加密货币已有10多年的历史，拥有5500多种加密货币，市值超过2500亿美元。美国风险投资公司研究员安德烈森·霍洛维茨表示，这个有着11年历史的行业正处于第四个超级周期，前三次形成了不同的发展趋势，从而形成了整个市场。

在5月初发布的一份报告中，这家风险投资公司辩称，虽然加密市场的特征明显混乱，但前一个周期的顺序大致相同。报告称，每一个新阶段的开始都是比特币（BTC）价格的大幅上涨，这引发了人们对加密货币的新兴趣，催生了新的创意和新的公司。

然而，对于这数千种加密货币和区块链项目是否成功地确保为最终用户创造了任何有形价值，存在着争论。对一些专家来说，除了投机性投资，加密货币在很多方面都是无用的。

鉴于这一行业只有11年历史，一些批评可能为时过早。鉴于新兴的加密领域反映了互联网的早期发展，试图控制去中心化、可扩展性和安全性这三大难题所带来的当前挑战，可能正是仍处于初级阶段的数字资产生态系统日益增长的阵痛。

总结过去三个加密货币周期

据介绍，第一次加密周期发生在2009年至2012年，挖矿池和加密货币交易所是这个时代的亮点。在此期间，比特币主要局限于密码学和密码朋克社区。作为一个完美的解决方案，比特币解决了困扰数字货币的双花问题。

在没有信任的情况下（即没有中介）传递价值的能力可能吸引了许多比特币的早期使用者。这一时期有一段关于比特币化名创造者Satoshi Nakamoto的有趣历史。早在2010年12月，在维萨、贝宝、万事达等主要支付门户网站开始拒绝向维基解密提供服务后，中本网就在比特币论坛上发帖，阻止维基解密使用比特币。

一些初出茅庐的比特币社区认为，与维基解密的任何联系都是比特币的增长机会。针对当时的争论，中本写道：

“不，别拿了。”该项目需要逐步发展，以便软件在发展过程中得到改进。我呼吁维基解密不要尝试比特币。比特币是一个处于初级阶段的小beta社区。”

在2012年至2016年的第二个增长阶段，加密技术开始渗透到更广泛的技术领域。2013年10月，联邦调查局关闭了“丝绸之路”暗网市场。就像安德森·霍洛维茨研究报告中的细节一样，在一个时代种植的种子往往会促进在下一个生长阶段采用某些方面。在2011年“丝绸之路”成为现实之前，一个名为“不温不火”的比特币论坛海报提议在一个假设的商店中使用比特币，在一个黑暗的网络中存放***。

比特币参与非法毒品交易的细节并不是重点，但足以说明它正在推动比特币超越加密朋克社区。许多开发者被区块链技术的潜在价值所吸引，纷纷进入这一领域，从而迎来以太坊等假币项目的第一波浪潮。

2017年和2018年最初的代币发行热潮是第三个时代（2016-2019年）的一大亮点，因为开发者和企业家试图让投资者相信，他们的项目是“下一个比特币”2017年12月中旬，比特币本身创下了约19800美元的历史新高。第三个时代见证了加密货币的扩张，从创建点对点现金系统到去中心化金融和去中心化应用等基础设施。

比特币创造了什么真正的价值？

在比特币诞生的早期，几乎所有提到加密货币和区块链技术的地方都有“销毁”一词。前提是，去中心化的系统将破坏由中心化基础设施领导的全球业务流程的许多方面。

在越来越多的项目和初创企业中，一些批评者说，加密货币只是一种投机工具。作为一种资产，它可以在预期未来价格上涨的情况下持有。除了“最愚蠢理论”的前提外，对加密货币持怀疑态度的人认为，代币不会为最终用户创造任何附加值。

比特币的支持者经常反驳这些说法，指出比特币越来越多地被用于跨境转账。比特币允许用户在几分钟内将价值转移到各大洲，只需支付一小部分费用，比如一美元兑换一小部分，而银行电汇通常需要几天的时间，收取高额费用。

尽管上述用例可以说是平淡无奇的，但当政府的货币政策似乎摇摆不定时，从比特币作为数字财富稀缺宝箱的角度来看，它有着更为重要的意义。据国际清算银行（bank for international settlements）称，离岸银行业务价值超过30万亿美元。

此外，比特币尽管价格波动，但仍然是10年来表现**的资产，并在2020年处于领先地位。今年，尽管美国主要银行股出现亏损，但市值**的加密货币却创造了30%的股东收益。

相关条款：比特币定义：货币、货币或价值存储方式

在加密货币的价值创造参数中，需要定义一组可接受的参数来判断数字资产项目的成功与否。例如，比特币作为一种避风港资产和跨境交易的便捷工具，与有形价值不一样吗？

批评人士会指出，比特币在商家中的应用范围有限，实际上几乎适用于所有可用于“支付”的加密货币。到目前为止，区块链似乎还无法完全扩张，以实现广泛的零售采用。对区块链服务公司好未来（Tal）首席执行官陈国强（Jerry Chan）来说，比特币作为财富存储手段的价值，让他无法开发有用的支付项目。在给cointegraph的邮件中，Chan评论道：

“过去，我们从来没有关注过比特币交易，因为从历史上看，比特币市场体系一直受到块大小的限制，从而限制了其交易处理能力。相反，人们只关注比特币的货币方面，即比特币是无国籍货币，仅此而已。”

第四个时代可能的亮点是什么？

安德森·霍洛维茨认为，加密货币正处于第四个周期。如果历史重演，当前时代应该在比特币价格上涨之后到来，这将重新激发人们创造新项目的兴趣。Taal的Chan说，专注于交易处理的加密项目将是当前周期的主要焦点：“在未来几年，我们可以看到，交易处理业务将占据中心位置，”他补充道：

“我们现在进入的超级周期将是能够处理更多事务的处理器，或者开发创新的方式来服务于新兴的事务用例和概要文件。这些处理器将获得更多的交易成本，这将促使它们继续构建和支持网络基础设施。”

对于加密货币交易所AAX的首席执行官托尔•陈（Thor Chan）而言，当前的周期将是围绕既定平台更严格地遵守监管标准。AAX首席执行官表示，加密货币公司一直在努力与投资者和政府机构建立信任，并补充说：

“关键是确保安全，与可靠的托管服务提供商建立联系，部署市场监控技术以保护市场的完整性，然后优化合法货币的准入，以及日常生活中加密货币的实际使用。我们看到所有这些领域的进步，共同为下一阶段的增长奠定了基础。

在与协整图的对话中，康奈尔大学（Cornell Uniersity）计算机科学教授、AVA labs创始人艾敏•冈瑟（Emin gun Sierr）认为，当前的加密时代将寻求解决早期加密货币忽略的问题：

“下一个周期将围绕‘资产数字化’，主流金融专业人士认识到，发行实物支持的数字资产（如黄金、房地产、大宗商品等）和纯金融资产（如企业债务工具、信用违约掉期，等等）在区块链上会带来巨大的利益。我们需要的是一个金融互联网，在这里，任何资产都可以以其独特的属性发行，在其整个生命周期内以合法和合规的方式运作，并在全球范围内进行交易。”

往哪个方向？

在为加密项目创造价值的问题上，专家之间存在着明显的分歧，一些专家认为加密运动本身偏离了最初的目标。Dash核心团队首席营销官Fernando Gutierrez表示，加密货币行业正在偏离目标，因为它不再致力于建设高效的支付基础设施，而是专注于认证：

“支付是一个在传统金融系统中尚未完全解决的用例。加密货币可以为金融系统增加很多价值，特别是在一个数字化是唯一选择、边界比以前更加严格的领域。每个人每天都要进行大量的支付，但许多加密项目都试图解决一些棘手的问题，只有当你以代币资产作为保证金进行交易时，才会出现这种情况，而这种保证金是由一种稳定币保证的，而这种货币是由合法货币秘密支持的。”

为了构建一个高效的基于加密货币的支付系统，我们需要找到一个解决可伸缩性问题的方案。西尔认为，扩展能力是加密货币面临的主要挑战，他补充道：“现有的区块链都不具备可扩展性，在宣称的扩展范围内，它们是通过破坏性的去中心化实现的。”

Taal的Chan认为，目前加密货币的问题在于比特币不能代表其最初的目标，因为开发者们一直在创造各种各样的项目，从替代货币体系到直接与法币竞争，再到解决不必要的问题。成龙认为，功能齐全的比特币否定了整个山寨货币市场的需求，并宣布：

“模仿不应该是一个平台，而是一个建立在比特币上的应用程序。但随着比特币“偏离了目标”，他们开始为每个用例构建自己的区块链。这相当于为每个需要开发的在线应用程序创建一个新的互联网协议和支付系统。这没有道理。”

Taraxa是一个旨在为物联网解决方案部署区块链技术的平台。taraxa首席执行官兼联合创始人Steen Pu强调，去中心化应用（decentralized application，DAPP）是加密货币在发展中误入歧途的一个领域。浦说，坚持创建一个完全去中心化的平台阻碍了开发人员创建易于使用的应用程序

“除非DAPP提供卓越的用户体验，包括与中心化系统相当的性能，并将区块链向用户公开（如管理私钥）的潜在复杂性降到**，否则它不会被广泛使用。”完全“由完全去中心化的系统提供的隐私几乎从来没有提供足够好的用户体验，因此需要做出一些妥协。”

在2020年初，协整分析报告称，用户保留仍然是DAPP的一个主要问题。由于许多应用程序的用户界面很难操作，因此项目似乎无法继续将用户流量导向其产品。

加密货币风险投资公司unbounded capital执行合伙人扎克·雷斯尼克认为，只有能够成功解决区块链三元悖论的项目，才能主导新兴加密货币领域。在给协整图的邮件中，Resnick说：

“区块链作为一种存储价值的手段和一种高效的支付系统是非常有用的。此外，区块链在存储大量数据或执行复杂计算方面也很有用。对于所有这些功能，扩展将增加区块链的实用性。在我看来，庞大的区块链社区大大低估了可扩展性的重要性，而对审查制度缺乏信任和**的程度则被大大高估了。”