从四个维度重新熟悉以太坊 |链捕手

以太坊是近期加密市场最关注的话题，EIP 1559 和 ETH 2.0使得以太坊的叙事即将迎来根个性转折，那么这将对行业带来哪些影响？外洋媒体人Packy McCormick克日也撰文谈及以太坊，从多个层面分析以太坊的价值泉源，颇具参考价值。

作者|Packy McCormick

若是我告诉你一家具有壮大网络效应和 200 倍同比收入增进的企业，该企业准备提供 25% 的股息并实行永远性股票回购设计，你该怎么办？这是你可能感兴趣的器械吗？

 

这险些就是以太坊。它是天下上最迷人、最引人注目的资产之一，但它的故事因庞大性和加密的幽灵而变得模糊不清。

 

以太坊同时包罗许多器械，所有这些都相互促进。以太坊是一台天下盘算机，是去中心化互联网 (web3) 的支柱，也是 web3 的结算层。

比特币很简朴，这是数字黄金，这是一种价值存储。这就是它的价值支柱。它是不能变的，是天下上最去中心化的资产。只要其他人信托它的价值，它就会继续有价值。

 

以太坊不仅仅是一种加密货币。它是互联网的「天下盘算机」和「价值层」。它让人们可以用代码形式的资产来构建应用程序和产物。若是你信托 web3 会继续增进，那么你可能会信托随着时间的推移，以太坊将成为新互联网的结算层。种种生意都将转向以太坊来交流资金并保持平安、不能变的纪录。

 

在已往一年之前，以太坊的许多价值都存在于理论状态。就我小我私人而言，我以为它是一种有趣的器械，在 2017 年购置了 ETH 后，我在 2020 年 6 月卖掉了所有的 15 个 ETH。如你所知，我是个呆子。纵然在最近下跌之后，这 15 个 ETH 的价值也跨越 300000 美元。我错过了约莫 10 倍的上涨空间。

 

从那时到现在发生了一些事情，让我从适度好奇变为异常好奇和异常看好：

 

1）应用场景爆炸。DeFi、NFT 和 DAO 已成为加密技术的真正应用场景，而且在已往一年中增进惊人；

 

2）通货缩短货币。随着 EIP 1559 即将实行，ETH供应量可能会泛起通货缩短，从而消除其**的货币弱点；

 

3）ETH 2.0。以太坊现在正在运行一条测试链，该链将在约莫六个月内与以太坊主链合并。当它发生时，以太坊将从事情量证实（PoW）切换到权益证实（PoS），而且更多的价值将发生给 ETH 持有者；

 

4）叙事。围绕着以太坊的叙事越来越盛行、主流化。

 

现在，以太坊正处于叙事拐点，叙事反身性对于区块链来说比险些任何其他公司或资产都更为主要。拥有 ETH 就像拥有互联网的股份。对 ETH 的需求将随着 web3 使用率的增添而上升，而即将到来的转变将削减 ETH 的供应并让持有者获得更多价值。这就像科技股、债券、web3 的门票和款项融为一体。

 

为了明确牛市，我们需要领会为什么以太坊会存活下来而且使用率会增进，它现实上是如何赚钱的，以及 ETH 和科技股之间的差异。

01

以太坊是区块链的Excel

如果你要看好以太坊，首先你需要信托它会存在很长时间，越来越多的人会继续使用它，其他人也信托这些事情要真实。那么你会很欣慰地知道，以太坊是区块链中的Excel。

 

这不完全准确。这个比喻在某些地方被打破了。但就我们的目的而言，这已经足够了。

 

以太坊是一个图灵完整、可编程的区块链，任何人都可以使用智能合约构建成熟的应用程序。人们可以在以太坊之上构建种种去中心化应用程序，提供从平安到身份再到支付的一切。去中心化金融 (DeFi) 应用程序、NFT 市场、去中心化自治组织 (DAO) 以及游戏和虚拟天下都可以确立在以太坊之上，所有这些都由 ETH 提供支持。

 

这种天真性真的很难做到。在《Excel 永不殒命》一文中，Ben Rollert和我写到 Excel 在技术领域的持久力，通常每隔几年就会看到新产物取代旧产物。我们写道：

若是说从EXCEL中可以学到什么焦点的产物设计履历，那就是将可用性和天真性连系起来既异常难题，又异常有益；

 

开发职员的设计原则是让任何一件软件真正善于一件特定的事情，有意将其功效限制在特定的领域。Excel 是这条规则的一个值得注重的破例——它相当于一种具有大量选择的手机，显然数亿人确实想要为它作曲。

你可以将「 Excel」替换为「以太坊」，而且效果很好。除了产物理念之外，两者之间尚有一些特定的相似之处，包罗图灵完备性、可组合性。

图灵的完整性和可组合性配合意味着你可以构建智能合约来盘算任何内容，然后将它们链接在一起以更快地构建日益庞大的事物。使发念头加速需要时间，然则一旦它移动，它就会快速移动。

 

这正是正在发生的事情。经由多年在加密货币冬天相对默默无闻的建设，面临这些器械是否有任何现实用途的嫌疑，2020 年和 2021 年头见证了以太坊生态系统的现实用例爆炸式增进。在以太坊宣布 2021 年第一季度的数据中，James Wang制作了一个图表，突出了今年的希望：

在普遍的应用场景中，这些重大的数字是空间动力和可组合性的标志：

 

1）Uniswap 等去中心化交易所的生意量增进了 76 倍，从 2020 年第一季度的 23 亿美元增添到 2021 年第一季度的 1770 亿美元；

2）DeFi锁定的总价值从64亿美元增添了64倍，到达520亿美元；

 

3）NFT 艺术品交易额从 70 万美元增添到 3.96 亿美元，增进了 562 倍。

以太坊的使用量在第一季度激增，虽然 NFT 销售放缓，部门缘故原由是高昂的 gas 用度，部门缘故原由是最初的兴奋已经消退，但 DeFi 仍然强劲。只管流动和生意量激增，但问题仍然存在：这对以太坊意味着什么？

 

02

以太坊如何赚钱

我已经知道以太坊很长时间了。我在 2017 年第一次买入ETH，但那是投契性的，我最终没有获得它。我对以太坊的**问号是它如何赚钱。以太坊之上的更多流动如何转化为更高的 ETH 价格？

 

在不久的未来，谜底将是更多的生意意味着 ETH 持有者的收益更高，而 ETH 的供应量将削减。但这还不是它的事情原理。

 

让我们从今天的事情方式**，看一下当前模子的挑战、提出的解决方案以及未来的情形。

 

今天，当你想在以太坊上举行生意时，你需要使用 ETH。现在约莫有 1.16 亿个 ETH，价格受供求关系松散控制。在其他条件相同的情形下，以太坊上的更多生意意味着对 ETH 的更多需求，这意味着更高的价格。

为了保持运行，以太坊使用事情量证实共识机制（PoW）就区块链的状态杀青一致。为此，天下各地的矿工竞相解决日益棘手的密码问题，以便在包罗新生意的区块链上确立一个新区块。这些问题通常很难明决——需要大量的精神——但很容易验证。当区块进入区块链时，区块中的生意正式成为纪录的一部门。乐成确立区块的矿工将获得2个新挖矿的ETH，并获得区块内的所有生意用度。

 

那些称为gas的生意用度是人们为提交要包罗在区块中的生意而支付的用度。当用户在以太坊上向某人发送 ETH，或铸造 NFT，或举行任何需要在链上验证的事情时，他们必须支付 gas 费。gas用度于激励矿工以硬件和电力的形式破费所需的资金来解决难题并确立区块。

 

以是现在，以太坊的价格是基于供需的连系，以及矿工为珍爱区块链而破费的价格。要介入以太坊网络，您需要ETH，而且需要支付gas。矿工以新铸造的供应和gas的形式收到 ETH。

 

这个系统有许多挑战：

 

1）它很慢。以太坊现在每秒处置约莫 19 笔生意。相比之下，VISA约莫有1700笔；

 

2）它的价格昂贵。最简朴的生意需要约莫 5 美元的gas费；

 

3）很不稳固。Gas 用度凭证需求随时转变。这使得很难有信心或可展望地举行生意；

 

4）这是通货膨胀。与比特币差其余是，理论上可以铸造的 ETH 数目没有硬性上限，而事情量证实需要铸造大量新的 ETH，这会导致现有 ETH 持有者的价值被稀释；

 

5）这对环境不友好。挖矿意味着使用大量电力；

 

6）这是低效的。大部门花在生意用度上的钱都脱离了系统——矿工被迫出售他们赚取的 ETH 来支付电费、硬件和税收。

 

只管存在所有这些挑战，但以太坊的接纳率令人印象深刻，但它们仍然是真正的挑战。当我在推特上发推文询问不购置 ETH 的缘故原由时，许多谜底都围绕着上述问题之一，最常见的是gas成本和通货膨胀。

 

此外，对基于以太坊的 DApp 的需求增添——更多的 DeFi、更多的 NFT、更多的 DAO、更多的游戏——意味着更多的生意用度，但这些用度并没有真正累积到 ETH 持有者身上。它们从系统中泄露出来，以涵盖矿工在事情证实历程中的真实天下的法定成本。

 

以是今天，ETH 的价格是基于对更多 ETH 的需求，就像比特币和美元一样。它不像公司那样与收入挂钩，但很快就会实现。

 

提议的解决方案：EIP 1559 和 ETH 2.0

 

比特币极端主义者最喜欢比特币的一件事是你无法真正改变它。他们不喜欢以太坊的一件事是你可以改变它。这并不容易，但这是可能的。

 

以太坊正在发生两项转变，旨在解决上述挑战。

 

EIP-1559是一项提案，通过将gas费分为基本用度和小费两部门来更改其收费方式。使用 EIP 1559，每笔生意都市消耗基本用度，矿工（以及很快的验证者）保留小费。这听起来很乏味，但意义重大，由于燃烧可能会使 ETH通货缩短。

 

另外，小费允许那些看重更好的块位置的人支付更多。例如，这对于实验套利的 DeFi 介入者可能很主要。该提案已于3月获得批准，并将于7月生效（作为伦敦硬分叉的一部门）。

 

ETH 2.0是对以太坊区块链自己的升级，它将共识从事情量证实转变为权益证实并引入分片。ETH 2.0 有望使以太坊更具可扩展性、更平安和更可延续。PoS 链或信标链已经上线，预计将在 2021 年底或 2022 年头的某个时间与主链合并。

 

权益证实是网络平安珍爱方式以及谁获得奖励的转变。这意味着不需要天下上任何人解决数学问题来挖矿区块，ETH 持有者可以凭证他们持有的 ETH 数目来验证区块生意。验证者珍爱网络以换取小费和新铸造的 ETH 形式的收益。

 

以太坊声称 PoS 会更平安，由于验证者将持有 ETH，若是他们试图作弊，ETH 价格可能会被损坏。指斥者声称，Staking 将更多权力交到持有 ETH 最多的人手中，使其去中心化水平降低，因此平安性降低。

 

在可扩展性方面，分片旨在通过确立 64 个并行验证生意的分片链将吞吐量或每秒生意量提高 100 倍。每个分片只需要验证整个链的一小部门，而不是现在每个矿工都需要验证整个链。

 

此外，Pogon和Optimi品级 2 层解决方案（以下简称L2）已经在起劲加速生意并降低用度，方式是在链下批量生意并在一笔生意中结算在链上，而不是在许多生意中（有庞大性，但这是足够靠近）。L2 解决方案可以将吞吐量再提高 100 倍，若是理论在实践中施展作用，那么连系 ETH2 和 L2 解决方案可能会导致 10000 倍的性能改善。

 

总的来说，EIP 1559 和 ETH2 对 ETH 持有者来说可能是革命性的，由于它们提高了性能，同时显著改变了以太坊生态系统中价值的发生位置。

 

未来：Ultra Sound Money

 

2019 年，大卫·霍夫曼 (David Hoffman) 撰写了一篇名为《以太坊：货币的新模式》的文章。在其中，他引用了 Robert Greer 在 1997 年揭晓的论文《无论如何，资产种别是什么？》并示意存在三个资产特征：

 

1）资源资产具有生产力并发生价值或现金流。示例包罗股票、债券或可出租的房地产。

 

2）可转化/可消耗资产可以消耗一次，转化为另一种资产，它们的消耗发生经济收益。想想能源或商品。

 

3）保值资产是稀缺的，不能消费，只能转移，其价值随时间和空间而持久。示例包罗黄金、货币、艺术品或比特币。

 

霍夫曼以为，以太坊作为图灵完整、可编程的货币，一旦EIP1559和ETH2通过，可以同时具有以上三个特征。他称之为「三相点」，这是热力学中的观点，即在准确的温度和压力下，一种物质可以同时以固体、液体和气体的形式存在。

 

它们如何与以太坊同时发生超出了这里的局限，主要的是要领会以太坊存在的三个阶段：

 

1）价值存储。ETH 被锁定作为 DeFi 生意的抵押品。例如，你可以使用 ETH 来获得贷款或为 DEX 提供流动性。现在，近 1000 万个 ETH 被锁定在 DeFi 中；

 

2）消耗性资产。EIP 1559通事后，gas费将像汽车中的汽油一样。任何时刻以太坊发生什么事，都需要燃烧gas费，从而削减整体供应；

 

3）资个性资产。ETH以多种方式充当资源资产。拥有ETH代表以太坊网络的份额，就像拥有公司股权一样。一旦质押，ETH 就会通过成为验证者和收取网络发生的用度的权力，赋予其所有者为网络事情的权力。

03

正统性与林迪效应

由于以太坊的行为有点像企业，加上它自己货币的分外利益，我们可以像分析企业一样分析它的战略职位。它受益于品牌和网络效应。

 

3月，以太坊团结首创人Vitalik Buterin撰写了一篇题为《最主要的稀缺资源是正统性》的文章，他在其中称，任何加密资产的真正价值都不是真正拥有该器械，而是正统性。他这样界说正统性：

 

正统性是一种高阶接受的模式。若是某个社会环境中的人们普遍接受并在制订该效果时施展自己的作用，而且每小我私人都这样做是由于他们希望其他人也这样做，那么在某个社会环境中的效果就是正统的。

 

若是人们信托其他人信托某事，那么他们也信托那件事并响应地接纳行动更有意义。在盛行的以太坊播客Bankless 中，主持人 Ryan Sean Adams 和 David Hoffman 将正统性称为「加密的一切理论」。他们列出了人们经常问到的关于空间的一系列问题：

为什么加密货币的生意额跨越2万亿美元？NFT为什么有价值？为什么你不能分叉自己的比特币并让它变得有价值？为什么我们有信心以太坊的货币政策只会朝着降低通胀的偏向转变？

凭证Adams和Hoffman的说法，所有这些问题的谜底都是正统性。

 

在这篇博文中，Vitalik 强调了正统性发生的六种方式。这里有两个稀奇相关：

 

显示的正统性：若是一个历程的输出导致人们知足的效果，那么该历程可以获得正统性（例如，乐成的专制有时会以这种方式形貌）。

 

延续性的正统性：若是某事在时间 T 是正当的，则默认情形下它在时间 T+1 是正当的。

 

显示和延续性缔造了林迪效应，即延续的时间越长，预期延续的时间就越长。已经存在一年的器械预计会再存在一年，但已经存在 100 年的器械预计会再存在 100 年。

 

这是一个可以考察到的征象。亚马逊更有可能在 30 年后泛起而不是一家新的创业公司，我们的孩子更可能听披头士乐队而不是 Olivia Rodrigo，我们的孙子孙女更有可能阅读苏格拉底而不是丹布朗。

 

正当性有助于注释林迪效应，即某个器械存在的时间越长，人们就越有可能期望其他人继续使用它。在以太坊的案例中，以太坊上更多的DApp 意味着以太坊上的用户更多，而更多的用户意味着更多的开发者构建 DApp 是有意义的。

iOS是平台双向网络效果的一个示例。拥有 iPhone 的人越多，开发者开发 iPhone 应用的可能性就越大，而 iPhone 应用越多，人们购置 iPhone 的可能性就越大。在 Apple 的案例中，这种网络效应异常壮大，以至于它从 App Store 的所有收入中抽成 30%。

 

使以太坊的网络效应可能更壮大、可能更持久的缘故原由在于，它以传统软件没有的方式调整了激励措施。

 

用户和开发者都持有 ETH并从其升值中受益。随着EIP-1559和ETH 2.0的合并，使用的ETH越多，其持有者就会获得更多的价值。此外，ETH 越值钱，就越难被攻击。

 

霍夫曼在《以太坊：一种新的货币模式》中说，支付给以太坊验证者的用度充当珍爱以太坊的隔离墙：「隔离墙的高度与网络发生的总用度高度相关。墙的高度就是攻击以太坊的价值。」

 

Solana的Ben Sparango在我们讲话时又走了一大步，他向我注释说，使基础区块链的价值跨越在其之上构建的所有DApp的价值，这相符所有介入方的**利益。若是不是这种情形，则会激励不良行为者破费时间攻击区块链以耗尽其DApp的价值。

 

这意味着异常疯狂：确立在某些区块链之上的项目现实上在财政上受到激励以支持底层区块链的价值，以珍爱他们的项目。他们不为 AWS 或平安软件付费；托管和平安性由区块链提供。

 

这是一个与其他平台差其余平台网络效应。很难想象一款应用程序会自愿付费以推高 Apple 的股价。

 

在传统软件行业中，由 Ben Thompson 缔造的「比尔盖茨线」形貌了是什么使某些器械成为平台：

 

平台是指使用它的每小我私人的经济价值跨越确立它的公司的价值，然后它成为平台。

 

以太坊有一个内置的比尔盖茨线。通过拥有和使用 ETH，并通过使用使 ETH 更有价值，每个使用以太坊的人的价值都跨越了以太坊自己的价值。然则，他们也受到激励，使以太坊在此历程中更具价值。它通过慎密地调整激励措施使比尔盖茨线变得无关紧要，从而模糊了比尔盖茨线。

 

主要的是，这堵墙也是叙事云云主要的缘故原由，也是叙事反身性在加密货币中云云壮大的缘故原由。对 ETH 的更多需求不仅会提高价格；它将一些平安肩负从建设者转移到投资者身上，提高了隔离墙，使网络更平安，增添了在以太坊上建设的吸引力，这使得 ETH 更有价值。这是一个以叙事为主导的飞轮。

 

从界说上讲，大部门价值都归于第 1 层和持有第 1 层代币的人。它使作为价值链中的主要位置的第 1 层成为一切的基础。

 

因此，由于以太坊迄今为止的瑕玷，一些 L1 竞争对手如雨后春笋般涌现，试图挑战以太坊的主导职位。

04

以太坊的牛市情景

更多的需求和更少的供应导致更高的价格。用度越多，代币就越少。

EIP 1559 和 ETH 2.0 将顺遂通过。这固然是一种风险，但人们似乎很乐观。

 

以太坊仍将是 web3 的主要 L1。在这一点上，以太坊的网络效应太强而无法战胜。开发职员、用户甚至其他 L1 都在以太坊上构建或兼容。

 

若是你信托所有这些事情，那么这就是接下来牛市的情形。

 

需求将上升

 

近一年从 DeFi 到 NFT 再到虚拟天下，所有种其余需求都泛起了大幅增进。生意用度增添了 200 倍。所有这一切都发生在可用性很差且gas用渡过高的情形下。

 

已往的一年对以太坊来说是亘古未有的糟糕。出于几个缘故原由，它只会从这里变得更好。首先，假设EIP 1559和ETH 2.0合并一切按设计举行，生意速率将提高，gas费将变得更低且更可展望。生意将更容易、更廉价。更低的生意用度和更快的生意时间应该会导致更多的生意。

 

其次，纵然我们刚刚履历的是泡沫，短期泡沫也是耐久有用的。他们将款项和才气吸引到这个空间，款项和才气将融合在一起，缔造出吸引新用户和更多需求的新产物。

 

仅在已往的几个月里，我就看到了数十个来自壮大团队脱离了传统的初创公司来构建 web3 产物，其中许多是在以太坊之上的。更多的产物和更好的体验会吸引更多的用户。ETH 是对这种增进的指数押注，而不是押注任何一个项目的乐成。

 

强劲的趋势、更低的价格、更好的体验和新产物 = 不停增进的需求。

 

供应量削减

 

对于许多 ETH 多头来说，这是争论的症结所在：EIP 1559 意味着 ETH 变得通货缩短。

 

比特币刊行上限为2100万。这是 BTC 最强劲的牛市案例。你不能像邪恶的中央银行那样印刷更多货币，这是数学上的事情，而且受到限制。

 

以太坊的供应量现在是没有上限。从理论上讲，足够多的以太坊用户可以决议继续刊行 ETH 并增添供应量。若是你要拥有通胀资产，为什么不直接使用法定货币？

 

然则 EIP 1559 和 ETH2 推翻了这一点。使用 ETH 2.0，奖励验证者的新刊行量预计将大幅下降。使用 EIP 1559，通过在每笔生意中燃烧 ETH，假设逐日生意用度守旧，而且 70% 的 gas 用度被燃烧，30% 作为小费发送，那么天天燃烧的 ETH 将比刊行的更多。

更疯狂的是，若是人们和机构由于将其用作非通货膨胀性的价值存储而持有BTC，他们是否可能会改用以太坊呢？以太坊能否逾越比特币成为最有价值的加密货币？

ETH持有者的价值增添

 

ETH所有权还授予以太坊网络作为验证器事情的权力，并获得一部门用度。

 

在事情量证实中，矿工需要出售他们赚取的 ETH 以支付成本。凭证另一个贾斯汀德雷克模子，今天，这造成了 22.3k ETH 的逐日卖出压力，这意味着天天有价值约 5000 万美元的ETH被抛向市场。

 

有了权益证实机制，唯一的成本就是税收，德雷克假设税收为50％，新刊行量从13.5k ETH下降到2.1k ETH，这导致ETH净卖出压力降低，从天天 22.3k ETH 削减到天天 2.6k ETH。这相当于天天约莫4000 万美元的新需求。

 

另外，价值不会从以太坊系统中泄露出来，而是归于验证者。另一个德雷克模子估量，质押他们的 ETH（意味着将其锁定以珍爱网络）的人可以获得 25% 的年利率。

05

风险、忠言和结论

我云云看好 ETH 资产的部门缘故原由是以太坊技术的潜力让我兴奋。上周末展示了加密货币的颠簸性，以及一切仍然与比特币挂钩。若是你在 ETH 举行快速生意，这个周末可能会令人作呕。若是你介入其中是由于你想学习和探索 web3，那么这是购置更多代币以半价玩游戏的**时机。

 

只管我整体看多，但以太坊面临着真正的风险，无论是宏观的照样详细的。

 

在宏观方面，若是Terher暴雷怎么办？若是政府普遍袭击加密货币会怎样？若是利率提前上升而且风险资产缩水怎么办？若是马斯克再次发推文怎么办？关于上周末的抛售，最恐怖的事情之一是没有显著的催化剂。加密市场可能很疯狂。

 

在微观和宏观之间的某个地方，有一个问题：若是早期接纳者之外的人真的不体贴去中心化怎么办？若是像币安智能链这样拥有数百万在币安生意的内置用户群的更中心化的解决方案足够去中心化而且性能更好呢？

 

在微观方面，以太坊面临一些现实挑战。若是 EIP 1559 没有按设计通过怎么办？若是 ETH2 延迟上线怎么办？若是分片没有按设计事情，而且发生的问题多于改善，该怎么办？一种异常现实的可能性是，分片使确立在以太坊上的乐高积木的可组合性降低，削弱了网络最令人兴奋的方面之一。

 

也许 ETH 面临的**问题是接纳涣散的第 2 层扩展解决方案。虽然 L2 解决方案具有显着提高性能的潜力，但它们提出了一个主要挑战，即接纳碎片化的 L2 解决方案可能会使可组合性变得加倍难题，由于在 L2 中执行，在 L1 上解决，然后返回到另一个 L2 举行生意的另一部门。

 

理想情形下，一两个 L2 解决方案会取获胜利，但存在多个 L2 的天下可能会增强以太坊的网络效应，同时削弱产物体验。

 

若是不出意外，我希望这篇文章改变了你对以太坊的看法，让你想继续自己探索。这就是这里的兴趣。