充杠杆率研究正在进行中；目前，补充杠杆率的具体情况和时间尚未披露；补充杠杆率（SLR）已不再像我们希望的那样成为大公司的后备力量；我们所做的任何改变都不会削弱银行资本要求的整体实力；需求非常非常强劲，收入很高。我们不排除价格继续上涨的可能性；在时机和近期价格影响方面有很多不确定性；不排除通货膨胀会比预期持续更长时间的可能性，并助长预期上升；如果看到通胀预期上升，与我们的基本情况相反，我们将采取行动降低通胀；新冠肺炎的确诊病例、住院和死亡病例快速下降，但现在宣布战胜疫情还为时过早。

声明的措辞正在改变，并将继续改变；自3月份以来，美联储政策制定者对强劲的经济越来越有信心；通货膨胀上行风险是美国联邦公开市场委员会（FOMC）考虑的因素之一；可以预计美联储不会在声明中过早提及有关疫情的乐观措辞；在短期内，通货膨胀的上升与经济的重新开放有关；到2023年，美联储认为通胀将会更高，这与高就业率有关；到2023年，通胀预测的增长更多地反映了资源利用率的提高；预测可能会反映通胀预期风险；明年的经济将不会得到同样程度的财政支持；预计明年的增长仍将高于潜力。如果我们看到通胀上升到高于目标的水平或足够持久，我们将准备使用工具来解决。

中性利率上升将为降息提供更大空间；不能很精确地预估中性利率；我们对可能提高中性利率的因素保持警惕。