放弃“内量”，坚持流动性

DeFi世界中出现的每一个新的去中心化交换（DEX）都将以以太坊链上**的DEX Uniswap为基准。

DEX之间的竞争越来越多，从TVL、事务量到用户量，现在他们开始比较功能。除了去中心化各种加密资产的交易外，一些DEX平台还涉及到存钱生息、创新项目融资、引入金融衍生品甚至购买彩票等功能。与中央交换机（CEX）的操作模式类似，DEX也有可能是内部的。

另一方面，Uniswap似乎已经放弃了场景功能。从V1和V2到V3，上线不到一个月，Uniswap一直在升级AMM（自动做市商）的生命线。在利用被动流动性解决点对点交易后，已步入精细化交易深度的新阶段。

Uniswap V3实现总流动性后，16亿美元的TVL无法达到V2版本的一半，但1.42亿美元的交易量是V2版本的两倍。Uniswap V3确实提高了资金的效率，这是其分阶段的目标之一。

然而，一些追踪数据显示，V3并未带来流动性提供者（LP）波动性损失的明显改善。我们需要等待LP的战略进展，同时也需要得到Layer2等低天然气成本环境的支持。

从被动提供流动性到主动管理流动性需要时间和工具；向Layer2网络的迁移已经在Uniswap的计划中，但是早些时候确定的Layer2网络的主要网络要到7月份才能使用。焦虑的社区迅速投票，几乎*的人同意Uniswapv3应该首先登录arbitrum网络。

当速率和速度提高时，Uniswap的AMM模式将有机会与传统订单模式的CEX竞争。

低行程产生高音量

Uniswap V3已经在以太坊上运行了26天。截至北京时间5月31日凌晨3点，V3加密资产的总价值为16.5亿美元。从5月5日正式推出以来，TVL一直在崛起。不过，与V2版48.1亿美元的TVL指数相比，V3吸引流动性提供者资金的能力似乎要弱得多。

相反，在成交量方面，V3的水平已经超过v2。5月31日凌晨3时许，Uniswap V3 24小时交易额为14.2亿美元，而同期V2仅为6.86亿美元。换句话说，V3的交易量是v2的两倍多。

Oklink数据显示，新版Uniswap推出以来，V2的交易量呈现逐渐下降的趋势，30天**交易量为50.4亿美元，已经连续4天低于10亿美元。相反，V3的交易额从上市之初的1.7亿美元一直在上升，**时达到26.2亿美元，并在半个月内保持在10亿美元以上。

5月16日，V2创下50.4亿美元的月度交易高峰，当日TVL为75.3亿美元；在5月19日大盘大幅下挫的V3上，成交量创下26.2亿元的新高，但当日TVL仅为8.8亿元。

数据显示，Uniswap V3以低锁定资金的水平创造了较高的交易量，在一定程度上实现了新版的目标——提高资金使用效率。

至少，从数据上看，作为一种去中心化交易应用，新版Uniswap对LP流动性锁定基金的依赖性要小得多。中心化流动性或“总流动性”的新设计正在发挥作用。它允许流动性提供者（LP）定制价格范围，并支持他们将资金中心化在大多数交易活动中。对于简单的交换用户，这种设计增强了事务深度。

三种指标的每日TVL周转率比较（iosg数据）

“高资本效率确实是v3的一个特点。”区块链投资机构iosg的分析也得出了这一结论。研究人员跟踪观察了Uniswap V3的每日TVL周转率，并将其与V2和V3进行比较后发现，V3的TVL周转率更快。”例如，当市场在5月19日的峰值崩溃时，向V3提供1美元的TVL可能变成超过1.7美元的交易量。。。在同样的情况下，V2只产生了约0.2美元的交易量。”

此外，iosg还使用DEX aggregator的数据来验证V3确实为交易用户提供了更好的价格。该机构跟踪两家聚合商Matcha和1inch，它们将大部分交易量发送到竞争最激烈的市场，为最终用户提供**价格。”我们看到一种趋势，即聚合商将其大部分业务量分配给**的Uniswap版本，这意味着价格会有所提高。”

迫不及待地等待优化；先去仲裁庭

从目前的数据来看，Uniswap V3确实提高了资金的效率。然而，在iosg看来，与V2相比，V3并不能解决无间隙损耗的问题，但损耗的大小可以由LP的行为决定。

Iosg指出，在Uniswap V2中，被动管理基金的LP相对于套利者是静态的；在V3中，LP和套利都有定价权。当LP与套利者在市场波动中进行博弈时，活跃在市场中并积极管理头寸的LP可以限制套利者的影响，保护自己在高波动市场中不受损害。

根据V3的规则，该机构给出了一个例子——假设它为ETH dai提供流动性。

Iosg使用ETH-dai池来解释LP的风险敞口

“在ETH的价格超过2817.5美元之前，资本将不会活跃。假设ETH价格最终上涨至3138.8美元以上，LP的头寸将完全由Dai构成（规则V3），LP对ETH进一步上涨的风险敞口为零。之后，直到ETH价格回落到区间内，戴相龙的流动性才会活跃。假设ETH在某一点回落至该区间并继续跌破2817.5美元，LP头寸将完全由ETH构成。”因此，在ETH上涨的情况下，LP失去了价格上涨的风险敞口；就ETH的下跌趋势而言，LP获得了*的下跌敞口。一旦中央交易所和Uniswap之间出现价格滞后，套利者就会压制LP。

这意味着，如果LP不根据市场价格主动调整做市价格区间，可能遭受较大损失。Iosg还发现，在Uniswap V3中，套利机器人贡献了大量交易。这也意味着人工操作的LP很有可能“打败”使用机器人套利的科学家。

一个现实的问题是，在市场波动的情况下，LP有必要支付GAS FEE，在不同的价格区间内调整锁定资金。部署在以太坊上的Uniswap V3无疑不够友好。如果不调整资金池，LP一方面将面临潜在的亏损，另一方面也意味着收益率的下降。这一现实可能就是V3中TVL无法超越v2的原因。

Iosg认为，成熟的LP位置管理和丰富的主动管理工具将逐步解决V3存在的问题，而Layer2部署和低天然气成本环境也支持更加主动的LP策略。

当然，Uniswap社区早就注意到天然气高成本对生态发展的制约。在V3发布之前，该团队表示将在layer2网络上部署一个新版本。当时选择的解决方案是支持以太坊evm的优化网络。不过，该网络的主网络至少要到7月份才能开通。

5月27日，社区KOL和compound创始人Robert Leshner就Uniswap V3是否应该部署到arbitrum网络进行了投票。网络也是Layer2的解决方案，主网将于28日开通。

莱什纳解释说，没有人知道哪个网络更有吸引力。”如果Uniswap只是乐观地决定部署，因此，arbitrum是***的汇总解决方案，它将有利于竞争对手。。。通过在arbitrum中部署V3，Uniswap可以在短时间内解决高汽油费的问题，而无需更改任何合同。”

经过两天的投票，社区以接近*的支持率通过了在arbitrum部署Uniswap V3的提案。

他人的创新功能；统一塑造流动性

从2018年11月Uniswap诞生到现在已经迭代到v3。DEX是AMM模式的实践和发扬，已经发展了两年半。

与去年10月以来随着交易所公链涌入市场的德克斯相比，老款Uniswap更专注于AMM，发行治理代币的决定似乎是在类似swap的后竞争刺激下做出的。

然后BSC链上的pancakeswap和heco链上的mdex就来了。后者只是将势力范围扩展到BSC链，获得TVL和交易量的增量，并计划将其驻点扩展到更多的区块链网络。

各类DEX不仅积极开展多链部署，还模仿中央交换机的运营模式，开展更多的功能。Pancakeswap不仅限于交易和吸收资产流动性，还提供IDO的销售服务、存款生息甚至彩票。Mdex也推出了类似IDO的功能。

人们不仅认为DEX是同质化的，而且认为CEX的运作模式也是同质化的。而Uniswap则似乎放弃了场景与赛道中玩家之间的“内滚”，盲目挖矿AMM模式。

与V1版本相比，Uniswap V2允许用户在任意两个ERC20资产之间创建交换池，从而可以收集池中资产的更多流动性。有交易需求的用户可以利用池中的流动性，完成点对点的“交换”，为自己找到更合适的交换路径；V3版完善了交易所池，允许LP根据市场需求提供流动性，通过积极做市提高资本利用率，并从中获得收益。

与追求TVL增长空间相比，Uniswap的演进方向是如何充分利用池中LP流动性，使自动做市商客户能够服务于掉期用户并从中赚取利润。

以不需要中介的方式操作流动性和交易是Uniswap的创造性体现，也是其作为DEX模的评价来源。当其他DEX与之竞争时，它的目光总是中心化在中心化交换上。

如果你有一个印象，你可能不会忘记海登亚当斯去年的兴奋，“Uniswap的24小时交易量是历史上第一次高于CoinBase的交易量。”相比其他竞争多个功能现在的DEX，Uniswap一直挣扎与AMM。或许有一天，自动做市商模式下的DEX将超越中心化交易，成为加密资产市场真正的区块链基础设施。

当Layer2满了，或者说从长远来看，以太坊 2.0时代来临，运行在低成本高效区块链网络上的Uniswap将正式与CEX进入长距离竞争。如果你不排除Uniswap更大的野心，你还记得曾经卖16万美元的袜子代币unisock吗？它真正想做的是实物代币。