熊市情绪蔓延较快，微比特币合约极为减少| CFTC cot加密货币周仓位

继续医学教育；比特币期货

6月5日，CFTC发布了**的CME 比特币期货周报（5月26日-6月1日）。统计周期内，比特币价格小幅下跌。不过，整个周期的“有效跌幅”相对有限，市场并没有出现前两个统计周期那样的剧烈波动。经过近半个月的大幅下跌，市场已经进入了相对稳定的“修复”阶段，而这一阶段往往使得各类账户对后市的走势表达得更加清晰。因此，虽然本期发行的市场背景相对平淡，但各类账户的选择结果其实更值得关注。

在**数据中，总持仓量（total open positions）从9376头锐减至7318头，创近57周新低。上一次发生类似情况是在整整一年前。也就是说，市场参与热度降至近期牛市前接近“冰点”的水平，这显然也是近一**幅下跌后市场情绪进一步发酵的结果。

从分项数据看，**交易商多头仓位进一步从381点跌至228点，进一步创出近26周新低。空头仓位从132升至145，创近7周新高。多空双向（对冲）仓位进一步从65位上升至80位，大机构在**统计周期再次进行了明显的净仓位调整，而在**统计周期结束后，多头仓位又达到了近半年的低位。在市场企稳到一定程度的背景下，大机构不断调整仓位，仓位调整力度不断加大，这说明大机构对后市的做空态度明显。

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资产管理机构多头仓位由465个下降到407个，空头仓位由651个进一步下降到619个，双向仓位由60个下降到31个，在最近一个统计周期内，资产管理机构进行了双向多头和空头同时减持。虽然它们没有进行净头寸调整，但与前一个统计周期净多头寸调整的表现相比，**统计周期的减少表明，资产管理机构对未来进一步上涨的预期并不十分强烈。随着价格下跌的恢复，这类账户对后市的判断出现了动摇的迹象，这也意味着这类账户的短期仓位调整业绩参考值有所下降。

在最近一个统计周期内，杠杆基金账户多头仓位进一步从2231个降至2081个，空头仓位同步从5770个降至4949个，双向仓位从821个降至369个，在最近一个统计周期内，杠杆基金再次大幅减仓。这类账户在市场下跌的环境下继续减持风险控制资产，没有做出明确的单边判断。然而，这种连续的位置缩减可以理解为一种简短的委婉语。

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大仓位方面，多头仓位从2565点跌至2144点，空头仓位从384点跌至269点，双向仓位从557点跌至78点，迅速脱离近23周的高点，创下近7周的新低。大额账户没有延续以往统计周期的持仓增长势头，而是同时进行了多个持仓的减持。在市场几乎停滞不前的情况下，之前的大幅上涨并未持续。令人深思。从仓位调整的结果来看，这类账户对市场的乐观态度发生了变化，无论是“风控减仓”还是“利润减仓”，似乎大户都表达了对短期后市的态度。

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散户持仓方面，多头持仓从2231点降至1900点，空头持仓从937点降至778点。在**的统计周期中，散户投资者调整了与大额账户类似的头寸。考虑到这些账户准确踩上了此前统计周期的市场节奏，**统计周期的本轮减仓可视为新的“防空预警”信号，散户对进一步反弹并不乐观，对售后市场的态度又回到了空置状态。

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CME micro 比特币期货

**数据显示，未平仓合约总数（total open positions）已由37049只锐减至13050只，这类长期未上网的合约在**统计周期内已减少过半。虽然由于**统计周期的跨月因素，存在换仓的减持因素，但如此大的减持仍需要各类账户的主观意愿，市场的短期风险控制预期相当明确。

分项数据方面，**交易商多头持仓持平，空头持仓从8746点降至28点，多空双向（对冲）持仓持平。交易商账户基本清空微比特币期货头寸。从合约对应的比特币个数来看，这种账户空头仓位的减少超过了微比特币，甚至超过了比特币合约空头仓位的增加，这是一个微妙的变化。不过，考虑到微比特币上的位置缩减太过极端，需要留出更多时间观察如何解读建议。

资产管理机构的仓位从160多头增加到210多头，空头持仓不变，双向持仓不变。**，资产管理机构继续适度增持，微比特币对此类账户的测试仍在继续。我们没有过度解读这种位置调整。

在**统计周期中，杠杆基金账户多头仓位由28633只锐减至3375只，空头仓位由22466只锐减至6993只，双向仓位由530只锐减至2041只，杠杆基金在**统计周期内大幅减持。然而，需要注意的是，对冲头寸增长近四倍表明，此类账户并非简单地“退出”此类合约产品。可以认为，这种极端的降低释放了强烈的风险控制偏好。此外，它还可以看作是一种短小态度的表达。

大仓位方面，多头仓位由2054上升至2273，空头仓位由2309上升至2818，双向仓位由281回升至208，在**统计周期内，大账户再次同时增持多头和空头仓位。不过，考虑到空头仓位增加较为明显，此类账户的持续增加显示出较为积极的参与情绪，但市场多空偏好并不简单看好。目前，空头仓位优势逐步确立，短线做空态度已经显现。

散户持仓方面，多头持仓从4391只上升到4934只，空头持仓则从2717只暴跌到962只，散户在**统计周期内进行了明显的净多仓调整，且空头持仓减少相当明显。与标准合约中散户已开始减持风险可控头寸的情况不同，进入门槛较低的微比特币合约中散户“抄底”意愿更为明显。值得注意的是，随着微比特币合同市场的发展，此类账户中散户投资者的情绪可能更好地反映出市场上“真正散户投资者”的态度，这将是此类合约产品未来关注的焦点。

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继续医学教育；以太坊期货

在**的统计周期内，以太坊的市场表现与比特币相似，但在统计周期内，以太坊有效价格的波动幅度相对较小，因此市场对仓位调整方向的影响相对较弱，而以太坊合同中各账户的头寸调整思路相对更接近主观判断。

**数据显示，总空头仓位（total open positions）由3665个减少至2819个，结束了过去三周的持续上升趋势。近半月大盘下跌对市场情绪的负面影响已逐渐开始发酵。

从分项数据看，**交易商多头持仓由6只减少至0只，空头持仓维持不变，多空双向（对冲）持仓由38只减少至0只，在最近一个统计周期内，券商账户已将此前持有的全部持仓**。不过，考虑到之前持有的仓位有限，这种仓位调整没有太大价值。

资产管理机构多头持仓不变，空头持仓由62只小幅增加至64只，双向持仓不变。资产管理机构在**统计周期内的空单持仓幅度非常有限，这种仓位调整幅度也缺乏解释价值。

在最近一个统计周期内，杠杆基金账户多头持仓数量从1580只减少到1177只，空头持仓数量从2626只减少到2310只，双向持仓数量从109只减少到12只，杠杆基金在过去一个月以太坊合约中的持仓量持续增加宣告结束，而在这段时间结束后，多空双向持仓基本恢复到两周前的水平，这种减仓也可以看作是对市场下跌的滞后反应，或是对未来相对空头的一种表态。

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大仓位方面，多头仓位从726个降至416个，空头仓位从293个降至34个，双向仓位从70个降至33个，在**的统计周期内，大客户在以太坊合约中的仓位也大幅减少。这样的账户对市场的周期性企稳并不乐观，他们的想法也过于空洞。

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散户持仓方面，多头仓位进一步从1136个上升至1181个，空头仓位则从467个下降至366个，散户在**统计周期内进行了净多仓调整，这也是统计周期内唯一表现出明显单边趋势的账户类。考虑到上一个统计周期零售账户对多头寸调整的态度比较明确，这一时期零售账户的寻底态度也越来越明显。值得期待的是，过去一段时间内，以太坊上零售账户的“魔力”能否延续。

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