Uniswap升级策略：放弃“内向”，深度培育流动性

每一个去中心化交易所（DEX）出现在DeFi世界将与Uniswap，这是交易所链上**的DEX的基准。

DEX之间的竞争越来越多，从TVL、事务量到用户量，现在他们开始比较功能。除了去中心化各种加密资产的交易外，一些DEX平台还参与了币的存息、创新项目融资、引入金融衍生品，甚至购买彩票等功能。与中央交易所（CEX）操作模式的**一样，DEX也有内向的倾向。

另一方面，Uniswap似乎已经放弃了场景功能。从V1和V2到V3，上线不到一个月，Uniswap一直在升级AMM（自动做市商）的生命线。在利用被动流动性解决点对点交易后，已步入精细化交易深度的新阶段。

Uniswap V3实现总流动性后，16亿美元的TVL无法达到V2版本的一半，但1.42亿美元的交易量是V2版本的两倍。Uniswap V3确实提高了资金的效率，这是其分阶段的目标之一。

后续研究数据显示，V3对流动性提供者（LP）的波动性损失并没有带来明显的改善。我们需要等待LP的战略进展，同时也需要得到Layer2等低天然气成本环境的支持。

从被动提供流动性到主动管理流动性需要时间和工具；向Layer2网络的迁移已经在Uniswap的计划中，但是早些时候确定的Layer2网络的主要网络要到7月份才能使用。焦虑的社区迅速投票，几乎*的人同意Uniswapv3应该首先登录arbitrum网络。

当速率和速度提高时，Uniswap的AMM模式将有机会与传统订单模式的CEX竞争。

低行程产生高音量

Uniswap V3已经在以太坊上运行了26天。截至北京时间5月31日凌晨3点，V3加密资产的总价值为16.5亿美元。从5月5日正式推出以来，TVL一直在崛起。不过，与V2版48.1亿美元的TVL指数相比，V3吸引流动性提供者资金的能力似乎要弱得多。

相反，在成交量方面，V3的水平已经超过v2。5月31日凌晨3时许，Uniswap V3 24小时交易额为14.2亿美元，而同期V2仅为6.86亿美元。换句话说，V3的交易量是v2的两倍多。

Oklink数据显示，新版Uniswap推出以来，V2的交易量呈现逐渐下降的趋势，30天**交易量为50.4亿美元，已经连续4天低于10亿美元。相反，V3的交易额从上市之初的1.7亿美元一直在上升，**时达到26.2亿美元，并在半个月内保持在10亿美元以上。

5月16日，V2创下50.4亿美元的月度交易高峰，当日TVL为75.3亿美元；在5月19日大盘大幅下挫的V3上，成交量创下26.2亿元的新高，但当日TVL仅为8.8亿元。

数据显示，Uniswap V3以较低的锁定资金水平创造了较高的交易量，在一定程度上实现了新版本的目标mdash；提高资金使用效率。

至少，从数据上看，作为一种去中心化交易应用，新版Uniswap对LP流动性锁定基金的依赖性要小得多。中心化流动性或“总流动性”的新设计正在发挥作用。它允许流动性提供者（LP）定制价格范围，并支持他们将资金中心化在大多数交易活动中。对于简单交换（币、币交换）用户，这种设计增强了事务深度。

三种指标的每日TVL周转率比较（iosg数据）

“高资本效率确实是v3的一个特点。”区块链投资机构iosg的分析也得出了这一结论。研究人员跟踪观察了Uniswap V3的每日TVL换手率，并将其与V2和sushiswap进行比较后发现，V3的TVL换手率更快，“例如，当市场在5月19日的峰值崩溃时，向V3提供1美元的TVL可能会变成超过1.7美元的交易量helliphellip；在同样的情况下，V2只产生了约0.2美元的交易量。”

此外，iosg还使用DEX aggregator的数据来验证V3确实为交易用户提供了更好的价格。该机构跟踪了两个聚合器，Matcha和1inchmdashmdash；为了给终端用户提供**的价格，他们将把大部分交易量送到竞争最激烈的交易市场。”我们观察到一种趋势，即聚合商将大部分业务量分配给**的Uniswap版本，这意味着更好的定价。”

迫不及待优化先去仲裁

从目前的数据来看，Uniswap V3确实提高了资金的效率。然而，在iosg看来，与V2相比，V3并不能解决无间隙损耗的问题，但损耗的大小可以由LP的行为决定。

Iosg指出，在Uniswap V2中，被动管理基金的LP相对于套利者是静态的；在V3中，LP和套利都有定价权。当LP与套利者在市场波动中进行博弈时，活跃在市场中并积极管理头寸的LP可以限制套利者的影响，保护自己在高波动市场中不受损害。

根据V3的规则，组织给出了一个示例mdashmdash；假设为ETH dai提供流动性。

Iosg使用ETH-dai池来解释LP的风险敞口

“在ETH的价格超过2817.5美元之前，资本将不会活跃。假设ETH价格最终上涨至3138.8美元以上，LP的头寸将完全由Dai构成（规则V3），LP对ETH进一步上涨的风险敞口为零。之后，直到ETH价格回落到区间内，戴相龙的流动性才会活跃。假设ETH在某一点回落至该区间并继续跌破2817.5美元，LP头寸将完全由ETH构成。”因此，在ETH上涨的情况下，LP失去了价格上涨的风险敞口；就ETH的下跌趋势而言，LP获得了*的下跌敞口。一旦价格在交易所和Uniswap之间滞后，套利者就会压制LP。

这意味着，如果LP不根据市场价格主动调整做市价格区间，可能遭受较大损失。Iosg还发现，在Uniswap V3中，套利机器人贡献了大量交易。这也意味着人工操作的LP很有可能“打败”使用机器人套利的科学家。

一个现实的问题是，在市场波动的情况下，LP有必要支付GAS FEE，在不同的价格区间内调整锁定资金。部署在以太坊上的Uniswap V3无疑不够友好。如果不调整资金池，LP一方面将面临潜在的亏损，另一方面也意味着收益率的下降。这一现实可能就是V3中TVL无法超越v2的原因。

Iosg认为，成熟的LP位置管理和丰富的主动管理工具将逐步解决V3存在的问题，而Layer2部署和低天然气成本环境也支持更加主动的LP策略。

当然，Uniswap社区早就注意到天然气高成本对生态发展的制约。在V3发布之前，该团队表示将在layer2网络上部署一个新版本。当时，选择的解决方案是支持以太坊 EVM的优化网络。不过，该网络的主网络至少要到7月份才能开通。

5月27日，社区的KOL和compound的创始人Robert Leshner发起了一场投票mdash；Uniswap V3是否应该部署到arbitrum网络。网络也是Layer2的解决方案，主网将于28日开通。

莱什纳解释说，没有人知道哪个网络更有吸引力。”如果Uniswap只是乐观地决定部署，那么arbitrum是***的汇总解决方案，它将有利于竞争对手helliphellip；通过在arbitrum中部署V3，Uniswap可以在不更改任何合同的情况下在短时间内解决高天然气成本的问题。”

经过两天的投票，社区以接近*的支持率通过了在arbitrum部署Uniswap V3的提案。

其他人的创新功能会影响流动性

从2018年11月Uniswap诞生到现在已经迭代到v3。DEX是AMM模式的实践和发扬，已经发展了两年半。

与去年10月以来一直以交易所公链涌入市场的DEX相比，老款Uniswap更专注于AMM，发行治理一代币的决定是在后竞争的刺激下做出的。

然后BSC链上的pancakeswap和heco链上的mdex就来了。后者只是将势力范围扩展到BSC链，获得TVL和交易量的增量，并计划将其驻点扩展到更多的区块链网络。

各类DEX不仅积极开展多链部署，还模仿中心化交易所的运营模式，开展更多功能。Pancakeswap不仅限于交易和吸收资产流动性，还提供IDO、存款币甚至彩票的销售服务。Mdex也推出了类似IDO的功能。

人们不仅认为DEX是同质化的，而且认为CEX的运作模式也是同质化的。而Uniswap则似乎放弃了场景与赛道中玩家之间的“内滚”，盲目挖矿AMM模式。

与V1版本相比，Uniswap V2允许用户在任意两个ERC20资产之间创建交换池，从而可以收集池中资产的更多流动性。有交易需求的用户可以利用池中的流动性，完成点对点的“交换”，为自己找到更合适的交换路径；V3版完善了交易所池，允许LP根据市场需求提供流动性，通过积极做市提高资本利用率，并从中获得收益。

与追求TVL增长空间相比，Uniswap的演进方向是如何充分利用池中LP流动性，使自动做市商客户能够服务于掉期用户并从中赚取利润。

以不需要中介的方式操作流动性和交易是Uniswap的创造性体现，也是其作为DEX模的评价来源。当其他DEX与之竞争时，它的目光总是聚焦在中心化的交易所上。

如果你有一个印象，你可能不会忘记海登亚当斯去年的兴奋，“Uniswap的24小时交易量是历史上第一次高于CoinBase的交易量。”相比其他竞争多个功能现在的DEX，Uniswap一直挣扎与AMM。或许有一天，自动做市商模式下的DEX将超越中心化的交易所，成为加密资产市场真正的区块链基础设施。

当Layer2满了，或者说从长远来看，以太坊 2.0时代来临，运行在低成本高效区块链网络上的Uniswap将正式进入与CEX的长距离角逐。如果你不排除Uniswap更大的野心，你还记得那双售价16万美元的袜子取代币 unisock吗？它真正尝试的是用物理对象代替币。