GBTC溢价转折价，比特币价格走势是否依然低迷？

比特币在5月26日短暂突破4万美元关口后，再次面临障碍。目前，比特币的价格徘徊在3.6万美元左右，较4月14日的历史高点64889美元下跌44%，其中影响整个加密货币市场宏观经济形势的一个关键点是机构需求。

满足机构需求的关键投资工具之一是grayscale bitcoin trust（GBTC），即grayscale 比特币 trust。该信托基金允许投资者通过受监管的传统投资工具进入比特币，而无需直接购买、储存和保管代币。

GBTC在otcqx市场公开交易，股票可在otcqx市场交易。目前，GBTC的交易价格约为30美元，较2月19日58.22美元的历史高位下跌近46%。

每股代表0.00094716 BTC，并跟踪其市场价格，不包括适用的费用和开支。GBTC的**持有期为6个月，**投资要求为5万美元，不适合散户投资者。

三个月来，信托溢价一直为负

由于支持灰色标度的机构需求的影响以及获得比特币敞口的监管方式，其产品通常以资产净值（NAV）或所持资产现值的溢价进行交易。GBTC溢价是指灰阶信托持有的比特币资产价值与这些资产的市场价值之间的差额。

今年2月23日之前，差价始终为正，4年前的2017年6月6日，历史**溢价为122.27%。但从2月底开始，溢价变成了打折，5月16日达到17.89%的历史新低。

由于这种差异是由市场供求因素驱动的，GBTC溢价的增加表明比特币对信托基金的流入增加，而溢价和转贴现的减少表明比特币对信托基金的流入减少，导致GBTC以比特币的现货价格进行贴现交易。

与1inch network（一家去中心化交易所）首席业务发展官Nikita ovchinnik讨论了GBTC溢价趋势变化的影响。看起来GBTC溢价是中期市场情绪的一个非常好的指标，ovchinnik说。4月底保费为负。尽管数字资产经历了部分繁荣，但缺乏机构兴趣表明，5月份市场价值将萎缩。

这一趋势与格力信托持有的比特币数量一致，自1月13日开始逐步增加，3月2日达到历史**点655702.89 比特币，此后其比特币储备开始历史上**下降。截至6月4日，该公司持有652410.55股比特币股，管理的流动资产为242.7亿美元。

溢价让投资者可以通过套利来赚取收入。一种方法是借比特币换GBTC股票。一旦6个月的锁定期结束，投资者就可以在二级市场以目前的溢价出售股票。

他们利用套利资金购买和归还借入的BTC。通过这个过程，投资者会将溢价产生的价差收入囊中，从而成功套利。奥夫钦尼克进一步表示：

gbtc是机构资本投资比特币最安全、最便捷的方式之一。似乎他们的需求是2021年市场的早期驱动力之一，但它已经放缓，我们不再听到新的实体声称他们已经决定多样化，并试图持有区块链资产。

在传统金融市场中，GBTC的溢价/折价可以与封闭式共同基金的定价进行比较。理想情况下，由于比特币信托公司的数量是公开披露的，信托公司的价值应该刚好达到市场价值。然而，由于上述溢价/贴现因素，价值往往不同。

卡内基梅隆大学TePub商学院金融学副教授Bryan Routledge告诉协整，溢价反映了其作为比特币和39的作用；受监管；因此，投资者将为通过信托基金获得资金支付溢价。 Routledge补充说，GBTC的保费不应被视为额外成本。

“如果买卖，溢价是一样的，影响也很小。最近，有更容易和舒适的方式进入比特币，所以灰色溢价下降。现在它相对于比特币的净值被打折了。”

尽管GBTC是一种相对于资产净值折价的交易，但在最近的趋势中有一些积极的迹象。5月21日至5月24日，GBTC折价率由-21.23%反弹至-3.86%，6月3日又回落至-12%，显示机构近几日兴趣有所增加。

GBTC溢价/折价的变动方向可以作为资产市场情绪的一个指标，特别是对于机构投资者。

比特币etf是GBTC的竞争对手

除了GBTC，机构投资者和散户投资者通过监管渠道获得比特币价格波动的另一种方式是比特币交易所买卖基金（ETF）。

Purpose investments于今年2月18日在北美推出了首只比特币 ETF。其管理下的资产（AUM）在一周内升至5亿美元以上，然后在同一个月超过10亿美元。截至6月4日，该ETF的资产管理规模目前为7.146亿美元，合19407.63 比特币美元，股票代码为BTCC。

除BTC ETF外，evolve ETF于2月19日推出了自己的比特币 ETF，股票代码为息税前利润。虽然失去了purpose ETF获得的先发优势，但目前管理着7852万美元的资产，略高于BTCC目前资产管理规模的12%。总的来说，多伦多证券交易所有几个**的etf。

值得注意的是，这些etf的发行时间正好与GBTC溢价转为折价的时间相吻合。Routledge提到了出现这种情况的原因，他说etf是获得比特币（交易成本、费用）的更便宜的方式。所以灰色溢价下降了。它也反映了良好的老式竞争。

GBTC信托的管理费为2%，目的BTC ETF的管理费为1%，evolveetf的管理费较低，仅为0.75%。由于加拿大现有ETF的成功，ETF市场非常具有吸引力。就连格力公司也证实将把旗下产品转为ETF。

但在此之前，他们需要获得证交会的批准。目前，已有多家公司提出申请，包括富达和天桥。奥夫钦尼克说，这些新产品的存在“从长远来看是非常重要的，虽然变化可能不会立即看到。”

如果美国***批准其收到的任何OKEX交易所加密货币etf申请，比特币 etf市场份额的竞争将开始升温。在此之前，GBTC仍然是机构关注的主要指标之一，但ETF将跟进并争夺相同的市场参与者。

此外，由于GBTC在今年9月前仍不接受新的投资基金，预计目前GBTC的折价不会有大的变化。然而，从5月21日到5月24日出现的一系列积极趋势可能会给市场缺乏机构需求的局面带来好消息。